转：丰华财经2016-06-24 19:08:09
$通富微电(SZ002156)$ 　值得关注的封装企业
公司是MTK在中国大陆代工选择的唯一企业,随着FlipChip和Bumping产品顺利导入联发科,2015年订单将进一步放量。
后市上涨概率75%
　　【投资要点】
　　2016年是十三五规划第一年,国内各阵营预料将在2015年积极“转型”,各股势力之间的争斗暗潮汹涌。我们提出2015年半导体产业3个子观点:(一)、虚拟IDM正在成形,政策挹注晶圆代工,优化IC设计、封装、设备和材料;(二)、IC设计并购、京沪之争和重量级IC设计上市效应值得期盼;(三)、先进制程封装依旧甚嚣尘上,封装兼并整合持续发生。
　　整个大陆半导体领域,封装弹性最大,因为:(一)、过去大陆晶圆制造受制于设备防堵而落后追赶,近期设备流入大陆已有突破口;另外,庞大商机的物联网相关IC目前并不需要太多先进制程,造就大陆晶圆企业赶超良机。晶圆制造环节上扬,配套的封装就会跟着好;(二)、就近组装和供货造就本土商机;(三)、本土封装厂实力提高,缩小与国际的差距。
　　关于公司,我们认为通富微电基本面发生积极变化,具体为:
　　技术突破:与国内晶圆制造厂上海华虹半导体(1347.HK)、华力微进行战略合作,合作方面涉及了前段的芯片设计、中段的8寸和12寸芯片制造、凸点Bumping制造、微凸点测试等工艺技术,以及后段的FC、TSV、SIP等先进封装测试技术,建成国内首条12寸28纳米先进封测全制程(Bump+CP+FC+FT+SLT)生产线,并成功投入量产。
　　产能三地梯度布局,进入跨越式发展:合肥当地终端厂商众多,配套需求量大,并且随着不太需求高端制程的物联网芯片(如MCU、传感器)和DriverIC市场需求增长,公司合肥基地以低端产品为主的业务订单将贡献稳定现金流;崇川本部则逐步把低端剥离,以研发和生产QFN、FBGA、FC、SiP等单粒芯片的中高端封装为主;苏通产业园区基地将主要从事CopperPillarBumping、WLCSP等高端封装,未来有望成为公司业绩增长的新的主要动力。
　　客户优质,新客户导入成功:(一)、凭借传统封装产品的高可靠性切入大功率和汽车电子市场:主要客户是德州仪器(TI)、英飞凌(infineon),产品应用在在宝马、通用、特斯拉中。公司8寸晶圆Bumping产品刚顺利导入英飞凌。封装汽车电子将为公司带来长期稳定的良好盈利。预计2015该块业务营收增长100%;(二)、凭借先进封装技术,导入国内外顶级Fabless客户,积极切入消费类智能终端主芯片市场:国内客户有联芯,展讯(SPRD.O退市)、海思等,台湾有联发科(MTK,2454.TW)。公司是MTK在中国大陆代工选择的唯一企业,随着FlipChip和Bumping产品顺利导入联发科,2015年订单将进一步放量。
　　绑定华虹、华力微,背靠中国电子集团(CEC),成长确定性高:其采用「日月光(2311.TW)vs台积电(2330.TW)」、「矽品(2325.TW)vs联电(2303.TW)」、「长电科技(600584.SH)vs中芯国际(0981.HK)」的模式在Bumping工艺上与华虹、华力微合作,属于中国电子CEC集团的虚拟IDM战队。而CEC为了能和紫光集团为首的“北京帮”虚拟IDM战队「展讯科技+中芯国际+长电科技」进行抗衡,必将助力通富微电快速成长,并购预期强烈。
　　两周前15号晚间公司公告终止筹划非公开发行股票暨复牌,并公告拟筹划整合半导体相关资产,公司复牌后的九个交易日股价补跌5.34点(17.48点跌至12.14点),已部分反映了停牌期间大盘不佳、电子股积弱不振,及同类型公司股价下滑等负面因素。
　　【精准解析】
　　中线处于上升趋势，近期走势相对强于大盘和行业，换手率下降，关注走势持续度