$康方生物(09926)$ 关注一季报高增长标的，积极把握布局窗口期 ——2024年生物医药行业一季报业绩前瞻
国信证券。3024-3-28
报告摘要
n 我们对A股医药生物行业51家公司2024Q1业绩进行了前瞻预测：预计24Q1能够实现10%以上增长的企业达到28家，其中超过20%增 长的企业达到13家，建议投资者积极关注Q1业绩有韧性且能够较好反映全年增长趋势的上市公司。
n 政策端对于创新药和创新器械的支持导向明显，创新药预计将从药学、临床价值和循证证据三个方面来区分是否为高质量创新，并给 予创新性强的产品在定价、挂网等环节的政策支持。我们预计，创新药的审评审批阶段也有望加速，同质化竞争有望逐渐缓解，看好 国产大单品在国内的商业化放量。另外，3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式对外发布， 方案指出要强化创新支撑。随着国内企业经历多年的技术积累，创新型产品层出不穷，产品的技术含量不断提升，细分领域的龙头企 业具备典型的“新质生产力”特质。部分公司的研发方向紧跟前沿技术，如生成式人工智能、脑机接口等，值得投资者持续关注。
n 我们认为医药行业当前处于低增长、低盈利能力、低估值、低交易关注度，正在进入中长期向上拐点的重大布局区间。建议积极型投 资者布局两类企业：一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能 力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有 国际化能力及潜力的公司，国内医药、医疗器械企业在未来 5-10年有望诞生更多大市值医药公司。稳健型投资者可布局银发经济大背 景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品如康复养老、中医中药以及走出集采影响的骨科、IVD等行业。
n 从短期Q1维度来看，我们预计1月院内诊疗量同比23年1月（疫情刚放开叠加春节因素）有较好增长，预计2月院内诊疗量同比23年2月 略有增长（春节因素），由于3月是诊疗旺季，我们预计院内诊疗相关尤其是刚需属性较强科室如心脑血管、肿瘤、血液净化、感染等 有望率先走出行业整顿的短期影响，实现业绩环比加速，建议优先布局。
n 3月投资组合：A股：迈瑞医疗、智飞生物、智翔金泰-U、迈威生物-U、金域医学、春立医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、西山 科技；H股：科伦博泰生物-B、康方生物、康诺亚-B、爱康医疗。
医药行业24年一季报业绩前瞻概览.
表：重点公司2024年一季报业绩前瞻 24Q1预测归母净利润增速区间 公司家数 公司 50%以上 1 福瑞股份 30~50% 6 阳光诺和、金域医学、心脉医疗、诺禾致源、西山科技、百诚医药 20~30% 6 普门科技、爱博医疗、安图生物、迪瑞医疗、新产业、澳华内镜 10~20% 15 太极集团、羚锐制药、翔宇医疗、普洛药业、智飞生物、欧林生物、百普赛斯、恒瑞医药、联影医疗、艾德生物、春立医疗、南微医学、爱尔眼科、 华厦眼科、迈瑞医疗 0~10% 7 丽珠集团、迈克生物、祥生医疗、康泰生物、药康生物、药明康德、华润三九 负增长 15 健康元、海泰新光、美好医疗、皓元医药、奥浦迈、康缘药业、东富龙、楚天科技、昭衍新药、山外山、万孚生物、振德医疗、三友医疗、威高骨科、 亚辉龙 利润增速不适用，关注收入增速 1 华大智造 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理、预测 n 我们对A股医药生物行业51家公司2024年Q1业绩进行了前瞻预测，
其中： ü 预计24Q1归母净利润增速大于50%的公司：1家，为福瑞股份(157~226%）； ü 预计24Q1归母净利润增速介于30%~50%的公司：6家，为阳光诺和(22~39%)、金域医学(20~34%)、心脉医疗(25~35%)、诺禾致源(25~40%)、西山科技(25~46%)、 百诚医药(37~48%)； ü 预计24Q1归母净利润增速介于20%~30%的公司：6家，为普门科技(15~25%)、爱博医疗(15~25%)、安图生物(20~30%)、迪瑞医疗(20~30%)、新产业(25~30%)、 澳华内镜(8~27%) ； ü 预计24Q1归母净利润增速介于10%~20%的公司：15家，为太极集团(5~15%)、羚锐制药(5~15%)、翔宇医疗(5~15%)、普洛药业(5~15%)、智飞生物(10~15%)、欧 林生物(10~15%)、百普赛斯(10~15%)、恒瑞医药(10~20%)、联影医疗(10~20%)、艾德生物(10~20%)、春立医疗(10~20%)、南微医学(10~20%)、爱尔眼科 (10~20%)、华厦眼科(10~20%)、迈瑞医疗(15~20%)； ü 预计24Q1归母净利润增速介于0%~10%的公司：7家，为丽珠集团(-5~5%)、迈克生物(-6~3%)、祥生医疗(0~10%)、康泰生物(5~10%)、药康生物(5~10%)、药明康 德(-10~5%)、华润三九(-15~5%)； ü 预计24Q1归母净利润增速为负的公司：15家，为健康元、海泰新光、美好医疗、皓元医药、奥浦迈、康缘药业、东富龙、楚天科技、昭衍新药、山外山、万孚生物、 振德医疗、三友医疗、威高骨科、亚辉龙，主要系上年同期高基数及行业整顿等原因； ü 预计24Q1归母净利润增速不适用，主要关注收入增速的公司：1家，为华大智造。