避险?先理解风险

今天是接受雪球访谈的日子,哈哈,不过估计没有几个人会来问问题。就按照访谈小秘书给我的话题,谈谈我对相关内容的认识吧。

       《避险?先理解风险》这样一个话题,话题的核心自然是风险,对待风险有两种基本的态度,一种是接受风险,一种是规避风险。在我看来,完全接受风险与完全规避风险都是错误的,聪明的投资者其实都是在接受风险与规避风险之间进行权衡,然后作出合理的判断。

       对接受风险与规避风险的态度,就演绎出来了股市的百态。只是不少人考虑风险的时候都是把股价作为准绳,认为只要是股价涨的,就是风险小的,就考虑接受风险的比较多。而股价跌的,则是风险大的,就考虑规避风险比较多。这种看待风险的方式其实是最朴素的,但往往也是比较脆弱的理解风险的态度。

       理解风险一定要拔高一个高度,看看到底什么决定了真正的风险,对投资者来说,决定风险的最最核心的就是买了价格远远超过价值的股票,也就是买贵是风险的核心来源。但我发觉很多人对买贵不是那么理解,最大的表现是为表象所迷惑,比如明明在便宜的区域,却都去过度思考为什么不涨?然后用不涨来告诉自己便宜的东西不可以买,典型地采取了用股价来倒推是否是买贵,这往往也成了投资悲剧的来源。

      我不是不赞成思考为什么便宜,便宜总是有原因的,但如果从股价的角度去思考买贵,从经营业绩的角度去看待,而不是从企业竞争优势的角度去看待,这是很不妥当的,这也是在具体对待风险的过程中,投资者常常犯的错误之一。

      在我看来,很大一部分股票,贵与便宜是显而易见的。投资者要学会利用自己的直觉,学会显而易见看股票是否是贵,然后才能够达到规避一些必要的风险,或者承担一些可以承担的风险的目的。

       不少人一来就跟我谈怎么分析企业,但我总是愿意让投资者先去明白价值投资的基本规律,然后再谈怎么分析企业,按我的经历来看,价值投资是一种可以把知识、人生经历、生活态度等综合起来的理论。在此基础上去理解企业,往往有事半功倍的效果,也就是深入研究价值投资是可以帮助衡量分析企业的度。

      要显而易见看到股票到底是贵还是便宜,需要有耐心去等待,等待着贵或者便宜的极端值出现。往往投资出错的时候,都是耐心不足的时候,早早地把自己手中的筹码交给了市场,然后接受者市场的判决,很难达到自由投资之目的。

       我不认为买有些投资工具就一定是低风险了, 买另外一些工具就一定是高风险了。即便是债券(包括可转债),如果你买得过贵,仍然是高风险的。就算是股票,如果你买得够便宜也很可能就是低风险的。对投资工具保持怀疑,是投资者应该有的谨慎投资态度,这也是理解风险的一个部分,很多人喜欢研究各种投资工具,学习得不亦乐乎,学习自然是好,但千万不要将学习多种投资工具作为投资的核心,也不要认为学了就一定能够让自己很好地应对风险,得到更好的收益,任何对投资深入的思考,还是来源于对投资本源的认识,认识得越深,就越能看明白投资到底是什么,风险到底如何判断等问题。

       当投资者对风险理解不够到位时,就容易时常面临着思考规避风险的问题。如果一个投资三天两头在问自己或者别人,我是不是现在应该规避风险了,我觉得是其应对风险问题一开始就出了错。一个好的投资者,应该是其投资的方法,对风险的态度,对风险的规避与接受是会有一个很好的容忍度,具有反脆弱性的。像最近股市大跌,虽然大出乎很多人(包括我)的意料之外,但即便如此,对如此的下跌也没什么好害怕的,我们自己预测不到是很正常的事,但我们对待风险的态度,应该是可以容纳类似的调整,或者更加深刻的调整,不然只能说你对风险应对不足,我觉得大家讨论得不亦乐乎的救市,就是市场参与者对风险应对不足的整体表现。

      当然在股市中,往往会出现风险应对不足的情况,这也是十分正常,因为太多人就根本没有静下心来思考风险的核心问题,而是把精力全部放在股价的涨跌上。你要这样一帮投资者能够很好应对风险,根本就不现实,那么就也自然情有可原了。更何况很多人不关注自己眼前手中股票是否面临着买贵,损失本金的风险,而总是在股市里忧心忡忡,关心着国家,关心着制度如何,努力的方向好像也错了,就更加无暇思考更多关于真正风险的内容。

       真正风险虽然显而易见,往往是通过投资的第二层次或者多层次的思考,才能完全理解清楚的。这既给投资者提供了挑战,也为优秀的投资者提供了一种投资的护城河,使得能很好利用风险的人变得少数。有不少自称为价值投资者的人,动不动就1:2甚至1:3配资,让自己高杠杆运营,这不是应对风险的聪明方法,核心还是在于把收益看得太重了,大有一种利用大好行情抓一把的想法。但实际上,往往最能得到好收益的时候是大家都在风险面前犯错,而你敢于逆向投资的时候。

      理解风险深刻一些,你会发现利用对风险的理解把价值投资的各种问题串联起来。包括前面说的逆向投资、收益、周期、价格与价值关系、投资心态等方方面面,也自然而然可以运用到生活中、工作中去。不知道你对风险能够理解的有多深呢?


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精彩评论

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偷船2018-01-04 16:07

风林火山,是不是投资的最佳心态

怎么还在下雨呢2016-09-15 18:02

投资最重要的事

冬悟哈哈2016-07-23 15:35

思考有深度,直达事物背后的基本运行规律。可能这是洞察力!

司马懿保守的智慧2016-01-10 00:24

谢谢你的授人以渔,每篇都精彩!

轻风名月2015-08-23 10:46

@ninaygf