2023年是高开低走的一年。年初的时候普遍会认为美国将衰退、加息周期结束利率将下行，可实际上美国经济的韧性超乎想象，加息摁都摁不下去，美债利率还创了新高。在国内，人们普遍认为疫情退去后经济会恢复、消费会复苏，事实却是那三年时间透支了居民资产负债表，消费一直萎靡，居民资产负债表修复比想象的要慢得多。
社零、社融和出口数据连续低于预期，房地产和地方债“灰犀牛”风险的蔓延造成了整个成长赛道出现了估值、盈利双杀。
医药板块在年初对疫后抱有强复苏预期，可惜被弱宏观所拖累，新药研发景气度恢复也不及预期。到三季度，医疗反腐给院内诊疗产品产生较大扰动，医药板块大幅回撤。
值得欣喜的是，随着这几年医药的创新和发展，国内的医药行业出现了一些积极的信号。从创新疗法的突破到药企出海大单频频，专注医药的基金经理们都在调整策略，迎接新一轮的主线。
工银瑞信的李蓓认为医药行业的不同子行业及不同公司的业绩将持续分化，以自下而上选股，重心向血制品、医疗器械、创新药和中药倾斜。
血制品将受益于提价和需要增长，采浆量增长、业绩回暖和行业整合加速将带来未来几年的持续景气周期。医疗器械的逻辑在于集采陆续落地，头部器械企业将持续受益于国产替代和集采换量的增长，以及海外销售的加速。创新药则受益于美国降息周期以及海外授权订单。中药则是可以穿越疫情周期长期而稳健的成长，分红率提升亦是其潜力。
聚焦在医药行业内具有 alpha 属性的龙头公司是赵蓓一贯的风格，前十大持仓说明了她的审美。
天弘基金的郭相博立足于医药行业发展来寻找2024年的主线。从需求端看，随着人口老龄化医药仍旧是需求极为刚性的行业，这点逻辑不会随政策而变化。自身免疫疾病、糖尿病、非酒精性肝炎、肥胖等需求的爆发带来了行业结构性、差异化的机会。
从供给端看，满足临床需求且有显著价值的产品必将是医药行业下一个爆品。此外，中国医药行业长期的研发投入和发展，未来有全球市场竞争优势的产品必将打开市值空间。
从中观的逻辑看，郭相博认为集采已经逐渐出清，悲观预期扭转。反腐将改变医药行业的运行生态及药品使用的导向和放量节奏，治疗性用药、创新药将迎来新的发展机遇，前十大持仓股将其理念展现得淋漓尽致。
中欧基金的葛兰看好欧美加息周期尾声、国内逆周期调节政策发力、经济基本面复苏给医药行业带来的机会。
同时认为此前医药板块的调整为长期看好的优质资产提供了一定的安全边际。
在布局方向上，继续在核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务、消费性医疗领域深挖机会。需求总量的不断增加和疾病谱的变迁是创新药投资的底层逻辑。以“做好药”和“卖好药”两条线研究判断企业成长价值，做到既有科学属性又有市场潜力。
同时，葛兰还关注企业的国际化能力。创新药企持续在欧美发达国家获批以及活跃的对外授权，不仅是企业创新能力的体现，也能带来利润和长期价值的增长。医疗器械领域也从以前的靠成本优势逐渐向高价值链突破。跨越周期的技术创新能力、企业经营能力是成长的核心驱动力，葛兰的持仓中给出了她的选择。
从2021年7月份开始，整个医药板块经历了三年多的调整，集采、疫情、反腐以及板块估值的调整都已成为过去。随着创新产业链的向好发展、行业大环境改善的大趋势，医药板块不仅存在个股价值弹性的 alpha机会，也存在估值业绩回升带来的beta机会。