因为个人在定投医药行业指数基金，有朋友希望分享医药行业的投资思路，正好再梳理下投资医药指数的思路，查漏补缺，也希望对大家有所帮助。
这个系列会由几篇文章构成，跟中概互联行业分析类似。首先简单聊聊为什么看好医药医行业？其次挑选指数，以及指数对应的ETF有哪些？最后是投资策略。本文主要是聊聊当下为什么看好医药行业？
医药投资的长逻辑很简单： 老龄化将促进市场增长。从常识的角度，其实这一条就足以支撑对医医药行业投资。那为什么说当下是个好机会呢？主要从以下几点谈一谈个人的理解：政策的影响，当前的估值，行业天花板，国际化。
一、政策的影响
医药行业受政策影响较大，前两年有两件事影响深远，主要是集采和 《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的发布（以下简称指导原则），医药ETF基金也是在《指导原则》发布后持续跌了一年多。
1、集采
集采是集中采购，将集中采购目录内的货物、工程、服务集中进行采购，中标是按照报价来的，谁报价低谁中标。
那为什么要集采呢？
据国家统计局公布的人口数据显示,2022年末65岁及以上人口20978万人,占全国人口的14.9%。 2035年和2050年，中国65岁及以上的老年人将达到3.1亿和接近3.8亿，占总人口比例则分别达到22.3%和27.9%。 2022年我国基本医疗保险基金（含生育保险）总支出为24431.72亿元，可见未来医疗保险基金支出也会大幅增加，集采也就比较容易理解了，国家需要控费，防患于未然。
集采有什么影响呢？
集采挤掉了医药企业的灰色利润空间，短期对医药行业的利润会有影响，长期来看有利于行业健康发展，可以归纳为以下三点：
1）无论是否中标，短期利润都会降低
2）中标企业销量大增，以价换量，俗称薄利多销；未中标企业订单减少，利润减少：
3）鼓励创新药研发，集采主要是针对仿制药，创新药一般都可以避免集采，独家有一定的话语权
小结：受医药集采影响最大的是已经成熟的仿制药企业，在医药集采过程中缺乏定价权，从而压缩了利润空间。另一方面也会倒逼药企转型，提升自主研发创新能力。集采对于消费者非常有利，主要是药更便宜了。
2、《指导原则》的发布
《指导原则》中指出：在药物进行临床对照试验时，一是应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段。二是新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标，当选择非最优的治疗作为对照时，即使临床试验达到预设研究目标，也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要，或无法证明该药物对患者的价值。
小结：原则明确提出临床研究应以患者需求为导向，要在临床研究中实现真创新，从各个角度都提出了更高的要求。长期来看仍然利好具备布局较好，研究潜力较大的龙头企业。未来研发进展快的产品会更有机会，如果没有优势的话，空间可能会被进一步压缩。
目前的政策情况：
集采已经实行了几年，集采的规模达到了一定程度，并且很多已相对稳定， 企业受到的影响也会相对减弱。集采过的企业的业绩也已经体现出来，利空有望逐步释放.
去年的医保谈判释放出一定放松信号。比如说新增适应症可以简易续约，降价幅度相对可控；中成药加速进入医保，其降价幅度也相对化药、生物药低等等。
总体来说，整个行业已慢慢消化集采的影响，并且监管部门也在调整优化，避免对企业的发展造成较大的影响，因此集采政策对医药的影响已相对较小，并且有逐步回暖的趋势，持续跟踪。
二、当前的估值
以中证医疗为例，我们来看回撤图，2021年7月-2022年9月，下跌了近55%。可谓投资热情已降到冰点。
截至2023.4.12号，中证医疗指数估值分位点图如下，PE分位点2.34%，PB分位点20.38%，PS分位点25.74%。
再看下其他医药指数的估值分位点如下。
小结：通过各分位点来看，整个医药行业明显低估。
三、行业天花板
2022年我国基本医疗保险基金（含生育保险）总支出为24431.72亿元，65岁以上老人占比14%，2035年会达到22.3%，近3亿人，未来需求是不断上升的。
另外按照公司市值，全球药企TOP3分别为强生（4053.05亿美元）、诺和诺德（3268.61亿美元）、礼来（3008.83亿美元）（注：市值统计截至2月28日）。而国内最大的恒瑞医药才 3023.01亿人民币，相差甚远。
小结：随着国内医药研发的增强以及国际化，国内医药行业的天花板也会越来越高。
四、国际化
2023年以来，多家企业公布了其在创新药国际化上的进展。1月5日，药明生物公告与葛兰素史克达成许可协议。1月23日，和黄医药与武田药品工业就呋喹替尼达成独家许可协议，刷新中国小分子创新药物对外授权首付款纪录。3月底，君实生物宣布与康哲药业控股子公司康联达在新加坡设立合资公司，在东南亚九国合作开发、商业化PD-1抑制剂特瑞普利单抗。
如果有一款重磅国产创新药能够实现真正意义上的出海，这将是市场趋势发生大转变的信号，关键要看有没有公司走出来，能够在国际市场获得可持续的收入，那时整个行业的估值体系都将被重塑。
结语：
政策相对缓和、当前估值较低，以及创新药国际化出海（同样会提升估值），长期来看，医药行业是非常优秀的行业，国内医药行业有很大的发展空间。
在跌幅如此大，估值处于低位的时候，要坚定信心，保持定投，要相信时间是站着我们这一边的。对于我来讲，很难理清楚一个医药公司的产品的竞争力，因此我选择的是指数基金投资。
下篇文章我会分析下恒生医疗保健指数、中证医疗指数和对应的指数基金，欢迎继续关注。
文中仅是个人投资记录，并非推荐，不建议抄作业。基金有风险，投资需谨慎