公司公布了一份远超预期的半年报：
二季度单季净利润1.007亿美元，折合每股0.2527美元
扣除汇兑损益449.9万美元的影响（494.4*（1-9%））
单季可持续的经营性净利润为9619.8万美元
年化净利润为3.84792亿美元，每股业绩7.523港币
超预期的原因有以下几点：
1、二期选矿厂的持续优化使得日均矿石处理量达到设计能力：
4146952*4/330=50266.1吨，比原先多处理了2000吨
2、铜和黄金的综合入选品位微增并提高了回收率
3、总的生产成本下降了931.8万美元且不会回升
4、一期选厂铜钼分离成功，产钼103吨，二期年底前完成改造
单季度产铜23875吨，年化95500吨
单季度产黄金34055盎司，年化136220盎司
单季度产白银1641394盎司，年化6565576盎司
扣除副产品抵扣后的每磅铜的单位现金成本仅0.05美元
4300作业面的首个4000吨已按时投产
按目前副产品的价格计算，铜将是负成本。
由于超预期的4个原因都是今后可以持续保持下去的
而且二期选厂铜钼分离改造后还将从2022年起带来更多的增量
因此重新以二季度的产量和业绩为基数进行敏感性分析
初始价格、测算价格分别给出价格变动：
铜：每吨500美元，影响每股业绩0.5430港币
金：每盎司100美元，影响每股业绩0.4656港币
银：每盎司5美元，影响每股业绩0.5381港币
99.9%的金属钼现价每吨36万人民币，折扣系数0.542
测算时钼价统一假定为30万，极端低价假定为23.1万人民币
4K与8K吨表示4300作业面日产地下矿石的量，
以首个4000吨为前提（另外4000吨当安全边际）：
在未来极端低价的情况下
净利润约2.6698亿美元，折合每股5.22港币。
自由现金流约4亿美元，折合每股7.75港币
极端低价是行业最差的时候，10-15倍PE应该是合理范围，
股价大约52-78港币之间，确保30港币以下不会亏损。
两个极端高价则是行业极好的时候，
每股15.55-21.35港币业绩，
每股自由现金流18.05-23.85港币。
也许PE只能给个5-8倍，股价大约78-170港币
目前产品价格较二季度有所下滑，
表中 3Q原值 的意思是：
如果没有4300的4000吨，
按假设的产品价格，
业绩比二季度下滑856.49万美元。
由于3季度4300的4000吨投产，
业绩逆势增长1573.29万美元。
这个产量是可以持续维持的，
单季1.1193万美元可以简单乘4年化为4.4772亿美元，
加上钼的增量，合计4.7144亿美元，折合每股9.217港币。
后续净利润波动来自于产品价格的波动，
选矿能力还有望提升3000吨到53000吨（角岩矿供应充足），
4300的另外一个4000吨地下矿则作为安全边际和增量惊喜。
最后十年均价的取值依据写在了图片中，
一个按净利润折现直接得到总市值（负债用折旧还）
另一个按自由现金流折现总值再减去当前有息负债。
中报净资产每股33港币，有息负债11.33亿美元
按十年均值价格：
净利润 4.2068 亿美元，折合每股 8.225 港币
自由现金流 5.5068 亿美元，折合每股 10.766 港币
自由现金流的10倍107.66港币是10年的价格中枢
持续分红就很肥美，一旦估值修复，流动性问题就自动解决了
碳中和让铜有可能取代石油成为深入电气化时代的”血液”
高品位铜矿的减少可能使铜价的周期性弱化，进入长牛走势
甲玛当前的资源量有700多万吨铜
公司一直在持续勘探和加密处理以增加资源量和储量
按当前产量加上甲玛三期扩建的产量，可开采40年以上
公司还在考察西藏地区的优质矿山，为长期的可持续增长而努力