经常能够看到很多投资者在看待某只股票时，习惯于通过自己的分析得出该股票是否具备成长性的结论，来判断其是否可以作为成长股买入，比如说该公司未来几年利润可以达到年化多少的增长，尤其是一些新股、次新股，很多投资者根据其前景以及上市募集资金后进行的生产规模的扩大来判断几年内其业绩能够增长多少，以此作为选择成长股的手段，其结果往往成绩平平，使得很多所谓的成长股投资者不断的抱怨，明明看对了业绩，某某公司年报、半年报增长了30%、40%，可是股价就是不涨，不断抱怨市场，其实本质上这不是市场的错，而是投资者自身的问题。
通过判断公司未来的业绩高增长来进行成长股投资，想取得超过大势的收益，必须是强者体系，就是投资者自身看到了别人没有看到的东西。一个公司的股价，包含了关于公司过去和当期业绩的所有事实，同时也包含了市场对公司未来的预期。当所谓的成长股投资者根据信息判断公司未来几年的业绩高增长时，同时，市场上所有其他的投资者也在根据这些信息对该公司的业绩进行判断，公司的股价是市场上所有投资者综合判断后投票的结果，那么如果市场对一个公司业绩增长的预期是30%，实际上，目前的公司股价已经包含了这个预期。未来只有三种结果：
一、公司业绩确实符合所有投资者投票的结果，增长了30%，那么股价在这段时间的涨跌情况应该完全等同于大势，也就是大盘指数的涨跌幅；
二、公司业绩低于预期，比如只增长了20%，那么股价一定会在大盘的基础上，由于市场判断的错误，进行相应的调整，这就是经常提到的不及预期；
三、公司业绩超过预期，比如增长了40%，那么股价同样会在大盘的基础上，由于市场判断的错误，进行相应的调整，这就是经常业绩出来后提到的超出预期。
看到这，大家应该明白了，本质上真正的成长股投资者赚的不是企业成长的钱，而是赚的市场对企业成长预期出错的钱。
看到这很多投资者会说，你这真是扯淡，聪明的投资者都知道买股票就是买公司，投资者赚的就是企业成长的钱，像你说的赚不到企业成长的钱，这些年投资茅台、格力、万科等都是上百倍的收益，难道不是赚的企业成长的钱？没错，茅台、格力、万科的业绩增长了上百倍，带动股价同样的上涨，投资这些企业的投资者之所以能赚这么多远超同期指数上涨的钱，根本还是赚了市场对企业成长预期出错的钱，换句话说，市场永远在低估真正的成长股。试想如果十年、二十年前市场上所有的投资者都预测准了茅台、格力、万科这些年的自由现金流增长情况，都采用自由现金流贴现模型计算那时的股价，那么茅台、格力、万科这些企业十年、二十年前的股价一定远高于其历史真实价格，正是市场，对这些真正的成长股的错误认识，造成了这些大牛股的出现，比如茅台塑化剂事件发生时、格力长期被投资者认为到了天花板、万科经常出现对房地产行业的悲观预期，这些因素都影响了整个市场上的投资者对这些公司未来自由现金流贴现模型的计算结果，正是这些悲观预期，使得当时其股价一定远低于随后这些企业产生的真实的自由现金流贴现对应的合理股价，所以说，这些大牛股的投资者，赚的其实也是市场对企业成长预期出错的钱，归根结底，市场永远在低估真正的成长股，这给了逆向投资者以超额收益的机会。
