情绪溢价才是价值修复最大的那块肉。
1. 发行股份购买资产
公司以11.09元/股向海南旅投发行股份用于购买其持有的海旅免税100%股权;(相当于股权置换,要让海南旅投占海汽集团的合理股权比例才能接受)
其中海旅免税的财务信息如下:
股权关系如下:
由于海旅免税21年未盈利,采用PS对交易对价进行预测(券商采用收益法与市场评估法);其中估值茅采用中国中免20年收购海南省免税品有限公司51%股权的估值;
2020年5月中国中免交易的具体情况:
中国中免向公司控股股东购买股权资产,即公司全资孙公司拟以非公开协议转让方式现金收购中国旅游集团持有的海南省免税品有限公司51%股权,收购价格20.65亿元。此次交易按2019年的财务数据,PE为11.8X PS为1.3X
因此本次海汽集团交易测算如下:
(1)假设交易对价范围1-5倍PS,取中国中免并购1.3倍PS
(2)交易对价=1.3*24.5=31.9亿元
(3)发行的股份数量=31.9/11.09=2.9亿股
(4)公司总股本=2.9+3.16=6亿股
(5)发行股份购买资产后公司的总市值=6*12.02=73亿元
(6)二级市场给5倍PS估值,海汽集团二级市场合理估值为38+24.5*5=160亿
(7)在交易对价1-2倍PS时,目标涨幅76%-148%
注:给海旅免税5倍PS相对中性,因为中国中免在消费预期未下降之前PS曾经在6-9倍左右,但海旅免税盈利能力相对于中国中免稍微差一些;因此,如果二级市场给5倍PS,则海汽集团市值为160亿元,交易对价PS在1-2倍之间涨幅为76%-148%;
海南高速空间:
情绪溢价才是价值修复最大的那块肉。
开盘卖了海南高速
今天海汽终于发布了交易对价-50-60亿
1.业绩:海汽集团下海旅免税22年业绩在整体消费下行的背景下大超预期,22Q1收入13.8亿元,净利润0.6亿元,22Q1收入达到了21年全年一半的水平;根据券商数据库数据以及草根调研,海旅免税22年Q2市占率达到15-20%左右(21年市占率4%,22Q1市占率10%),1-5月销售额已经达到去年全年水平,预计今年的销售额达到60亿元以上,全年市占率达到10%以上;
2.估值:目前市场在消费复苏的预期下,消费行业整体估值水平逐渐上移;中国中免22年PS目前4.7倍,预期能够到5倍左右;海旅免税作为高增长的免税资产,保守情况下给5倍PS,市值也能够达到300亿,在高增长的情况,有望给6倍以上的PS估值,海旅免税市值有望超过400亿元;
3.交易对价与增发的股份:公司今晚发布交易对价50-60亿元,发行股份的价格11.09元/股,
新增发的股份=(交易对价-现金支付部分)/发行股份价格11.09
新增4.5亿-5.4亿股(假设现金支付的比例为0),总股份7.7-8.6亿股,目前股价40.37元/股对应的市值310亿-346亿元为,目前估值合理,
一般的案例,现金支付的比例为20%左右,扣除20%的股份,目前的估值在250-270亿元左右,仍有空间;
4.短期博弈:公司股票由于涨幅过大,目前已被重点监控,重点监控解除时间为06.24日,解除之后,大资金就可以尽情的布局。
能到69吗?
海汽算错了吧,增发不超过3.16亿股的30%
发行股份不超过发行前上市公司总股本的30%,也就是不超过9480万股
东方电览,还有空间,因新能源汽车大卖及需用电👍👍
管你那么多,开板就打入,就赚点市场人气溢价的钱,谁愿意来当股东。
加上募集配套资金部分的股份,海汽集团预计未来实际总股本接近7亿股,目前市值198亿,动态市盈率198/3=66倍,参考中国中免目前35倍市盈率。真是一步到位。