2023 江中药业 点评

1. 年报数据

营收43.9亿，同比增长13%；

归母净利润7.08亿，同比增长18.4%；

扣非归母净利润7.04亿，同比增长38.97%；

2023年共派息（一年分红两次）8.182亿，派息率115%；

ROE 净资产收益率高达17.75%，连续10年ROE大于10%，尤其今年达到近10年高点；

毛利率

总资产 总负债

有息负债：

无有息负债，财务成本为负数，加分项。

2. 公司发展战略

公司坚持战略引领，围绕“做强OTC、发展大健康、布局处方药”的业务重心，内生发展和外 延拓展相结合。

OTC业务，要围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，在2023年营收突破30亿元，同比增长16.46%。大单品健胃消食片收入规模重回11亿元，乳酸菌片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊两大产品均突破5亿销售规模。

大健康业务，围绕中医药、药食同源、西方膳食维矿营养等主线，营收6.5亿元，同比增长49.96%。

处方药业务，营收6.6亿元，同比减少了16.31%，主要受集采影响，销量下降导致。

3. 2024年经营目标

力争保持收入和利润的双位数增长

3. 分红派息率

19年33.97%，20年35.91%，21年108.33%，22年121.46%，23年115.52%；

很多人担心这种超100%的分红不可取，且让公司失去成长性，虽然高分红一定程度上有华润医药频繁收购缺钱的原因，不过考虑到公司当前并无有息负债，现金流正常，财务指标良好，并非庞氏分红，公司业绩只要保持稳定增长，江中药业的分红率长期保持在60-70%以上完全没有问题。

4. 利益相关

江中药业是一个好公司，当前股价适中，本人持有成本17.9元，已有20多点盈利，按买入价计算股息率约7.2%。

卖是不存在的，但这个价格如无大跌也不会买入，耐心持有，预计12-15年分红，可收回成本。

PS：

我心中的好生意，是10年前公司是如何赚钱的，当下仍然如何赚钱，10年后继续靠着这个手艺赚钱，不需要大的创新，大概率不会被历史淘汰，这就是一个好生意，在这个前提之下：

10年分红，收回成本，可遇不可求的生意；

15年分红，收回成本，是好生意；

20年分红，收回成本，是一个可以接受的生意；

当然20年后，物是人非，现在的好公司，20年后仍然活得很好，这个判断很难。

对比易方达沪深300ETF，10年前和当下，重合的公司只有招商银行，中国平安，兴业银行这三家，而且从比例上这3家占比也均有下降。

谁有敢说，2033年，当下的这10家公司，都会在榜单内呢？

大胆预测，贵州茅台，中国平安，招商银行，长江电力一定在，其他的不知道。

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$江中药业(SH600750)$ $招商银行(SH600036)$ $长江电力(SH600900)$

下周一，招商银行年报，业绩已经透明，剩下就是分红了，盲猜一个1.81元