CAN SLIM法则
先摘录部分我当年的读书笔记如下：
“C代表目前Current的业绩水平。企业当季每股收益应同比增长18~20%，与之相对应的是当季销售量同比增长应超25%。最好的是这两个指标的同比以一定的加速度增长。
A反映年度Annual业绩。企业每股年度收益应在近3-5年稳定增长，年度复合增长率25%，并且机构预测盈利会继续增长。可以允许某一年度因为偶然因素而降低。ROE>17%.
欧奈尔提出的C和A因素，强调的是指企业的业绩处于稳定上升期。需要考量的是当季收益强势增长，和年度收益稳定增长。而且当季收益和销售增长是一致的，证明收益是来自于实实在在的产品的销售。在A股市场，由于股本经常变化，如高送转或增发等，因此每股收益常被摊薄。实际比较每股收益的时候需要注意会计上的统计口径是否一致。从本质上看，每股收益，无论是季度还是年度的，反映的是净利润的增长能力，在实际操作中，我将C和A综合为扣除非经营性损益后的归母净利润同比增长15%以上。
N是创新New的首字母，强调公司出现新产品，新管理或者股价创新高。公司的新产品或新管理可能为公司带来新的增长动力比较容易理解。如果新产品能够改变人类的生活方式，更将开拓广阔的新市场。这些创新之处，也是费雪在选择成长股中所格外看重的。而股价创新高买入，并且在证实上涨后继续追买对我的冲击很大。具体而言，欧奈尔指出在放量突破盘整时买入，突破时日成交量高于平均水平的50%。他还特别指出股市的一个大悖论是高价股票往往能继续创新高，低价的还能继续深跌。这和具有“安全边际”的折价买入大相径庭。
S是Supply的首字母，强调的是股票供求关系，主要分析发行量与大额交易的需求量。欧奈尔特别指出小盘股易涨易跌，震荡大，流动性差，还应多关注管理层持股，回购股票，低负债率和低可转债等。这部分欧奈尔叙述的比较分散，我着重关注的几点是管理层持股比例，是否存在大量的限售股或可转债今后会大幅增加市场供给。另外就是股本和市值的大小，A股同样存在市值小震荡大的局面。当然管理层能增持或回购注销更好。
L因素指出需要通过比较行业中最好的若干只股票，选择出市场表现中的行业龙头Leader，并特别指出避免过于依赖基本面而忽视市场。行业龙头往往在市场表现中抗跌，而回升却很迅速，甚至能在熊市逆势上涨。我自己认为可以通过叠加行业指数和大盘指数，识别企业的上涨强度或抗跌能力。另外，强势股在行业中往往收益和销售增长最快，商品市场价格表现最好。简单的说，欧奈尔更看好市场表现强势的股票，而不是因为喜欢或者熟悉某个股票而买入。
I是Institute的首字母，关注机构投资者。欧奈尔提出如下几个指标，拥有该公司股票的机构超十家，且至少1-2家是优秀的基金经理管理的。至于基金经理的优秀与否，可以通过近1-3年的表现区分；机构的认同度在提高，继续持有或新近买入。但另一方面要避免机构过量持有和过高的股价，最好别超过25%为机构持有。欧奈尔还有趣的指出，即使机构的观点是错误的，但是机构买入这个客观事实依然会导致股价上涨。
M是指大盘走势，避免预测，而是尽力理解正在发生的事情。影响大盘走势的因素有商业周期，股市预期的提前性，利率水平等。股市顶点的一个识别标志是放量滞涨，振幅加大，转变为缩量下滑，另外“鸡犬升天”，领导股开始疲弱。欧奈尔通过一系列眼花缭乱的指标和形态来判断股市目前所处的局势，这部分我没有深入看，估计深入了也理解和掌握不了。
关于卖出
