ESG是环境(E)、社会(S)和公司治理(G)的简称，是指在投资过程中在财务回报考量之外，将环境、社会和公司治理（简称ESG）等因素纳入投资的评估决策中。ESG投资已经发展了相当长时间，并且逐渐开始风靡，它既是长期投资理念和投资行为的转变，更是行业道德标准的提升。责任投资的典型做法是运用ESG标准来指导投资实践，从环境、社会和公司治理出发，将投资决策标准从财务绩效扩展到绿色发展、公共利益和稳健成长。只有最大程度地契合公共利益，持续推动社会价值创造和福利增进，才能最大程度地实现资产管理行业的价值。根据麦肯锡的统计，全球88万亿美元的被管理资产中，有超过四分之一是遵循ESG（环境、社会责任、治理）的原则进行投资的。在整个投资行业，ESG投资和社会责任投资在迅猛增长，在美国境内进行管理的资产总额在2016年初已达到8.72万亿美元，较2013年增长33%。今天，在美国由专业机构管理的资产总额中，ESG投资占到五分之一。
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全球有许多的机构投资者也遵循着ESG的投资原则，其中不乏一些全球名列前茅的机构，比如日本的年金投资基金、挪威主权财富基金和荷兰公务员养老基金。近年来，ESG投资原则已经得到养老金、共同基金、捐赠基金等机构投资者的广泛认可，显著提升了资产组合的风险控制和长期收益能力。从全球发展经验来看，ESG投资原则是全球资产管理机构一致认可的责任投资理念。从国际实践看，ESG更被视为风险管理的工具，采用长期视角，纳入更多积极因素，尽可能提高ESG投资对实体经济的效率改善作用。
是否支持将ESG原则作为投资组合决策的基本原则之一
数据来源：中国基金业协会ESG责任投资专题调研报告
千禧一代和X一代对气候变化的担忧让环境投资在他们当中引起了最强烈的共鸣。这一现象让年轻投资者对ESG的兴趣在过去几年中达到了前所未有的高度，需求发展比整个投资市场的增速还要快很多。鉴于退休金计划已成为他们持有比例最大的资产，退休金计划的顾问最终也开始了解这种需求。发起人和顾问考虑在其投资组合中加入ESG的投资选择也成了合理之举。自1982年起，Trillium Asset Management公司就开始在投资决策中纳入ESG因素。很多年轻人希望早早参与这种计划，在知道他的退休金计划中有ESG投资后，会增进他花这笔钱的决心。千禧一代和X一代对ESG投资感兴趣的主要原因在于物质追求不再是生活主要目标之后，他们开始渴望回馈社会，至于环境投资，则是为了保护子孙后代所生活的地球。很显然，这也是退休金规划顾问吸引年轻客户的合理途径。
不久以前，SRI和ESG投资被看作是对投资绩效的拖累，虽然早期基于道德考量的负面筛选法还在使用，但其他的投资策略也在不断发展。新的投资策略通常在强调道德的因素的同时，也回归到传统的投资方法和目标——将风险调整后收益最大化。到如今形势和观点跟以前比有了较大的不同：对社会负责任的公司被认为是拥有稳固长期战略的，给投资者带来的回报也可媲美甚至超过不采纳这些投资原则的公司。例如，Brown Advisory Sustainable Growth Fund联席投资组合经理David Powell表示，他们投资的一些采用环境投资策略的公司，为公司带来了切实的业绩，如营收增长、成本降低、特许权价值上升等。投资管理公司Voya Investment Management副总裁、ESG整合业务负责人Drew Schechtman透露，在过去三年中，公司客户（包括退休金计划发起人）对ESG投资相关的咨询增加了300%。
近年来，全球许多机构投资者已经扩大了在ESG投资上的努力。世界上最大的养老基金日本的年金投资基金，在2017年1月宣布，已经挑选了三个ESG指数作为在日本股市的被动投资依据。被动投资策略是指选取特定的指数成分股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而只是试图复制指数的表现。另外在2015年12月，荷兰公务员养老基金宣布了两个ESG相关目标：1）在2015-2020年期间，将基金资产组合中的碳足迹减少25%；2）到2020年，向可再生能源投入50亿欧元。
当然，ESG投资仍然在不断发展中。在采用ESG投资策略的机构中，还有很多的改进空间。如一些投资者在投资的过程中，对ESG的考量不如对其他投资因素考虑得严谨和系统。当投资者使用没有经过时间证明的标准来考量ESG因素，投资的结果往往会打折扣，进而影响对ESG投资的信心。ESG投资的趋势归纳起来有以下几点：
