前言
2020仅剩最后几个交易日了，整体而言今年A股还是相当不错的一年，上证涨10%+、沪深300涨20%+、深成指涨30%+、中小板涨40%+、创业板涨50%+。
但是估计大家赚钱的感受可能并没有这么高，统计全部4100余只个股，全年上涨的2350余只占比约57%，全年下跌的1770余只占比高达43%。
如果剔除年内上市的数百只新股，真实的涨跌比例大概就只有一半一半。
所以即便指数大涨，但是大家如果是亏损的也不要稀奇，因为市场确实太分化了！
当然过去已不重要了，重要的是今年的市场能给我们带来怎样的启发！
一、十年大牛市与疯狂的美联储
“通货膨胀都是货币现象”，这是诺贝尔经济学奖得主弗里德曼上世纪70年代提出的观点。
但是现在，这句话貌似变得愈发有效了，甚至可以进一步理解为“价格的涨跌都是货币现象”。
比如美国的股市，得益于零利率以及美联储3万亿美元的资产扩表，在经济负增长的背景下、在美国抗疫/大选等乱成一团的情况下，美股奇迹般的创出了历史新高。
这一切全是货币的力量！
可能大家对于3万亿美元没有什么概念。
这么说吧，美联储成立于1913年，已经有107年历史，截至11月美联储的资产负债表规模达到7.3万亿美元，其中4万亿是今年增加的，也就是40%的扩表是过去11个月完成。
而算上08年金融危机以来的扩表规模，其中90%的扩表是在最近13年中完成的；而其它94年里累计只贡献了10%的扩表规模。
回头再看美国2009年以来史无前例的10年大牛市，包括今年疫情后爆发式的上涨，是不是就觉得全部都正常了。
二、中国的货币蓄水池与未来的A股
说到这里，肯定会有人表示不服，因为这些年我们也放出来天量的流动性（大家可自行查询M2数据），但是好像与A股并不相关。
我们先看数据，截止2019年欧美主要国家居民资产配置中，金融资产（固收类金融资产+基金股票）占比均在50%以上，其中美国占比更是高达70%。而中国占比仅20%，股票+基金占比更是低至2%，对应房产占比则高达59%。
换句话说美国的股市是美国流动性的蓄水池，而在中国，这个蓄水池是房市，而这些年中国房价的上涨跟美国股市的上涨是一样的，同样是货币的表现。
不过“房住不炒”似乎逐渐在成为一种共识，哪怕在上半年面对新冠冲击的重大困难之下，房地产的调控并没有出现放松。
反之“要建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的呼声越来越高。
而就在前几天，证监会明确提出“促进居民储蓄向投资转化 大力发展权益类公募基金，助力扩大内需；继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制”。
未来A股成为中国流动性蓄水池的重要性想必是会越来越高的。
其实在今年已经表现出了极高的相关性。
从流动性的另一个方面---资金价格来观察与股市的关系：
4月份在流动性最宽松的时候，指数见底；
伴随疫情的控制和经济的重启，国内货币政策实际5月份开始收缩，特别7月份，仅仅看资金价格水平几乎回到了疫情前的水平，所以尽管下半年经济持续超预期，但是指数还是进入到了高位的持续震荡。
三、无泡沫不牛股，货币同样是个股涨跌最大的驱动力
同样先来来看案例：
首先是大家最贵州茅台，2014年净利润153，低位市盈率PE约8倍，低位股价约90元；
2020年，净利润约465亿元（机构一致预期，增长约12.5%），高位市盈率约53倍，高位股价约1900元；
股价上涨了约21倍，但是净利润上涨仅3倍，但是市盈率（估值）上涨了约6.6倍，也就是说A股最大的牛股，股价的上涨绝大部分是估值推升的。
再来看中国中车，2015年净利润118亿，高位位市盈率PE超100倍，高位股价约30元，对应市值超10000亿；
2019年，净利润约118亿，低位市盈率约16倍，低位股价约5.5元，对应市值近1600亿；
股价下跌了83%，净利润几乎没变，而当前的PE（估值）刚好也只有高点的16/100=17%。
看到没，如果出现估值杀跌，对股价带来的伤害远远大于利润的变化。
进一步讲，如果没有估值提升，没有泡沫化，几乎是很难产生大牛股的。
而流动性，或者说货币，则是推升估值的根本因素。
四、流动性，更重要的市场观测角度影响市场的涨跌的因素很多，但是2020年的市场可能给予了我们第一个深刻的启示就是：
流动性的观察，对市场的影响会越来越重要，甚至会比分析经济本身更重要!
比如宏观流动性，我们需要更加重视观察M2、社融增速、同业存单利率、国债收益率等指标，将会对市场的趋势渠道更大的影响。
而微观流动性方面，公募基金新发募集规模、北上资金流入流出速度等，则将会对市场结构造成更直接的作用。
对于明年，首先美国的超发很难改变，哪怕是换了拜登上来。
因为美国居民财富有70%在金融资产上，而美国经济70%依赖消费，居民消费又依赖居民的财富状况。
这种资产泡沫和经济绑在一起的“刚兑”模式，几乎是不可能被打破的，所以几乎可以确定美国的超发的困境很难改变。
而国内的宏观流动性，无疑要差于今年全年；但不见得会比下半年差多少。
至于微观流动性，引导居民资产流向股市应该是大的确实，而主要的路径无疑是机构化。
基于这些分析来看，貌似非常符合“慢牛”行情的条件！
大家觉得呢？
以上纯粹基于草堂哥对于市场的个人思考，对于市场还有下面两个思考，争取年前将完成思路整理并发文。
20年股市启示二：坚定追涨杀跌成为更好的策略
20年股市启示三：景气度，超额收益的主要来源