上述七个方面，论述的是如何挑选买入标的，关于卖出，欧奈尔有两种策略“卖出止损”和“卖出获利”。他提出如果发生亏损的时候，需要及时的止损，止损位置在亏损8-9%而盈利的股票需要耐心持有。这样如果10支股票中，如果有1支选对，也足以抵御其他的9支亏损。在买入后上涨的情况，如果上涨已经超过了5%，就得停止加仓。根据统计总结，一般在突破平台后20-25%就会出现调整，那么盈利20%是个止盈的好时机。但是如果涨势很强，在8周以内即上涨了20%，可再持有一段时间。
带柄杯图形
“带柄杯图形是根据周线形态识别的，主要由两部分组成，杯和柄。在经历了一波上涨后，股价在2-4之间形成一个具有U形底的杯，之后在4-5形成一个杯柄。具体细节有如下特征：
2-4的杯部，形成时间常为3-6个月。
2至3的下跌幅度为12-30%左右，不能超过市场平均回调幅度的2.5倍。
在2之间的1阶段，股价上升了30%。
3处形成U形底，常缩量2-3周。
4-5的杯柄部形成时间1-2周，且底部缩量下跌至低位。
杯柄的底部应高于2和3中线之上，且不跌破200日均线。
杯柄下降的幅度大约10-15%。
买点在5处放量突破前高的位置。”
这些关于带柄杯的具体指标都是欧奈尔的经验总结。我认为可以帮助了解市场的情绪。我个人是这样理解形态背后的市场供求的。在股价上涨一段时间之后，可能会发生调整，跌至杯部的底部后缩量，反映卖方力量的枯竭。底部放量上涨之后，体现多方力量开展占据主导。当涨到4点之后，前期套牢的筹码会大量卖出，或者庄家再次洗盘，因此很有可能出现第二次回调，之后股价一飞冲天。但是实际运用时，我发现很难挑选出和这个标准形态较吻合的个股周线图。
海康威视的实践
学是为了致用，而且实践是检验真理的唯一标准。2015年3月8日我的投资记录这样写道“自从2013年，1600点左右，进入股市，到2015年再次站稳3400点，牛市确立，决定第二次尝试CAN SLIM选股”。当时实际操作是，我通过CAN SLIM法则在15年筛选出海康威视这个标的，以23元左右的价位买入了海康威视，之后4月初以28元卖出，小有斩获；又在5月22日以47元追高，最终于6月29日止损（见下图，黄色箭头为买卖点位）。整个过程，犹如黄粱一梦。即便是梦，我也要从中汲取经验，丰满羽翼。
当时我首先考量的是CAN SLIM中的最后一个大盘因素。欧奈尔强调理解大盘当下的状况，而不去预测。经历过轮回的相信都会深刻的认同大盘牛熊的重要性。所谓覆巢之下无完卵，大盘股灾，个股往往灾情更重，大盘疯牛，股市常常鸡犬升天。仅有少数个股能够超脱大盘的形势，因此我非常赞同理解大盘的局势的重要性。我曾试图博彩众长，去了解过价值投资，技术投资，内幕消息等不同流派，甚至还追随过有些高人所自创的理论，比如易经波段理论等。实践证明，资质驽钝的我不能修炼达到预测明日股市的境界。相比而言，当下某个时刻整体股市的状态较容易感受。可供感受的有比如周遭群众的情绪，股息率与无风险利率的偏离程度，市场整体尤其是个别垃圾股的估值，是否有超大市值的市场并购等等。理解当下，摒弃预测，和格雷厄姆所说的根据事实，而非预测来决策不谋而合。格雷厄姆还旗帜鲜明的论辩，未来对于他而言，通常意味着风险，而非机会。
另一方面，小小辛巴曾对52周新高法及欧奈尔的理论有过鞭辟入里的论述。他认为，欧奈尔理论能够大概率成功的需要牛市作为前提。欧奈尔自己也曾承认过牛市对于CAN SLIM法则成功的重要性。因此15年初投资之时，胆小的我需要判断当时是否是牛市。正当我犹豫不决当时是否牛市来临了，又是辛巴兄的一席话惊醒梦中人。原文已记忆模糊，但是文意清晰如下：如果有人还在彷徨从2000多点涨到3000多点是否是牛市，那就是不尊重事实，因为这种上涨已经事实上就是牛市。之后，我阅读股市史料资料时发现，大盘指数上涨或下跌20%，一般在历史上就被判定为牛市或熊市。所以15年初，与其说我是在犹豫当时是否是牛市，更深刻的内心思想应该是这种牛市的上涨是否会持续。而这种预测，我认为是无解的，所以我把自己调整到熊市忙碌些，牛市清闲些。
