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二、黄金的投资价值---守护你的家庭财富
我们投资一个品种,总是会关注它的内在价值和未来升值空间,黄金的投资价值主要通过它的三个属性来体现:
1、金融属性
金融属性,本质上就是持有黄金的机会成本,也就是持有黄金放弃投资其它资产,所损失的收益。
实际中,通常用代表无风险收益率的十年期美债利率(名义利率)来衡量黄金的机会成本。同时,由于黄金用美元计价,考虑到货币增值和贬值因素,在名义利率的基础上,还会剔除通胀影响,得到实际利率。
实际利率=名义利率—通胀
实际利率下行时期,持有黄金的机会成本降低,黄金更具吸引力。因此,实际利率与黄金负相关,相关系数大概为-0.8左右(实际利率每上升1,黄金就会下降0.8,反之亦然):
为了便于大家观察,我把实际利率用倒数表示,得到它的反向曲线(蓝色线),可以看出黄金价格(红色线)跟反向实际利率在大多数时期走势是趋同的,但是这组数据在近几年发生背离,形成了巨大的剪刀差。
如果我们再细一步去研究黄金跟实际利率的相关性,会发现它并不稳定。
下图为二者滚动一年的相关性,可以看出大部分时间,该数据为负值(黄色横线下)。但是在历史上少部分的时候,他们是正相关的。
历史上二者背离后,都发生了什么呢?
在2000年,当时,反向实际利率(蓝色线)向下,黄金价格向上,产生一个巨大的背离,然后,随着反向利率反转,二者一起快速上行。2009年左右,同样发生了类似行情。
1970年也是如此,反向利率(黑色线)和黄金(黄色线)形成背离,巨大的背离形成的蓄水池效应,使得后续随着反向实际利率反转,黄金大幅度的快速上行。
这两年由于通胀上行,美联储加息等各种因素,反向实际利率大幅度下行,黄金横盘震荡,本应该同向的二者形成背离。我在前段时间曾经讲过,2024年的主要的投资逻辑线便是美联储降息(新周期!2024美联储降息?本次降息大不相同!对美债、美股、A股、黄金有何影响?),美联储一旦降息,反向实际利率便会形成拐点向上。如果行情发展符合历史规律,水库的闸门一旦打开的时候,黄金大概率会继续共振向上。
2、货币属性
黄金储量有限,不能够随意的创造出来,因此作为交换的介质存续了千年。无论是国家兴衰还是时代变迁,黄金都享有至高无上的价值,是“千年货币”。
而我们现在使用的纸币,包括美元在内,都是由政府发行的,代表的是政府信用。美联储降息本质上说其实就是释放流动性,发放更多的货币,需要更多的信用来支持这些多出来的货币,信用会随着发行量的增加逐渐受损,钱会变得越来越“不值钱”,因此发放货币的本质是一个降低货币价值的过程。
黄金是用美元来计价,二者在一定程度上负相关,当美元指数向上,美元相对于黄金增值,黄金下行,反之,如果美元指数走弱,黄金会更强势。
2024年,主要的投资逻辑是美联储的降息预期,一旦降息,货币发放量会更大,信用受损使得美元指数大概率会下行,美元计价的黄金上行。
3、商品属性
黄金作为一个商品,也具备商品属性。不过相对于前两种属性,商品属性对黄金价格影响较小。从商品属性角度来看,我们主要是可以用黄金来对抗通胀。
我们前面说过,商品价格相对于股市已经到达历史极值,未来向上的概率更大,当整个商品市场上行时,我们的生活成本会大大提高。对于普通家庭,想要实现家庭财富保值,对抗通货膨胀,最好的方法就是投资商品。
因此,综合以上因素,如果你是长线(5—10年)投资者,黄金依然值得拥有,不过短期来看,强势突破后通常会伴随回踩,且降息观察期由于预期的变化,黄金波动可能会较大,短线投资者谨慎观察。
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