一、游戏动漫的基本面
行业会经历萌芽期、成长期、衰退期、成熟期四个阶段。行业的盈利能力越强、盈利的确定性越高时，反而越接近行业的天花板，成长性就会有所限制。就好比班级前10名能够保持成绩的概率更高，但倒数前10名的未来潜力和潜在风险都会更大。
动漫游戏经历了高速成长期，目前国内市场已经处在了存量竞争时代。但其优质的行业特性、低估的状态、海外拓展的潜力，都值得我们关注。
先说行业特性，动漫游戏极其依赖于爆款的打造，其社交属性以及成瘾性，注定了一旦成为爆款，就能带来长期的高额回报。《问道》、《英雄联盟》、《完美世界》无一不是长生命周期的吸金产品。
其次游戏公司的毛利率非常高，是为数不多能够堪比白酒的存在。并且游戏的虚拟物品基本可以无限供给，除了用于开拓市场的销售费用外，其余成本极低。
但游戏行业也面临着短期的困境。
第一是国内用户量已经接近饱和。2021年游戏用户规模达到6.66亿人，同比增长仅0.22%。增长速度比较快的是海外市场，2021年海外销售收入达180.13亿，同比增长16.5%。因此头部游戏公司，腾讯、网易、完美世界、三七互娱等纷纷拓展海外市场。
第二是由游戏行业从买量模式到质量模式的转变。买量就是从流量平台投放广告，引导玩家进入游戏。在互联网发展的红利时期，流量便宜因此获客成本低；但在目前流量红利消退的情况下，获客成本不可避免上升。除此之外，《原神》的崛起，也让买量模式受到质疑。目前市场普遍认为，注重游戏的质量，要比注重销售好得多！
第三在于政策因素的不确定性，未成年人防沉迷会对游戏行业有稍许的影响；而游戏版号的审批能决定短期的行业发展情况。2018年持续265天和最近期持续8个月的“版号寒冬”，让很多中小企业陷入破产，并且也影响了大企业的利润情况。
第四是经济周期的相关性，游戏行业本身属于可选消费，当经济乐观时，行业利润也能提高，当经济下滑，行业利润会大幅缩水。目前我国经济下行压力较大，游戏的赚钱能力就会变弱。
二、充足的安全垫
基本面上的利空因素有：国内用户量的饱和、买量模式的可持续性、政策的不确定性、经济周期下行压力。
基本面上的利好因素有：行业本身的高利润、海外市场的高成长性，还有就是极其低估的状态。
成长性代表股价上涨的潜力，低估值则代表充足的安全垫。虽然动漫游戏行业的成长性会降低，但低估状态，意味着价格并没有太大的下跌空间。
根据中证全指官网数据，目前动漫游戏指数的市盈率为19倍左右，股息率为1%；按照理杏仁对前十大持仓股的数据来看，市盈率为30倍，市净率为2.1倍，股息率为1.88%。两者数据的差距，在于理杏仁数据的滞后性，以及理杏仁仅统计了前十大持仓股的估值情况，但其数据依旧具备参考价值。
动漫游戏指数，是由中证公司编制的指数，基准在2012年1月1日，起始点位为1000点。时隔10年，动漫游戏指数价格收盘1195，涨仅19.5%！从2016年最高点到近期最低点，已经下跌了75%！
低价格、低估值状态为动漫游戏提供了充足的安全垫。若未来技术提升，5G、VR、元宇宙也能够为动漫游戏提供想象空间。或许短线股价并不会有所起色，但长期值得我们期待等候！
