03-22 08:34
百济和信达中性,想扭亏有点难度,外购管线丰富,但经济价值低。君实、荣昌、、再鼎三者基本转型自主研发失败,后市无机会。康方和和黄自主创新能力强,前途光明
撰文| 石若萧 Qsher
编辑| 彡氜 润屿
去年,E药经理人对百济、信达、康方、君实、再鼎、荣昌、和黄7家市值处于头部的创新药企进行了盘点,并称为“创新七君”。彼时,寒冬还未有这般严峻,风格不一,模式不同,侧重的技术领域各有差异的7家企业各自走出了不一样的节奏。今年,寒冬更加凛冽,构成了对企业战略选择和经营能力的多重考验,分化进一步加深。但多数药企的重心都更为明晰和聚焦,且做了相应的人员匹配。有些企业在创新药出海、新品上市方面连连告捷,走得愈发稳健,甚至有了同MNC“掰手腕”的能力;有的企业因产品授权交易大额首付款到账,其业绩明显提振;也有的企业仍出现现金流告急的危机,亟需在战略和经营等多方面做出调整。“创新七君”新一轮竞赛已开启,谁能稳健地穿越周期?谁将活得更好?从数据中,或可窥见未来一隅。商业化:几家欢喜几家愁从市值和营收来看,百济神州依然是当仁不让的“创新一哥”。2022年,百济神州的总收入约96亿元,离百亿大关只差了临门一脚。2023年,百济总收入同比大增82.1%,达174.23亿元,毫无悬念地“闯关”成功。同期,百济全年经营亏损同比收窄33%,为-67.16亿元。实现收入增长的重要因素,还是两大核心自研药物泽布替尼(百悦泽)和替雷利珠单抗(百泽安),前者全球销售额首次突破十亿美元大关,达13亿美元,成为国内首个“十亿美元分子”。“二哥”信达生物紧随其后,去年销售额达到62.06亿元,同比增长36.2%,净亏损收窄52.8%至10.28亿元,略优于市场预期。全年取得产品收入亮眼,达57.28亿元,同比增长38.4%。继信达生物商业化团队组织架构调整,从一个整体切分成了6个BU,将产品营销做细后,目前也到了验证阶段。就财报数据看,这一改革还是取得了不错的效果。现金方面,信达生物在手现金及短期金融资产余额约为110亿元,且预计到2027年国内销售额将达到200亿元。不过,论“创新七君”的营收增速,还得数康方生物最高。财报显示,康方生物总收入为45.26亿元,同比增长440%;盈利19.4亿元,上市以来首次扭亏为盈。产品销售和对外授权收入都取得了显著增长。产品销售额约16.3亿元,其中开坦尼(卡度尼利)年度产品销售额为13.58亿元,同比增长149%。但对收入增长做出最大贡献的,还是来自一笔29.2亿元的授权费用——主要来自Summit Therapeutics Inc支付的依沃西(AK112,PD-1/VEGF)授权许可首付款。康方与Summit的合作,被诸多业内人士认为是较明智之举。原因在于,并非所有合作对象都能将合作产品的优先级放至最前列,而一旦管线不受重视受到搁置,而导致进展较慢失去先机,从而被竞争对手超过,这对国内授权方来说将是不小的打击与风险。早前,据熟悉康方生物的业内人士透露,康方生物之所以选择与这家名不见经传的海外小公司合作,是因为Summit几乎将康方这款产品放在了首位,如此便确保了该项合作产品推进的优先级。和黄医药的商业化表现也可圈可点,其最大的亮点之一在于出海成绩。2023年,和黄全年收入增长97%至8.38亿美元,净收益为1.01亿美元,现金余额达8.86亿美元。自主研发的药物FRUZAQLAM(呋喹替尼)取得首个美国FDA批准,并在美国取得市场销售额1510万美元。不过,尽管“创新七君”中多数企业销售表现亮眼,也不乏有的企业目标落空。2023年,再鼎医药的产品收入和净亏损分别为2.67亿美元、3.35亿美元,其中收入同比增长25%,相比前两年,其收入增速有了明显放缓。2021年、2022年收入增幅分别达到194.77%、49.01%。去年同期,再鼎创始人、董事长兼首席执行官杜莹预计再鼎将在2023年实现商业化盈利。就目前来看,这一目标已然落了空。收入增速放缓的主要原因,在于再鼎医药的核心产品,用于卵巢癌患者的PARP抑制剂尼拉帕利持续放量后出现了降速。去年,该产品创收1.69亿美元,同比增长16%,较2022年放缓了近40个百分点。并且,由于作为同类药物兼竞对奥拉帕尼的核心化合物专利即将到期,目前已有多家药企递交了奥拉帕尼仿制药的上市申请,届时尼拉帕利或将被被瓜分掉更多市场份额。上个月,BMS将纳武利尤单抗(Opdivo)在大中华区部分省份的销售权授予了再鼎医药,具体省份包括云南、贵州、广西、内蒙古、新疆、甘肃、宁夏、青海、河北和山西等10个省份。除此之外,双方还有就KarXT、KRAZATI、瑞普替尼等多款产品的合作。某种程度上,这也是MNC对再鼎商业化能力的一种认可。为了熬过“寒冬”,再鼎对一些管线进行了削减,同时微调了研发开支。相比于2022年财报,其2023年财报中已有Margetuximab、Odronextamab和BLU-945共计3款药物消失在候选药物名单中。