$乾照光电(SZ300102)$ 商业航天
1、砷化镓太阳能电池非常有必要，是必然的行业趋势：高效率（现在30%+的光电转换效率，极限值40%，传统硅15-20%），轻（同样面积的太阳能电池片，硅比砷化镓重大几十公斤，多上百万的发射费用）；宽光谱，寿命长，抗辐照。包括中国卫星和现有的试验星银河航天的灵犀03，以及SpaceX用的都是砷化镓太阳能电池。
2、格局非常好，稀缺：国内只有两家砷化镓太阳能电池片供应商：811所+18所，都是乾照光电客户（具体分析见正文）；乾照供应的是砷化镓外延片，全国规模化生产的只有乾照+凯迅光电（凯迅光电老总是乾照出来的），乾照在客户的份额占比在50%以上。
3、单星价值量很高：目前砷化镓太阳能电池片价格60万/平米（有公开报道天和空间站的砷化镓电池片达到100万+/平），外延片30万/平；即使规模化起来了，预计也有15万/平；小卫星的翼展达到20-25平（参考灵犀03和SpaceX的星链V1.5），新一代的星链二代mini更是达到100平的翼展，所以单星价值量至少也有300万；即使未来达到数千颗的发射量降价，预计也有200万的单星价值。
4、业绩预期：直接极端假设单星600万降到了300万，（实际短期肯定大于300万，远期降价了也要考虑翼展面积倍增的可能性）。银河航天要在25年底发1000颗，目前0颗；星网24年上半年预计发1-200颗；所以谨慎假设24年发400颗，25年发800颗。
（1）24年预期：300万*400颗*50%份额*40%净利率=2.4亿。
（2）25年预期：300万*800颗*50%份额*40%净利率=4.8亿利润。