液冷板块上游原材料：$润禾材料(SZ300727)$
事件：中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业邀请液冷产业链的相关代表企业共同面向业界发布了《查找图书电信运营商液冷技术白皮书》。《查找图书白皮书》提出三年发展愿景，三大运营商将于2023年开展技术验证；2024年开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术；2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。
液冷中浸没式液冷是最节能，也是散热效率最高的方式，目前渗透率仅为个位数。传统的风冷散热技术PUE值极限通常在1.3左右，而多数地区最新要求不得超过1.25，目前仅有浸没式液冷技术能够在实际情况中达到要求。目前渗透率仅个位数，预计到2025年，浸没式液冷数据中心市场规模有望超过500亿。
冷却液是液冷技术中最关键的因素！目前使用最多的冷却液是全氟聚醚，全球产能1.5万吨左右，80%产能为3M所垄断，我国仅新宙邦、巨化股份等少部分公司能生产。3M受到国外环境保护等因素影响，在2025年将永久关闭全氟聚醚产能。新宙邦目前拥有2000吨产能，明年技改后扩到5000吨产能，巨化股份目前拥有1000吨中试产能。
有机硅冷却液是一种新型冷却液，其具有高导热率、高比热、粘度相对较低、可回收，对环境无污染等优点。目前陶氏已经成功研发，并进行为期一年的测试。国内仅有润禾材料一家公司研发出来类似改性硅油产品，预计明年将有产能投产。我们认为未来液冷数据中心放量将会超预期，从而带动多种冷却液需求快速提高，而国外产能处于收缩状态，利好国内优先布局企业抢占市场份额。