那么再说回到成长股投资的误区，大家看到这应该明白了，当我们判断一家公司业绩的时候，发现这家公司可能成长速度高于平均值，判定其是成长股而买入，那么投资者不要忘了，其他投资者同样也是相同的判断，除非该公司的业绩超过所有投资者对其的平均估计，你才能赚到大势以外的钱，而不是企业增长了30%，你就会赚到30%，因为在你买入时的股价已经包含了市场对其成长性的预期，那么，后面该公司股价的市场变化，一定是由于无法准确预见的新进展所导致的结果。由此可以发现，很多所谓的成长股投资者，想要赚取超过大势的收益，只有在其对企业发展的判断超过市场的平均预期，并且企业的发展最后真的一次次验证了这位聪明的投资者的判断，不断超出市场的平均预期，投资者才能赚到超额收益。当市场普遍看好某只成长股时，投资者想在这只股票上赚取超过大势的收益，那必须是强者体系，看到别人看不到的，而当市场普遍不看好某只股票的成长性时，投资者只要能够发现市场的错误判断，就很容易赚取超额收益，主动等着市场先生，也就是其他投资者犯错，守株待兔，本质上是弱者体系，知道自己不比别的投资者强，看不到别人看不到的，没关系，只要等着能看到其他人看错了的机会就好。强者体系和弱者体系的区别就好比，两个投资者在森林里遇到了老虎，强者体系的投资者要跑赢老虎，而弱者体系的投资者只需要跑赢另一个人。就像90％的司机都觉得自己比平均驾驶水品高一样，大部分投资者都觉得自己比别的投资者聪明，能够在股票选择中看到别人看不到的地方，可惜绝大多数试图通过挑选所谓的成长股战胜市场的人最后都做得很差，因为所有投资者的平均就是市场，你又怎么总能看到别人看不到的呢。
当市场看好某公司的成长性时，投资者只有坚定的相信该公司的成长性比市场的预期还要高，那么买入才能赚取超额收益，而实际上，那么被市场追捧的所谓5G、电子、科技等公司，当市场不计成本的买入其股票时，通常已经给予了该公司超额的预期，最终的结果往往是其业绩不光没有超出那些疯狂想象的预期，反而总是低于预期。
真正的成长股投资，赚的是市场预期的差，当市场已经预期很高的时候，公司的实际发展还能够超出预期将十分困难，而当市场对真正的好公司预期很差的时候，公司往往总能超出预期。投资市场预期很高的公司，除非你坚定的相信公司比市场给出的预期还要优秀，或者公司能够优秀的时间比市场预期的还要长，否则这种成长股投资本质上是一种投机。而投资市场预期很差的公司，能否保证一定赚钱？当然是不能保证，这里引用巴菲特对于投资说的一句很有意思的话：如果你在牌局上，5局还没有看出来谁是傻瓜，那么，你自己就是傻瓜！当市场对一家公司预期很差时，大部分情况下，这家公司确实很差，市场在大部分情况下总是准确的。我们在选择一个标的的时候，一定要知道我们和市场预期的差在哪，这个差是不是准确的，也就是到底我们是傻瓜，还是谁是傻瓜。也就是要知道别人为什么要卖出这个股票给我们，如果这个股票能够跑赢大势，那么他为什么要卖？要么他是傻瓜，要么我是傻瓜。在塑化剂中投资茅台的人，一定知道这个市场谁是傻瓜；在一次次地产崩盘的预期中投资地产股的人，同样知道这个市场谁是傻瓜。逆向投资不能保证我们一定能赚超额收益，逆向投资只是手段而不是目的，想取得超额收益，本质上要知道谁是那个傻瓜，如果你不知道，那么你就是那个傻瓜，无论是追热门股还是抄底冷门股，我们一定要知道我们和市场的判断的差在哪里，对于这个差我们的把握有多大，对应的就是我们这笔投资的确定性所在。当我们找不到这个差时，最应该做的就是乖乖的投资指数，来赚取大势的收益，以保证我们不是市场上其他投资者眼中的傻瓜。
综上，本文谈了成长股投资中的误区，并不是投资者所持有的企业增长是30%，投资其股票收益就一定高于投资增长15%的企业的股票收益。市场总是低估真正的成长股，而高估那些伪成长股。成长股投资，要么是真正的强者体系，看到别的投资者看不到的地方以获得超额收益，要么是弱者体系，等待其他投资者犯错，逆向投资买入好公司。当然，无论强者体系还是弱者体系，想赚取超额收益，都要保证自己不是那个傻瓜，不要以为自己看到了别人看不到的，实际上别人看到了你没看到的，也不要以为别的投资者都在犯错，自己在逆向投资，而实际上别人都在看着你犯错。