巴菲特的选股秘诀：寻找利息持续增长的“股权债券”
20世纪80年代末期，巴菲特在哥伦比亚大学作演讲时透露了他的选股秘诀。他只选择那些具有持续性竞争优势的公司，这类公司的股票相当于一种股权债券。
所谓股权债券，就是说本质上是股票，拥有公司部分股权，能够享有相应的利润分成。但形式上像债券，每年可以享有的利润像债券利息一样稳定。公司的税前利润相当于债券所支付的利息。
但不同于普通的债券，股权债券所支付的利息稳定，但并不是固定的，而是年复一年地保持增长态势，股权债券的内在价值自然也在不断地攀升，最终会推动公司股价在长期内持续增长。原因很简单，巴菲特知道，股市长期而言是一台称重机，最终会反映公司的内在价值增长。
听起来似乎有些复杂。其实就像你买债券一样，是复利，也就是利滚利。表面看起来，利率是不变的。但你每年的利息到了第二年，就成了新增的本金，这样你的本金总额其实越来越多，尽管利率不变，其实你的利息总额每年越来越多，按照最初的本金来算，你的实际利率越来越高。
巴菲特寻找的具有持续性竞争优势的优秀公司，其实就是一个按照复利模式，而且利率水平相当高的赚钱机器。
举个简单的例子，假如你第一年股票投资1美元，每年投资收益率是20%。第二年，你的本金就是最初的1美元加上第一年的盈利0.20美元，一共1.20美元。第二年年底，收益率还是20%，你新增的盈利就是1.20美元乘以20%，是0.24美元。就这样，第三年、第四年，利滚利，一直持续滚下去。
猜一猜，10年之后，你的本利合计是多少？6.19美元。
你下一年按20%的收益率新增的盈利是多少？1.238美元。
按你最初的本金1美元计算，收益率高达123%以上。
这样一只一年赚1.238美元的股票，值多少钱？
用一只一年赚5%的长期公司债券或者债券来衡量，其价值为1.238美元除以5%，等于24.76美元。相对于你最初投入的1美元本金，升值了24倍以上。
再举一个真实的例子。
20世纪80年代末期，巴菲特开始以平均每股6.5美元的价格购入可口可乐公司股票，该公司的税前利润为每股0.70美元，相当于每股0.46美元的税后利润。从以往数据来看，可口可乐公司一直保持着每年15%左右的利润增长率。由此，巴菲特认为他买到的是可口可乐公司的股权债券，这种债券能为他每股6.5美元的投资最初带来10.7%的税前回报率，同时他也认为该回报率今后将以每年15%的速度增长。
那巴菲特投资于可口可乐公司的股权债券，结果怎么样呢？
可口可乐公司的税前利润以每年大概9.35%的增长率增长，截至2007年其每股收益为3.96美元，相当于税后每股2.57美元。这意味着，巴菲特初始投资的每股6.5美元的可口可乐公司股权债券，在2007年支付了每股3.96美元的税前回报给他，这相当于60%的税前年回报率和40%的税后回报率。
股票市场一旦看到这些回报率，终有一日会重估巴菲特的股权债券价值，反映出其增长价值。
2007年，可口可乐公司赚取3.96美元的每股收益，相当于每股2.57美元的税后利润。按照6.5%的长期公司债券利率计算，其每股股票价格应在60美元($3.96÷0.065=$60)。2007年，可口可乐公司的股票市场价格在45～64美元间波动。
巴菲特知道，如果他买入一家具有持续性竞争优势的公司，随着时间的推移，股票市场最终会重估公司的股权债券，其市场价值大约等于每股盈利除以长期公司债券利率。的确，股票市场风云莫测，投资者们有时太过悲观，有时又太过乐观，但最终决定长期投资实际经济价值的就是长期利率。