市场回顾及操作回顾：
11月，各类市场指数表现差异明显。其中，上证指数上涨5.19%，上证50甚至突破15年高点，但创业板指数下跌0.90%。行业间风格差异巨大，有色金属、采掘、钢铁、银行等传统周期行业表现最好，且涨幅均超过10%，计算机、传媒、生物医药跌幅则居前，风格切换特征明显。
宏观数据方面，本月国内经济进一步修复。工业生产在较高增速水平维持稳定，国内不同区域的生产状况都在向均值回归。财政支出加速支持单季的基建投资增速小幅抬升。伴随着盈利向好企业陆续增加资本开支，地产数据表现亮眼，销售、新开工、施工、竣工面积增速均较上月有所反弹，三条红线后开发商积极开工，积极推盘带来新开工和销售面积增速回升。
社消同比继续回升但低于预期，结构上，可选消费的经济敏感度更高，后续投资机会持续。受益于海外产能缺口，出口增速继续扩张。高基数叠加猪肉价格快速回落带来CPI同比大幅下行，PPI增速一定程度受到CPI影响，较前值持平。广义流动性继续改善，M1增速上升较快，表明当期企业生产经营状况不错，社融增速继续赶顶。
市场展望：
进入2020年12月，市场长期结构性向上趋势未变，上证指数近期表现亮眼。主要原因在于工业企业盈利加速改善，库存加速下滑，价格持续上行。回顾全年，由于中国较早的控制住了疫情，需求在短暂影响后快速恢复，整体影响较小，同时全球疫情蔓延导致海外供给不足，中国完整的产业链条较好的补充了国外需求缺口，整体国内经济体现出良好态势。顺周期板块在业绩大幅改善后，估值有了比较明显的快速提升，我们在二季度也逐步进行了对工业链条上部分板块的布局，同时对经济复苏后周期行业加大了配置比例。
综合来看，经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏可能仍是市场主线。展望未来，经济转型大背景下我国长期权益市场投融资时代已稳步开展，北上资金在经济预期改善和外部不确定性落地后加速流入，权益投资呈现赛道化、龙头化、机构化，科技和内需是仍是中国经济中期主线。
投资思路和投资策略：
临近年底，我们看到市场向低估值顺周期方向有一定调整，在金融的带领下，蓝筹权重指数出现阶段性快速上行，但同时我们看到科技、消费领域等众多上半年涨幅较大的公司由于市场的阶段性变化出现了回调，这也给了我们明年布局的机会。我们将继续保持较高仓位，持续关注景气底部回升的可选消费、盈利预测上调的上游周期品行业以及科技板块中长期发展机会。