认清了15年初的牛市格局，我开始按照笑傲股市的思路，再增加了一些我个人对于估值安全的指标，进行标的筛选。筛选指标如下，2014年3和4季度归母净利润同比增长大于15%，营收同比增长大于20%，10年至14年ROE均大于15%，PB小于10，PEG小于1。这些指标既体现了C和A因素所强调的业绩增长，也兼顾了估值的安全。据此筛选出如图的7个标的。其中有三个银行股。银行股已经处于估值低位数年，短期内未见显著的创新产品或经营模式。因此不符合CAN SLIM中的N（新）的标准。个人以为银行股之所以市场估值偏低，也恰恰是因为市场并不认为未来银行会高速成长。所以银行可能是白马，但不会是黑马，我首先排除了银行股。这并不是说银行不是好的投资标的，只是不符合我此次的投资策略。
第二步先了解一下剩余几个公司的基本业务。通过查阅公司的经营范围，主营业务和营业收构成，可以将剩余的四家公司分为两类，专一的和不专一的。专一的有信立泰和海康威视，主营业务集中，而阳光城同时做着房地产和商品贸易，山大华特同时操持着医药，环保，计算机等业务。通过下面的对比，我们可以清晰的了解这两类企业经营模式的迥异。
山大华特 主营业务是环保、医药产业，经营范围是前置许可经营项目:二氧化氯发生器(消毒器械)的生产(限分支机构凭证经营)。一般经营项目:环保设备、水处理设备的开发、生产、销售、安装;环保、建筑智能化、市政公用工程设计、施工、工程总承包;大屏幕显示设备、信息设备、工业自动控制设备开发、生产、销售、安装;计算机软件技术开发及服务、产品销售;计算机集成及网络工程施工;沥青、防水材料销售;房屋租赁;高新技术开发、成果转让、技术服务;进出口业务。
海康威视 主营业务安防视频监控产品的研发、生产和销售，经营范围电子产品的研发、生产;销售自产产品;提供技术服务,电子设备安装,电子工程及智能系统工程的设计、施工及维护(国家禁止和限制的项目除外,涉及许可证的凭证经营)。
再来对比一下我认为是好公司典范的贵州茅台：主营业务和经营范围都是贵州茅台酒系列产品的生产与销售,饮料、食品、包装材料的生产与销售,防伪技术开发;信息产业相关产品的研制和开发等。收入构成如下图。茅台如此专一，是成功的必备精神之一。一个公司的精力是有限的，现代社会分工精细程度如此之高，我更青睐能集中精力将一项业务做到极致的公司，所以我在剩余的四个标的中更看好信立泰和海康威视。继续查阅公司信息，发现海康威视推出了萤石系列产品，进入互联网+的民用安防领域。这符合欧奈尔理论中的N新的产品，而且我认为未来民用安防领域有广阔的市场空间。由此，我将目光聚焦到了海康威视。
需要强调的是，欧奈尔看重当季业绩的增长，也十分看重在过去3-5年公司的稳定持续增长。据此再来细看一下海康威视的相关表现。10至14年，净资产收益率和扣非之后的净资产收益率都较高，且同比增长。10至14年每股收益和营收也都持续大幅增长，我最关心的归母扣非净利润也同样增长喜人。
从股本结构考量，在我买入的15年初，总股本40多亿，还有20%多的限售股，市值八百多亿，现在已经1300多亿，在申银万国三级行业中是规模最大的。公司在14年11月回购注销100万股，还算比较厚道。高管持股的比例20%左右，2014年四季度，高管持股变化不大，有少量的增持。从股东户数来说，14年4季度股东数显著减少。无论从庄家吸筹，还是散户追捧热度降低的角度，我都偏爱股东数较少的局面。总体而言，在供给方面，我对海康威视股票14年四季度的供求关系持中性偏好的态度。
