为什么保持盈利的理想汽车股价大跌，而仍处亏损的小鹏却能迎来股价回暖？
中国汽车股最近正上演着“双标”的一幕。
5月21日收盘后，小鹏汽车$小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 发布了2024年一季报。季度营收同比上涨62.35%，达到65.48亿元，普通股股东应占净亏损（即“归母净亏损”）同比减少41.47%，为13.68亿元。
随后，小鹏双股以高开的姿态强势反弹，其美股股价单日上涨5.92%，并一度冲上近两个月以来高点的10.47美元/股；同时其港股股价涨幅更是高达13.05%，创下2024开年以来最高涨幅。
而就在一天之前，同样刚刚发布一季报的理想汽车，其双股股价的走势却截然相反。
财报发布后，理想汽车$理想汽车-W(02015)$ 双股全面低开，其中美股盘中跌幅一度超过16%，最终收跌12.78%，报收于21.71美元/股；港股早盘股价一度低至80.3港元，最大跌幅直逼20%，报收80.65港元/股，下跌19.27%，创下开年以来最大跌幅。
要知道，理想汽车一季度营收（256.34亿元）、盈利水平（盈利5.93亿元）都远超小鹏，但这能说明是资本市场“双标”吗？
当然不能。
被资本市场看好的，是小鹏汽车明显改善的毛利率，和所呈现出的增长潜力。
财报显示，小鹏汽车2024一季度毛利率为12.89%，相比2023年同期的1.7%、2023年第四季度的6.2%，分别提升11.2个、6.7个百分点。
要知道，小鹏汽车一季度总成本同比大增43.82%，达到了历史同期次高点的57.04亿元。这让人非常好奇小鹏汽车毛利率提升背后的原因。
小鹏汽车一季度交付量为21821辆，同比增长19.7%。虽然交付量在已经上市的新势力阵营中排名垫底，环比去年四季度大幅下滑，但对比其自身高达57.8%的汽车销售营收增速，不难看出背后产品结构调整带来的单车盈利能力，较前两年明显改善。
值得一提的是，小鹏汽车一季度的汽车业务毛利率为5.5%，而上年同期为-2.5%，上季度为4.1%。
在财报会议上，小鹏汽车董事长何小鹏重点介绍了旗舰车型X9带来的拉动作用，但需要补充的是，理想汽车2024一季度毛利率在环比出现下降后，仍然达到20.6%。
让小鹏汽车业绩改善、获得投资者们认可的关键，其实是与大众集团的合作，已经看到了阶段性成果。
何小鹏在财报会上，更希望人们看到的是小鹏汽车的技术实力和今年10月以后企业变革成果的落地产生正向效益。
「图片来源：小鹏汽车2024一季报」
落实到财务表现上，财报显示，得益于与大众汽车集团合作带来的服务收益，小鹏汽车2024一季度服务及其他收入为10亿元，同比增长93.1%、环比增长22.1%。
面对二季度，小鹏汽车在财报中的业绩预期是，汽车交付量2.9万~3.2万辆，同比增长25%~37.9%，按照其4月9393辆的交付水平来看，季度完成率为29.4%~32.4%。另外总收入为75亿~83亿元，同比增长48.1%~63.9%。
在电话会上，何小鹏十分强调在“内卷加剧”的市场环境下，不能盲目追求交付量规模，更重要的是：多项全能。
在改善的业绩面前，何小鹏说什么，都是对的。特别是和发布了经营亏损、净利润骤降一季报的理想汽车相比，无论李想怎样反思、复盘，在向资本市场传递信心上，都没能达到小鹏汽车的水平。
这一幕就像当年理想汽车凭借增程路线，一战成名，并且迅速实现扭亏之后，李想也曾受到的流量追捧一样。
这只不过是让人们再一次看到了，只求逐利的资本市场，和经常落井下石的舆论环境。
「图片来源：赛力斯2023年报」
一直在市场上和理想汽车正面交锋的华为问界“代工厂”——赛力斯，也不例外。人们更多注意到的是赛力斯2023年亏损收窄，但或许未曾发现其主要是得益于一笔高达18.9亿元的非流动性资产处置损益。
最终赛力斯2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”），其亏损程度同比加大，亏损规模达到48.17亿元，在《汽车K线》统计的中国汽车股当中，亏损程度仅好于排名垫底的北汽蓝谷。
同样，当人们都在为赛力斯2024一季度扭亏为盈欢呼雀跃，殊不知其资产负债率已经同比提升10.43%，达到历史同期最高的88.27%。
与小鹏汽车一样，获得海外汽车巨头认可的零跑汽车，携手Stellantis成立零跑国际之后，将人们的目光都集中在海外市场的开拓、全球视野展望。
对于零跑与Stellantis 49%：51%的持股比例，仅凭后者海外网络渠道、汽车金融、物流网络和to B对合资公司的赋能，就能让零跑汽车董事长朱江明说出一句“我很放心。”
但别忘了，就在几个月前，上汽MG印度公司，刚刚因为同样的中印双方持股比例问题，不得不在不断的追问下，多次对投资者做出解释说明。面对同样的问题，两家中国汽车业上市公司面临的舆论环境却大有不同。
几乎在任何一家新势力、新能源前端销售顾问的口中，提及智驾系统中国前三，小鹏一定名列其中。
显而易见，这也一定是当初大众汽车集团与其合作的核心原因之一。透过一季报，人们也看到了这笔合作，对小鹏业绩改善发挥出了实际效果。
在市场内卷、经营压力面前，资本市场是否“双标”或许显得毫无意义，理性投资者更在乎的是，别让今天的“双标”，成为明日的“毒药”。
5月24日，有消息称小鹏出现高层人事变动。现年63岁的古苑钦将出任小鹏汽车财经平台经营管理副总裁，并兼任小鹏汽车销售负责人。此前另有消息称，OPPO营销负责人于涛或将于近日加盟小鹏汽车，任营销副总裁，负责市场营销和公关传播工作。
虽然何小鹏在电话会上反复强调“多项全能”，但最现实的问题仍然是销量。
6月6日，即将披露2024一季报的蔚来，以目前略好于小鹏、与零跑不相上下的销量水平，会拿出一份怎样的经营业绩？李斌和他背后的团队准备好接受资本市场的审视了吗？@今日话题 @雪球达人秀 @球友俱乐部 #今天聊点啥儿# #股民的日常#
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