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  无意中看到老毛君转发的您的访谈,通篇阅读后很认同您的观点,给目前迷茫的我找到了一个方向(今年的收益可以跟小时工媲美[好失望])。现想找一些沃尔特施洛斯的书来研读一下,但只搜到少量的资料,现特请您推荐一下。

另,通过访谈知道您现在还有25%的仓位是布局成长股的,那您的交易基础是否得益于您之前7年的技术分析?

谢谢

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2016-09-14 19:19

关于第一个问题,学习施洛斯的资料,雪球大V ranran的整理已经十分周全。借花献佛。
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其实,个人认为学习的是神似,而非形似。学习施洛斯的思想,大体可以感知到
1、施老觉得自己是一个笨人,大学都没有读过,没有金融专业背景,自己不像巴菲特和芒格那样拥有强大的商业眼光和交际能力,无法看透企业本质和经营者人品。所以他不能集中持股,他分散了买,通过投资组合,博一个较大的胜率。
2、市盈率的变化是剧烈的,因为企业每年的盈利会大幅波动,而净资产却相对不容易大幅波动,总是稳定增长的,所以他将PB看的比PE更重,觉得资产比盈利靠谱。
3、施洛斯喜欢购买连续下跌,特别是创了几年新低的股票。跌多了,就是某种程度的风险释放。
4、他不喜欢负债,他更喜欢少负债的被市场嫌弃的企业,所以他从不投资银行股,这点许多持有银行的价投看了会一愣。其实投资思想,神似更重要,是否选择或不选择某个行业,不需要对大师全盘照抄,找到自己的投资逻辑更重要。
5、他十分分散的程度很惊人,达到了几百只个股。这是一种分散组合的精神,但不是要让散户们都去买几百只。
6、他是宅男,几乎常年宅在家里看报表。这证明,其实没有很多的实地调研,或者与管理层打交道,也可以取得令人尊敬的成绩。

关于第二个问题,完全不是这样。技术分析与成长股没有任何关联性。相反价值股投资于成长股投资却并不矛盾。成长的难度更大些,对人的商业洞察力要求更高些,即如果你可以保证你不会看走眼,某家企业可以在未来N多年,长期保持25%以上的ROE水平,则你为它付出一个3-4倍PB的溢价也并非是不可以的。我布局一部分仓位的所谓成长,是指他们相对较有可能保持高ROE,但是不能大概率保证,所以不敢重仓。

2016-09-14 19:43

我的帖子也有一些转发的施老的文字资料,可以看看。