【电力股】给大家推荐神马电力，你看好吗？

神马电力$神马电力(SH603530)$ #电力股全线爆发掀起涨停潮# 是做电力系统的绝缘产品的，主要是复合绝缘子，复合绝缘子在变压器的应用主要是在变压器的套管，用来连接变压器内部绕组和外部电路，套管需要良好的绝缘性能，整个变压器的绝缘系统强度对变压器的安全运行至关重要。
绝缘子是用于支撑导线，防止电流回地的电气绝缘体部件，绝缘系统目前是存在瓷绝缘子，玻璃绝缘子，复合绝缘子三种技术路线，传统瓷绝缘子的问题是会爆炸，脆断，需要定期维护，全生命周期的成本较高。后面就出现了替代品玻璃绝缘子，但瓷和玻璃绝缘子都容易发生电网叫做“污闪（污秽闪络）”的现象，从而导致起火失效，严重时就会大规模停电，这也是以前生活中容易停电的一个原因，因此瓷、玻璃绝缘子不能用于复杂环境。后面就进化到用硅橡胶等材料做的复合绝缘子，可以有效防污闪，停电现象大幅缓解，但电力产品推开需要有挂网运行年限的要求，需要挂网运行年限达标才能上量铺开，复合绝缘子最开始就从110KV的线路挂网测试，前几年一直在不断渗透。那段时间神马电力的业绩也一直增长。
而到了2016年，输电路线的复合绝缘子渗透率已经到达了50%，但是随着运行时间的延长，又发现了复合绝缘子有使用寿命的问题，运行寿命普遍在10-15年左右性能就会衰竭，而绝缘子更换成本很高，算上更换成本复合绝缘子的全生命周期成本比瓷、玻璃绝缘子都要高，因此2016年之后复合绝缘子的替代进程慢了下来。
到了2021年，神马电力改进了复合绝缘子的路线，采用硫化硅路线，使用寿命延长到30年，不用更滑，全生命周期成本大大下滑，价格上神马电力改进后的绝缘子价格和瓷、玻璃绝缘子接近，大概在80%-90%，比传统复合绝缘子高170%左右，但因为使用生命周期长，30年全生命周期的成本只有瓷、玻璃、传统复合材料的30%不到，经济性非常大。

因此2022年开始神马电力就开始推广新的复合绝缘子，但是因为碰上了疫情，因此推广认证工作暂时受阻，使得营收利润下滑，2023年全面放开后，新复合绝缘子渗透率不断提升，神马电力业绩大幅恢复提升，2023年营收9.59亿，历史新高，净利润1.58亿，历史新高，因为市场反响很好，新复合绝缘子的价格还进行了涨价，净利率逐季提升，23Q1-Q4净利率分别为7.63%、16.27%、17.49%、21.86%,逐季提升，2024年一季度净利率27.57%，继续新高。
对于海外来说，新的复合绝缘子是0-1的增量，因为传统复合绝缘子8-10年就老化，欧美基本已经退回到用玻璃和瓷做绝缘子，哪怕成本很高，因此神马电力在海外重点就是攻克大电网，实现渗透率提升，目前神马电力的复合绝缘子最长的已经应用了20年，回收到实验室严重后，还能在20年的基础上再用10年免维护，因此为了打消下游客户的顾虑，神马电力的销售方式是直接向下游客户承诺承担30年内的所有维护成本，因此欧美电力企业也逐渐接受神马电力的产品。
目前神马电力海外在手订单数千万元，主要是巴西和美国，2022年在巴西拿到了玻璃线路的全复合改造，目前在逐步确认收入贡献，2023年拿到了巴西美丽山项目订单，预计在2025年就能看到收入转化。美国，2023年上半年开始陆续获得小金额的绝缘子订单，下半年和几大电力企业洽谈，后续有望继续扩大份额。英、法等欧洲国家，目前已经完成了前期的全部的入网认证，正在对接试验项目，对存量线路进行改造，神马电力还直接供应欧洲的西门子等，西门子占神马电力营收的10%，西门子提高业绩指引，对神马电力也受益。欧洲的土地紧张，复合绝缘子比瓷和玻璃轻，同样的绝缘效果占用的线路提及小，能有效解决线路扩建的占地问题，因此欧洲是很愿意进行改造的。因此神马电力是实实在在受益于海外电力资本开支的标的，同时目前也选择在美国建厂，应对需求。
国内需求上，特高压项目是必须要用复合绝缘子的，因为神马电力的复合绝缘子使用寿命最长，因此国内特高压项目基本都采购的是神马电力的复合绝缘子，神马电力在特高压的市占率90-95%。十四五规划要建10条特高压工程，9直1交，前两年有疫情影响，建设高峰基本从2024年开始，因此这块的需求也是高增长。
同时除了绝缘子外，神马电力还做复合横担，是外部绝缘部件，传统配电线路外绝缘通常采用铁横担+针式绝缘子结构，存在防雷差、易雷击跳闸等问题。而复合横担替代传统“铁横担+针式绝缘子”可有效提高线路防雷水平、确保线路可靠运行，还能减少 10%-30%不等的走廊宽度。根据之前国网的数据公布，原来无横担时，普遍都有2%-25%左右的雷击跳闸率，采用复合横担后的雷击跳闸率基本“清零”。复合横担的竞争格局也是神马电力独家，只有神马电力的使用寿命能到40年，技术壁垒高，是自己的自研配方，工艺和设备，复合横担也是刚刚进入欧美市场，拿到了电网认证，渗透率也是才刚刚起步，下游电网投资增长的话，也是会大幅受益。

