$铂科新材(SZ300811)$ ：芯片电感高速发展，粉芯增速有望修复
软磁粉芯：Q4出货量环比或微增，Q1或持续向好。主业多个下游均具备较强成长属性，我们认为长期行业增速仍将维持25%以上。Q3毛利率约38%，说明公司产品仍具备较强竞争力，新产品NPV已部分切入大功率光伏电站、高电压新能源汽车等领域，渗透率逐月提升，产品均价有望维稳。
芯片电感：Q3实现营收约2600万元，环比增长约160%，23全年有望实现7000万左右收入，今年或将迎来井喷式增长。芯片电感为公司首创并独家供应，是为AI高算力的基础设施，相较于传统铁氧体制电感，具备节能、体积小、饱和磁通密度大等多重优势，目前公司推出的多个极高集成度的芯片电感系列产品，已取得英伟达等多家国际知名生产厂商的认可，并开始大批量交付，现有产能约500万片/月，预计年底扩充至1000-1500万片/月。
估值安全边际充足：考虑到软磁粉芯行业未来三年仍能保持25%以上的增长，行业竞争格局好，公司利润率高，可以给予主业今年25xPE，主业估值与公司现在的市值相当。
投资建议：公司为软磁粉芯龙头企业，业绩兑现度高，前期下探主因光伏领域去库存及大盘系统性风险影响；芯片电感业务顺应芯片大功率趋势，受益于AI算力提升需求，23年持续超预期，作为英伟达供应链，后续认证更多客户后或进入高速放量阶段。预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 2.52/3.51/4.64 亿元，对应市盈率 33/23.7/17.9 倍，持续推荐！