创新药与创新疫苗：从中国新走向全球新拉开序幕
 1)创新国际化是中国制药产业升级换代的必由之路，也是中国创新药企业参与 全球竞争、成为跨国药企的必然选择。 经过多年的创新药研发积累与沉淀，部分国内创新药龙头企业已经具备不俗的创 新药研发实力，从 me-too 类创新逐步升级到 me-better 和 First-in-Class 级别 的创新，开始逐步培养参与全球竞争的创新产品力。

这一过程中最明显的标志就 是创新药 license-out，将国产的创新药产品授权给国际一流的创新药企业，如 礼来引进了信达生物的信迪利单抗、君实生物的新冠抗体 JS016、复创医药的 Bcl-2 抑制剂 FCN-338，诺华引进了百济神州的替雷利珠单抗，艾伯维引进了天 境生物的抗 CD47 单抗 Lemzoparlimab，Seagen 引进了荣昌生物的 RC48 等。

 我们早在 2020.5.22 发布的《从药物经济学看创新药定价逻辑的重塑——创新药 深度研究系列四》中就提出，由于国内的创新药研发竞争激烈，且患者支付能力 有限，若要实现一个药物分子的商业价值最大化，则应当考虑开拓国际市场，包 括对外授权、开展国际多中心临床然后在其他国家和地区申报上市等，将药物临 床价值在尽可能多的市场中变现为商业价值。 创新国际化是中国制药产业升级换代的必由之路，也是中国创新药企业参与全球 竞争、成为跨国药企大平台的必然选择，在创新国际化方向上具备领先优势的企 业将成为下一波创新药大潮的弄潮儿。 推荐信达生物（H），建议关注恒瑞医药、复星医药（A+H）、复宏汉霖（H）、 百济神州（H）、君实生物（A+H）、康方生物（H）、诺诚健华（H）等。

利基市场：填补临床空白，避免高烈度价格战。随着国内创新药产业的繁荣，部 分热门靶点和治疗领域呈现白热化竞争态势，如肿瘤免疫治疗的 PD-1/L1 类抗 体已经有 8 个产品在国内获批上市，且有多个综合实力强大的创新药大平台推动 其商业化工作，市场竞争非常激烈，价格战压力较大。选择热门的靶点和治疗领 域进行创新药研发可能难以获得理想的盈利空间，并且对于新进入者的难度很 大。


而若转变思路，选择利基市场进行创新药研发，针对治疗手段相对空白的领域， 则竞争压力相对较小。另一方面，针对临床空白领域进行开发的创新药往往得到 监管机构的大力支持，如突破性治疗等审评审批资格；在获批上市之后的医保谈 判准入和商业化市场竞争方面利基市场由于直接竞争对手少，且解决了临床空白 的需求，相对容易实现产品的医保准入和临床销售。 在当前日趋白热化的创新药竞争环境下，针对利基市场有差异化优势的创新药可 能蕴含着独特的投资价值。 投资建议：推荐荣昌生物（H），建议关注亚盛医药（H）、诺诚健华（H）、 微芯生物、和黄医药等。