距离我建仓分众已经过去快一年，期间有加仓也有减仓。按我最乐观的估值模型，分众是年增长15％+的成长股。但我还没有完全思考明白分众的护城河。所以分众持仓比例一直20％以下。由于没有确定估值模型，就算在我认为明显低估的情况下也不敢超过安全比例。
本文只记录我的思考过程。希望有大佬指出我的逻辑错误，或者对我加以点拨
1.规模优势/没有规模优势
假设我是个饮料公司老板，现在我要投放电梯广告，有三种方案
a.投放拥有全国一二线城市，写字楼和部分住宅电梯的分众传媒，但是价格高昂，一亿
b.投放拥有全国一二线城市，部分住宅电梯的乙传媒，价格还行，三千万
c.投放拥有全国三四线城市部分写字楼电梯的丙传媒，价格便宜，一千万
也可以上述方案同时选
很显然，a，b，c之间没有排斥性，如果要全国推广，可以先a，然后ab，最后abc。也可以一下子abc全投了
如果c超级便宜，一百万，效果/广告费用比很高，且饮料公司广告预算不足，可以先用c方案，甚至只用c方案
分众的毛利率高于其他梯媒，核心在于"一二线城市写字楼"
饮料公司在分众投放，并不影响饮料公司同时在其他梯媒投放，只要其他梯媒刊例价格和人流量/城市人均收入 成正比，即价格合理。那分众有没有规模优势呢?
2.先发优势/被挑战困境
假设有一家梯媒 丁传媒，惦记着分众的高毛利，恰逢社融高峰，ABCD四轮融资，有钱可烧了，但是它比新潮聪明，只在单个一线城市烧钱，比如广州吧(如果是长沙这类二线，则烧钱少)。
通过向物业公司支付更高的租金，丁传媒就能获得电梯使用权，那么丁传媒完全可以通过烧钱拿下某个一线城市所有写字楼的所有电梯所有广告位
回到饮料公司的角度，难道我放弃广州市场吗，只要刊例费合理，匹配广州消费市场规模，丁传媒和分众有什么区别呢，投放
在分众的角度，有竞争对手出更高租金争夺一个城市的写字楼，要不要花更高的租金遏制呢？如果用了更高的租金，保下这个城市的写字楼电梯，竞争对手虽然什么也没得到，但也没任何损失，分众却平白无故增加大量营业成本。
如果不参与竞争，让给竞争对手。竞争对手的电梯租金虽然比原来分众的租金高了很多，但是竞争对手就满足于10％的利润率呢？毕竟国内这么卷，利润率低于10％的行业多得是。 分众如果要抢回该城市，就得忍受10％以下，竞争对手忍受不了的利润率。该怎么做呢？
这些两个问题我断断续续思考了挺久