网页链接2014年全年港股账户增值30.3%，考虑到恒生指数基本没有增幅，30%的收益还是比较满意的。回顾过去一年，由于上半年中小市值公司股价十分活跃，泡沫迹象明显，因此持股做了相应调整，偏离了上年底制定的策略之一（专注中小市值公司）。其他方面基本坚持了延续多年的投资策略。 账户增值 累计净值2009 80% 180%2010 37% 247%2011 -28% 178%2012 16% 206%2013 56% 320%2014 30% 416%这一年， 犯了两个重大错误：1. 年初时加仓中国秦发，结果造成重大损失！主要错误是（1）未能识别出中国秦发的财务造假，对中国秦发的巨额负债重视不足。（2）对煤炭市场的调整没有足够耐心。进入港股以来，考虑到资源矿产业务的信息不对称和估值难度，一直对这一类的股票十分谨慎。去年底考虑建仓中国秦发时，犹豫良久后决定买入，考虑到公司上市超过4年，期间管理层并没有任何亏待小股东的行为，以为值得信任；又考虑到当时的价格确实十分低估，值得一搏。事后反思：(1)对于冒牌的中字头的公司，要慎之又慎；（2）行业进入长周期逆转时，需要等待3年以上，比如现在的石油天然气股（主要指能源开采及其上游的设备及服务，不包括下游的石油化工以及天然气管道输送），可能要等到2017年才有投资机会。2. 错过券商股。一直以来都有关注券商股，也有一些试探性的买入，但是一直以来把真正的建仓时间安排在2015年上半年，因为考虑到佣金大战尚未结束，注册制带来的机会可能要到2016年才能实现。提前一年左右买入，可以减少等待时间。谁知道人算不如天算。不过这种错误，反思下来，也没有什么值得调整提高的。时机的把握，既是经验的积累，也是运气。这一年的收获：这一年，时间充足，读了一些年报，读了一些书，但对投资理念和策略的影响不大。总结自己的投资理念，是简单的一句话“买入短期被市场错杀的好公司”，希望能够实现下列四种利润的两到三种（1）理性市场的估值回归；（2）企业发展带来的价值上升；（3）股息收入；（4）市场过于兴奋的溢价。这一年的操作较多，明显高于预期。1. 如前述，加仓中国秦发，又清仓中国秦发，贡献了不少的成交量。2. 卖出了所有的医药类股票，包括东瑞制药，罗欣药业，联邦制药及远大医药。上半年港股市场的中小盘医药股十分活跃，很多业绩十分难看的公司，股价大涨，市场风格似乎受到A股中小盘股的影响，出现了明显的溢价。借此机会，清仓医药股。3. 清空魏桥纺织。魏桥的年报令人非常失望，管理层的诚信令人怀疑, 和大股东的另一家上市公司中国宏桥相比，显然魏桥是输血者。4. 加仓中国太平，成为最大的持仓股。建仓庆铃汽车，成为第二重仓股。加仓大成食品，成为第三重仓股。5. 尝试建立一个“彩票组合”，即一些不确定性非常高的公司。公司股价向下空间不大，但是可能性很高；向上概率较低，但是空间很大。6. 中间少量短线操作，打了几个新股，挣了一些零花钱。年底持仓简评：中国太平44.4% （1）估值较低；（2）确定性的业绩增长且可持续3年以上；（3）保险股特有的巨大的想象空间；（4）估计2年内A股上市的资本溢价。庆铃汽车18.1% （1）会计利润低估，同时高股息提供了较好的估值保护；（2）2014和2015年业绩增长的确定性较高，但是可持续性未知；（3）有一定的想象空间（轻卡市场向中高端转移），但是空间有限；（4）缺点是五十铃仅持股20%，而且2014年下半年轻卡市场十分萧条。大成食品9.1% 投机于鸡肉市场的周期性波动。鸡肉市场由于产能过剩和多次的食品健康危机，2013年进入多年周期底部，行业大部分公司亏损。希望2014年下半年或者2015年有显著的回升。莱尔斯丹5.9% （1）业绩良好，在女鞋市场中一枝独秀；（2）估值较低，股息较高；（3）潜在的被收购机会，虽然这个机会已经流传了数年了。彩票组合5.9% 组合包括了金宝通，亿都国际控股，元征科技，锦胜集团。其他16.4% 包括中国人寿（港股），中国银河，古井贡B，苏威孚B2015年的投资策略基本上没有什么变化：1. 专注于主要业务在中国的公司：利用好“主场”优势。日常生活中的信息来源都可以帮助了解公司的外部环境。2. 虚实结合：兼顾确定性和不确定性，即确定性的业绩增长和不确定的想象空间。3. 规避房地产股，规避人民币贬值的风险，规避石油天然气及其上游的设备及服务行业。4. 关注中小市值公司可能出现的投资机会。四季度港股中小市值公司的股价出现了明显的回调，虽然目前价格依然较高，不过2015年可能会出现一些较好的投资机会。5. 适度分散（4-6）。