对于 $洋河股份(SZ002304)$ 2020年业绩快报:2020年营收211亿,同比下降8.7%,归母净利74.8亿,同比增长1.3%。唐朝的观点是:
观察快报的总资产和净资产之间的差额153亿(538-385=153),相比三季报的97亿(479-382=97),第四季度的合同负债(即预收款)预计增加不少。
若是管理层有意,当年的报表营收增加几亿乃至一二十亿,其实不是难事。
这个说法让人感觉洋河想做业绩很容易。但实际如此吗?
洋河的负债:2020年末,相比9月末,负债增加了56亿。
实际上,我们看2019年9月末、2019年末,洋河的负债总额分别为100亿、170亿,负债增加了70亿,主要是预收款项增加,比上述值(56亿)还高。2019年9月末,预收款19.8亿,年末预收款67.5亿,2019Q4预收款增加了47.7亿。
如果依照唐朝的逻辑,洋河在2019Q4也可以随便增加几十亿的营收,然而洋河2019Q4营收只有20.3亿,2020Q1也只有92.7亿,不管是单季度还是Q4+Q1营收之和均低于上年(2018Q4为32亿,2019Q1为109亿。)
为了春节消费,下游经销商在春节前会增加白酒采购,所以白酒公司的预收款在每年的四季度都是高峰,这是行业规律。但预收款和公司的营收是两个事。计入营收必然要货物的风险已经转移,会计政策是严谨的,不是想做就做,再者,白酒公司业绩比较稳健,并不急于把某一个季度的营收做高。
所以,唐朝的推断站不住脚。