一、ESG投资在不同区域规模分布
ESG因素正在以每年17%的速度增长，但在不同区域规模各异，欧洲的ESG投资比例占全球最高（截至2016年，比例为52.6%），其次是澳大利亚和新西兰（50. 6%），加拿大（37.6%）。ESG投资在其他的一些地方还不够流行，比如美国（21.6%），日本（3.4%）和亚洲除日本之外国家（0.8%），但这些地方差距正在缩小。事实上我们可以很清楚的看到，从2014到2016，欧洲之外地区的ESG投资增长速度超过欧洲地区。
二、ESG投资强化公司分析
ESG投资包括但不限于ESG社会责任投资、伦理投资，对于某一证券或板块基于基本面的判断，还有负面筛选以剔除某些公司或板块。投资的策略通过对公司进行更强化的分析，能够更深入地了解整体风险和机会。并且对资产管理机构和投资者的要求更高，资产管理机构需要公司参与和代理投票并且与其他经理和所有者合作处理ESG议题，需要更强烈地尽责管理，采用积极的投资策略，以达到在强调道德的因素的同时，追求将风险调整后收益最大化。
三、ESG投资最终回报
ESG投资曾是非常小众的投资策略。但到现在它已经成为快速增长的市场主要组成部分。根据全球可持续投资联盟的数据，截至2016年年初，在亚洲、澳大利亚、加拿大、欧洲和美国的由专业机构管理的资产中，有26%为ESG投资，总价值达到22.89万亿美元。时光倒退4年的话，2012年这个比例为21.5%。
全球最为广泛的ESG投资策略是负面筛选（negative screening），有超过三分之二的ESG投资在使用。该策略根据ESG的标准，将一些行业或者公司从投资组合中剔除出去。但另一种策略新型——ESG整合（ESG integration），剔除负面影响，在金融分析中系统、明确地加入ESG因素，正在以每年17%的速度增长。
实施ESG投资的主要策略
数据来源：中国基金业协会ESG责任投资专题调研报告
四、选择ESG投资的理由
根据麦肯锡对机构投资者所做的调查，虽然它们追求ESG投资的原因各异，但最常见的还是以下四种：
1. 全面的提议和倡导
由于全球监管的提议和倡导，以及近年来相关投资业绩的提高，各大家族、社会地位显赫的投资者，以及资产管理机构都在大力宣传以及倡议，各种投资实例地不断涌现，使得越来越多的投资者开始关注和了解ESG投资，并且积极参与到ESG投资中来。
2017年ESG基金规模
2. 风险控制
机构投资者越来越多地在实践中发现，与ESG事项相关的风险对于公司的市值有一个可控的效应，同时也会增加公司的名声。每当公司出现员工安全事故、环境污染或者供应链问题，公司的营收和利润都会下降，但与ESG相关的事故所造成的伤害会相对较轻。ESG保护了品牌的名声，也间接地保护了公司市值。根据RBC环球资产管理公司2017年责任投资问卷调查结果，有48%的投资者认为ESG是风险缓释因素。
ESG主题相关产品能获得超额收益的主要原因
数据来源：中国基金业协会ESG责任投资专题调研报告
3. 基金表现
近年来，ESG投资在财务回报上有更好的表现。许多研究在揭示ESG投资表现和公司财务表现之间的关联，以及ESG策略和投资回报的关联。大部分研究显示，ESG投资和较好的投资回报之间存在正相关，强劲的ESG可以提升财务表现，甚根据RBC环球资产管理公司2017年责任投资问卷调查结果，至有超过25%的投资者认为ESG投资是阿尔法值的来源。
ESG基金平均累积收益（2017.1—2018.2）
来源：wind资讯，普信资产整理
4. 投资策略与基金受益人及股东相吻合的诉求
基金受益人和股东的要求让机构投资者不得不发展可持续投资策略。ESG投资在年轻一代中较为流行，根据美国的一项调查，在美国千禧年一代中，有超过三分之二的高净值人士认为投资决定是表达个人对社会、政治、环境诉求的一种方式。
而在“婴儿潮”一代中，有超过三分之一的人有这样的信念。这是一个相当有意义的比较，因为“婴儿潮”一代是机构投资者的主要组成部分。一些投资者希望通过投资信奉ESG理念的公司来对社会作一份贡献。
随着ESG投资策略的完善和ESG有助于投资表现的证据越来越多地浮现，ESG投资的市场在不断的壮大。一些世界上领先的机构投资者正引领着ESG投资，他们也在致力于不断地完善和发展ESG投资的策略。
来源：嘉远家族财富研究院 刘雅屏
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