因此整体看，神马电力无论是绝缘子，复合横担，都受益于现在海内外的电网投资周期，前期签订的大批量订单也都是在24-25年确认，业绩大幅增长的概率大，一季报营收增长18.89%，净利润增长383%，按现在的趋势，假设2024年营收增长20%，到12亿，净利率持续在提高，按一季报的30%，对应3.6亿净利润，目前94.93亿市值，对应26倍PE，相较于利润增速来说偏低，根据券商等的预测2025年可能9.5亿净利润，相较于现在市值10倍不到，给20倍估值的话，190亿市值，相对目前市值有翻倍的空间。
技术面来说，2023年一季度以来，股东人数持续下滑，从2.54万户下降到1.86万户，人均持股数从1.7万股上升到2.32万股，2024年一季度也是这个数据，说明去年全年都是在吸筹，中途2024年一月份有过一次拉升，也没有出货，如果出货应该股东人数上升，持股数下降。

从中途异动出过一次龙虎榜来看，1.8号机构席位买了6618.2万，对应当天19块多的均价，差不多是350万股，一季报几个新增的几个基金股东和加仓的份额差不多也是350万股左右，等于差不多是新接股东入了局，同时披露的是一季报截止到3.31号都还在，3.31号目前横盘的均价也差不多是19块左右的中枢，等于这个横盘区间差不多就是这些基金股东的成本，同时十大流通股东两家都是上海的私募，很可能这几个席位都是联合做盘的，因为股东数和人均持股数不变，这些机构的入局基本是接了原来的筹码，从退出来看，是原来的个人股东和指数基金，产业基金退出的被神马电力自身回购抵消了一部分，如果这些指数基金和个人股东不是吸筹的主力（指数基金和债券基金之类的大概率肯定不是），那么1月份的拉升让这些股东退出，新机构进来，股东数和人均持股保持一致，说明反而是筹码更加集中到主力手中，从差值也能看出，十大流通股东退出了1222.88万股，新进股东以及加仓加上神马电力的回购总计533.22万股，等于还有689.66万股被没出现在股东列表上的资金吸收了，还有一种考虑因为目前一季报的十大流通股东最低是53.2万股，存在没显示出来的可能性，主要是几个40万股的指数基金，假设他们没动，那么十大流通股东就是退出了1063.81万股，和十大流通股东新进，加仓的股数还差530.59万股，等于还是被没出现在股东列表上的资金吸筹了，应该是分账户吸筹的，因此综合判断1月份的这波拉升，很可能只是震仓，实际上吸筹资金借这波拉升打压回落，反而洗盘加仓了。而成本来看就在19块中枢上下。

因此目前很可能还在吸筹主力的成本附近，目前借助一季报超预期，慢慢走趋势，吸筹运营这么久，应该是比较看好神马电力的，叠加神马电力基本面高景气，很可能和电力行情一起拉升，神马电力的股性也一直很活跃，新入局的上海两个私募基金，仙人掌私募，业绩整体不错，应该也还是比较有实力的。

综上，神马电力基本面确定性高，复合绝缘子和复合横担都是独家，能维持高回报，受益于现在国内特高压建设和电网升级以及欧美海外的电网投资大周期，景气度高，技术面上，目前可能还是在吸筹主力的成本区间，目前按业绩缓慢走趋势，整体股性活跃，适合炒作，连续吸筹横盘筑底一年，搭配高景气如果想运作的话，可能拉升空间较大，短线走势上，一季报超预期形成业绩缺口走趋势，资金认可业绩，短线可以沿5、10、20日线低吸做波段，止损位放在缺口位置。

前期由于工作的原因，一直没来得及研究和更新，接下来会陆续更新的，大家觉得有帮助的可以关注下我哦~