阅读《聪明的投资者》第十四章读后感
《聪明的投资者》第十四章（防御型投资者的股票选择）这一章重点分析了防御型投资者应该如何选择股票。防御型我们也可以称之为“保守型”或者“稳定型”从这些名字当中我们不难看出他们的选择一定是在安全边际非常大的范围内挑选股票的。在庞大的美国股票市场中，挑选出适合防御型投资者的股票应该也不是什么难事。比如上一章要求的7项标准来选择股票。通过本章的分析，在美国1970年的股市，按照7项标准来选择股票的话会有什么结果呢？7项标准的具体要求分别是：1、相当的企业规模。2、足够强劲的财务状况。3、至少在过去20年内连续支付过股息。4、过去10年内没有负的利润。5、10年内每股收益至少增长三分之一。6、股价不高于净资产价值的1.5倍。7、过去3年内的平均市盈率不超过15倍。按照这7项标准在道琼斯工业平均指数中选出适合的股票只有5只完全达到要求。可见这几项标准的严格性。但在标准普尔的《股票指南》中会有100家以上股票符合这7项要求。美国的股市确实足够强大，在这样的标准下还是会有上百只股票可供选择。在中国的A股市场如果按照这7项标准选股的话估计完全符合标准的股票可能会连一只都没有。
作为防御型投资者而言，美国股市的公共事业股票符合他们要求的会更多。他们的业绩和价格都能满足要求。公共事业领域的股票安全感和吸引力更大。但在选择标准上要取消一条，即流动资产与流动负债之比。公共事业的股票大多数属于重资产和高负债的企业。虽然如此，公共事业的股票价格和账面值是非常具有吸引力的。只要利用有利的时机，随时利用市场的行市行情，在非常具有吸引力的低价买入，在确定价格非常高时卖出即可。金融企业的股票其投资价值也是相当巨大的，根据书中描述的包括银行、保险、小额贷款公司、投资公司和证券基金类型的公司等等。这一类的金融企业在美国股市的历史上创造了惊人的业绩增长。尤其是人寿保险类的企业增长率非常惊人。
每一位投资者都希望自己挑选的股票表现更好或前景更佳。而在挑选股票的时候又会因人而异的出现巨大偏差。比如：让100位股票分析师，在沪深300指数里面挑选出来10家最具投资价值的公司，相信他们所选的股票是不会完全相同的。甚至差别巨大。这些原因很大程度上源于个人的偏好和预期，也源于每个人重视的因素不同。但当所有的分析师都认为某一只股票非常好时，这只股票的价格会迅速上升，而使得这只股票的投资价值及各种优势完全消失。
因此，从根本上讲，“最优”股票的选择存在极大的争议。作为防御型投资者来讲最好不要去管这个问题，而要更大程度上将投资的股票适度分散化，不要对个股投资巨大。只购买某一种类别的股票的做法，通常都是不稳妥的。当然过度的分散也是很不科学的做法。根据个人资金量的不同，做一个适度分散的组合是很有必要的。这也就是人们常说的不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。
结合书中本章的知识点，我们首先想一想自己投资策略和组合建立属于什么类型，是防御型还是积极型？当然本书的写作内容是完全围绕着价值投资来写的。作者也是价值投资的开山鼻祖。股神沃伦·巴菲特的恩师。那么无论是防御型还是积极型都是在价值投资的基础上做出的选择，和其他的投资理念无关。防御型和积极型的选股策略会有所不同。但都离不开价值投资理念的支持。书中的知识大多是1970年代及以前的美国股市情况，在今天理解起来虽然有点吃力。但是书中的道理不虚。尤其是关于一些理念和价值观方面更是历久弥新。我们学习的目的就是要活学活用才是。通过书中的理念和价值观来指导我们自己的投资策略还是具有很大的帮助的。我是智开，愿与您一起走向价值投资之路，实现财富自由之梦！
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