回复@wangdizhe: 我也认可是品牌效应，但是对老凤祥品牌效应的稳定性有忧虑。黄金饰品本身差异化程度较小，为什么大家认准周大福、老凤祥这些大品牌，主要还是图个买的放心，对比了大众点评、小红书众多评价，老凤祥由于采取加盟商模式，在售前服务和售后服务方面问题比较突出，长此以往对品牌是种伤害，可能短期不明显吧，毕竟黄金饰品行业市场集中度较低，老凤祥市占率也只有7%，但是其实黄金整体消费量已经很多年维持稳定了，未来的发展主要就靠品牌吃别人的份额$$老凤祥(SH600612)$//@wangdizhe:回复@不是迪士尼的Duffy:我觉得是品牌效应，还有管理层切入的比较早。。。另外一旦以加盟店为主的话，毛利率方便肯定不占优势，所以它不能像周大福那样的。。。它是国企控股，管理效能有限，如果东施效屏般学人家直营模式，很可能内生效能拼不过民企。。。所以不仅是产业链角度，而且从内生经营角度，老凤祥早早就确立了加盟店盈利模式，这是扬长避短的举动。。。既然毛利净利低，就必须要加速总资产周转率，所以其实老凤祥，索性降低批发价给加盟商，这样他们出货就快，这是“快”的主因，所以长期roe比较高。。。。至于别人为啥学不了呢？其实我觉得首先是品牌和渠道，但也护城河也谈不上特别强，但就算有人过来追了，老凤祥b同样优势明显，因为市盈率6倍，增速也很快。。。所以那时候基本也回本了，无所谓了