进一步通过同行业的横向比较，以及和行业指数和大盘指数对比，判断海康威视是否符合领导股（L）的特征。在@miniraul 撰写的“Super mini散的海康威视唱多帖”可以发现，同为中国安防领域的两大巨头，海康威视的销售和利润同比增幅明显大于大华股份。在比较成长性的时候，我只看重同比，不看重环比。因为行业的销售往往具有季节性，比如白酒在春节前后是销售旺季，拿前后季度的数据比春节当季的数据，当然会有起伏。从15年8月看近一年的涨幅表现，海康威视大幅落后于十余家其他的股票，也落后于大华股份。从这个角度看，至少近一年海康威视是不符合领导强势股的。从叠加上证指数也能发现，从14年1月至15年初，海康的走势和大盘走势大致吻合，没有表现出超越大盘的强势。较好的一点是，海康已经横盘缩量了近一年。
机构持股方面（I），2014年年报显示机构持股比例约14%，说明已经有机构关注这个公司，但又没有过热。我个人判断过热的标准是机构持股50%以上。个别小散的买卖，不会给股价带来多大的起伏，只有机构大资金的介入，才会影响股价。14%的机构持股，对我而言，还存在不少机构继续持股的空间，也符合欧奈尔的不超过25%的标准。反观15年的中报，机构持股比例已经大幅降至6%，逆向思维考虑，遭遇机构抛售，也许给未来的增持夯实了基础。持有基金的近三年表现大体可以，基本超过同期上证指数，博时主题基金自2005成立至2015年8月已经净值增长700%多。
基于以上分析，我于15年初在23元左右果断买入了海康威视。按照欧奈尔的历史经验总结，一般股价上涨20%左右就会调整，我严格按照这个原则在4月于28元左右清仓。谁料之后随着大盘的一路高歌猛进，海康威视的股价也冲高到40多元。我没有控制住自己贪婪，并开始预测国家背书的牛市会持续下去。所以我在5月22日又以47元追高，之后的端午股灾之后，一地狼藉，我最终于6月29日止损清仓海康威视。一方面，我因为机械的遵守20%止盈的法则，没有收获后期的市场疯狂的利润，更为惋惜的是，我因为贪婪，追涨将前期的盈利全部回吐。
总结与反思
海康威视一役，没有收获金钱，收获了不少精神的财富。欧奈尔在笑傲股市中提出了一些直观的可操作的识别稳定成长股的方法和指标，并且道出了理解市场行情的重要性。这个视角可以避免过于信赖基本面，而罔顾市场情绪，最终挑选了好的股票，却没有在正确的时间买入。另外一方面，如若因为只关注了欧奈尔总结的直观指标，而忽略了对基本面的全面和深入的分析，也容易买到财务指标水分较大的老千成长股。如果要专门投资成长股，建议结合费雪和水晶苍蝇拍著作中关于企业竞争优势和成长的分析。基本面为根本，技术面及其反映的市场状况是辅佐。基本面是决定买什么的立身之本，技术面信息可以帮助选择买入和卖出点。
但是即使是真正的成长股，我依然不赞同欧奈尔的追高买入的做法。欧奈尔书中对于估值很少提及，我认为这是该体系的重大漏洞。于我而言，即使是成长股，即使不强求有折价的安全边际，也只能允许合理的估值。创新高而追涨买入，具有相当大的下跌风险，这种风险在熊市中尤其严重。我后期的追高亏损，一方面是感性败给了理性，另一方面就是追高脱离了估值。与以前相比，我在买入的心态有一个重大的变化：之前是考虑能涨多少，现在是先考虑有多大的亏损风险。另外盈利20%就止盈，使得我错失了丰厚的利润，这也促使我思考卖出的方法。如何建仓和卖出，我将另文总结自己的策略。