公众号：薅投资
01时代天使简介
时代天使，应该请Angelababy代言。
时代天使科技有限公司公司成立于2003年，一家全球性的口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商。主要通过数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，基于专门的矫治方案定制且可拆装的隐形矫治器，及云服务平台iOrtho“三部曲”为顾客提供矫治服务。
目前上市四款隐形正畸产品，即：时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版和COMFOS。
时代天使中国领先的隐形矫治解决方案提供商，2020年市占率第一，目前市场参与者中拥有最全面的产品组合。
02行业前景
中国隐形矫治市场近年来增速迅猛，在2019年成为世界第二大市场。就零售销售收入而言，市场规模由2015年的2亿美元增至2019年的14亿美元，复合年增长率为56.0%，并有望于2030年达到119亿美元，2019年至2030年的复合年增长率预计为21.5%。
另一方面，中国的隐形矫治市场仍处于起步阶段。随着越来越多的传统正畸案例可通过隐形矫治器治疗，叠加消费升级、居民口腔保健意识提升以及美齿人士需求释放等多重因素的催化，行业成长空间广阔。
中国隐形矫治解决方案市场高度集中。按截至2020年9月30日止九个月的达成案例计，前两大龙头的市占率总计为82.3%，其中时代天使的到了41.3%，比另一龙头“隐适美”的高出0.3%。
中国隐形矫治解决方案行业竞十分争激烈。隐适美与时代天使份额差距较小，国际巨头Straumann、DentsplySirona、3M相继入局，而国内口腔矫正企业也如雨后春笋般不断涌现。
隐形矫治市场行业前有巨头AlignTechnology(隐适美)和SmileDirectClub(SDC)完成上市。其中隐适美在中国的市场份额为41%，与时代天使差距极小。相比隐适美，时代天使次代材料舒适度差和案例数据库相对不足。隐适美2020年业绩超群，全球隐形正畸业务营收总计21亿美元（+3.7％），诞生了创纪录的160万个Invisalign出货量和7.9％的出货增长。
03公司前景
目前公司收入主要来源于提供隐形矫治解决方案及较少量的其他服务。其他服务产生的收入主要为牙科诊所产生的服务费。隐形矫治解决方案为主要收入来源。
2018年及2019年自提供隐形矫治解决方案所得收入分别为人民币464 .9百万元、人民币628 .1百万元，分别占同期总收入的95 .2%及97 .2%。于截至2019年及2020年9月30日止九个月则为472 .2百万元、588 .9百万元，分别占同期总收入的97 .3%及97 .9%。
公司目前已盈利，且毛利率极高，增长势头良好。但是仍处于扩大市场规模状态因此现金余额有所下降。
营收净利方面，目前皆保持着较快增速。招股书披露，2018年至2019年，时代天使实现营收分别为4.88亿元、6.46亿元，同比增长32.38%;实现净利润为5818.6万元、6766.5万元，同比增长16.29%。截至2020前三季度，该公司营收为6.01亿元，同比增长23.92%，录得净利润则为1.56亿元，同比大增约120%。
04新股点评
1、时代天使在国内的市场份额在2020年超越隐适美，成为市场第一达41.3%，且市场份额不断提高，对上下游有较强的议价能力。
2.隐适美PS18倍，假设预估时代天使的2020年营收为10亿，考虑到时代天使的产品在国内快速扩张，且市场份额已超越隐适美，已成为国内龙头，给予PS20倍，预计2020年营收为10亿元，所以估值约200亿人民币。
3、业绩快速增长，规模经济红利释放，盈利能力快速提升。估值合理的话，是近最值得期待的新股。