$朗姿股份(SZ002612)$ 投资逻辑：朗姿的医美属性，区域龙头雏形显现。 随着经济的稳健发展，人均可支配收入增多，在满足温饱基础上，人对于自身外表的要求也逐渐增加，医美市场也就诞生了，相比于美国韩国等成熟市场，中国的医美市场增速飞快，渗透率略低但是未来成长空间巨大。韩国每千人接受医疗美容的人数为86.3，美国为51.5，但是中国仅有16.7分别是中国的6.2，3.1倍。可见，中国医美市场的未来空间是巨大的，并且我们有这得天独厚的优势，人口基数多。 消费医疗的投资逻辑： 1.消费升级 2.受医保控费较小 3.市场增速快，容量大 4.可以连锁复制 5.成瘾性（医美） 朗姿三季度业绩预告，预计2021前三季度实现归母净利润1.47-1.65亿元，同比增长194.04%-230.04%，其中21Q3单季度实现归母净利润0.54-0.72亿元，同比增长1.54%-35.58%，当前朗姿处于扩张期，重要的是机构数量和营收增长率，都十分可观。 朗姿股份的医美扩张模式在爱尔眼科和通策医疗两家公司上已经得到的成功的印证，朗姿体内+体外业务稳步扩展，从20年12月开始已经先后设立五项医美股权并购基金，规模分别为4.01/2.51/5.01/5.01/6.01亿，累计规模达到22.55亿，并且武发投资基金有政府参股，目前已有北京丽都，武汉韩辰，昆明韩辰，南京韩辰，武汉五洲，长沙雅美，衡阳雅美，湘潭雅美，株洲雅美共九家机构纳入并购基金，并购标的都是在当地非常具有竞争力的，例如长沙雅美，在解放西正中央，周围全是酒吧，人流量巨大，并且打着深夜医美的口号，非常契合解放西的夜生活文化，并且常去酒吧的女生大多也都是医美的潜在受众群体。 朗姿已经和华熙生物进行合作 未来有望形成上下游渠道链打通，用低成本打通市场。 朗姿和艾尔建美学达成战略合作，在人才培训，消费者教育，运营能力方面进行深度合作，以后可以自体培养人才。 朗姿股份旗下全资子公司朗姿医疗管理有限公司（以下简称朗姿医美）与九州通医药集团股份有限公司（以下简称九州通）宣布达成战略合作，朗姿医美携手九州通，将充分发挥九州通在普药普耗品种高满足率及冷链配送等优势，提升朗姿医美旗下机构的药品及耗材精细化管理。期望通过其一站式采购服务平台，优化机构采买流程，加快产品到库时间，进一步提高消费者的满意度。 朗姿是轻医美为主（代表机构：米兰柏羽以及晶肤），重医美为辅（代表机构高一生），晶肤具有快速扩张的能力，这是我认为朗姿医美板块最吸引我的一点，低成本，扩张迅速，在一个城市快速形成规模网，全方面覆盖，公司在成都打出了半小时内必有晶肤已经初显成效，成都奥克斯广场一个广场十分钟路程内就有两家晶肤，并且米兰柏羽是公司的高端轻医美机构代表，具有强劲的引流作用，可以实现由米兰柏羽向晶肤进行客源推送，相辅相成，一个扩张机构最为重要的就是要有属于自己的品牌，可以快速复制，形成规模效应，自我品牌这是目前其他A股医美公司所没有的。 长沙晶肤五一广场店刚开业当天我去考察过了，选址我认为是：好地段差位置，类似于海伦斯的选址理念，这样可以节省许多固定支出，间隔两个月看美团销量还算不错，长沙雅美和晶肤是有进行客源引流，这样的1+n经营理念可以让朗姿在一个城市迅速站稳脚跟，1+n也就是收购一家当地核心标的，在该标的附近进行晶肤门店的攻城拔寨，再依靠该标的在本地的知名度进行客源的推广，在当地形成晶肤的口碑后成为当地医美市场的“小霸王”。 朗姿的女装业务在受到疫情影响后恢复明显，在电商渠道持续发力，女装业务进行了形象升级，新品牌孵化，渠道结构优化下快速回复，根据中报来看，服装库存已经得到了有效的消化，并且在抖音直播销售有较大突破，流水规模超过四千万元。此次双十一线上营销收入应该会有不错的反馈，对于业绩是一个促进作用，个人设想在未来朗姿可以将女装业务的客源和医美业务客源对接，朗姿服装主要销售对象是中产女性，消费能力较强，对于医美的接受度较高，可以支持长期的医美消费。个人看法： 医美分为重医美与轻医美。 轻医美一般是非手术治疗方法，包括营养管理、健康管理、皮肤管理、轮廓精致化等，而重医美主要包括眼部整形手术、鼻部整形手术、面部轮廓整形手术、面部提升手术等。所以轻医美对于大众的接受程度更高，并且恢复期短，需要长期维持（例如玻尿酸注射）一旦接触医美，如同走上一条再也无法回头的路。 这就是我认为医美最有投资魅力的一个点：成瘾性。 消费本身就是靠着无限的复购，支撑起他的投资逻辑，那么在无限复购的基础上，一旦具有成瘾性，那么复购的频率也就会显著增长，根据我身边的参考样本（我婶婶），在接触医美之后整张脸都做过医美项目，并且是在不停的维护，做一次都是价格不菲，但是在女人眼里美丽是最重要的，消费价格并不在考虑范围内。 由此可以再引申出医美的一个属性：社交性。 社交，可以是几个好友约个小酒局喝酒聊天，可以是几个朋友参加聚餐，也可以去按摩推拿攀谈人生，根据小红书以及微博进行医美关键字搜索以及身边认识的人的事例得出，目前一种社会新的社交属性，相约做医美开始普及起来。这一特点可以让医美的受众群体指数型增长，并且企业可以大大节约宣传成本。 对于政策面的看法：一个随着国民经济变好之后根据人们自身需求衍生出来的新产业，可以给国家带来经济增长的行业，房地产，教育，医疗的打压是涉及到民生，人们的生活跟这些东西息息相关，是会影响到日常生活起居，必须要监管，而医美并不是必需品，有钱人无需为温饱问题发愁，自然有更多的欲望，医美就是一个方面。很好的例子就是，首富们钱多的花不完一个个都想上太空了，亚马逊，特斯拉老板，在人类太空旅行上已经大展拳脚，地球上的东西对他们已经没有吸引力。