解密万达帝国「一」| 万达商业私有化
与君择道行按：今日上午上盘中，大连万达系列证券突然同步暴跌，其中万达电影(002739)逼近跌停，市值缩水超66亿元。先不传谣。与君回顾顾大高瞻远瞩的文章，临时版未完待续。
2016年9月20日，登陆港交所637天的万达商业正式退市，至此，全球最大的商业地产「万达商业」开启了他的回归A股之旅。
王健林今年接受采访时说得很委婉，他回归A股的原因是：
「跟着我的朋友亏钱了，不能对不起我的朋友和股东」
但实际上，万达商业决定回归A股并非是2016年，而是在2015年年初，那时沪指刚刚迎来大牛市，后一度触及5178.19点。
而万达商业2014年12月23日香港上市，也就是说，万达商业在港股不足半年，便准备回归A股。通俗一点的说，就是因为A股「人傻钱多速来」，万达希望趁这一波行情回国。
16年5月22日，王健林在央视的「对话」栏目，首次就万达私有化问题公开回应，提出自己回归A股的核心原因为两点：
１、万达商业的价值被严重低估
２、私有化创造了一个全球新的模式
在政事堂看来，虽然A股在2015年发生了「股灾」，但仍为全球高估值市场之一，类似于万达商业的上市公司市盈率普遍在30左右，而万达商业的港股市盈率仅为6左右。也就是万达回归A股之后，市值能增长500%。
作为全球标杆的香港金融市场给予万达极低的市盈率并非没有原因，香港银行普遍认为万达举债以及海外扩展过于盲目和密集，大部分银行已选择避开其融资方案，甚至要求万达增加抵押品。
所以，万达不得不创造性的发明了一个「全球新的模式」承诺：
「如果该万达在两年后仍无法上市，它会保障股东们此后可获得至少12%的年回报率。」
实际上，这是一笔类股权质押，相当于用万达商业的股权去借一笔年利率不低于12%的贷款用于回购自身的股票。而与万达齐名的地产商万科，其发债的融资成本仅为3%左右。利率是市场对风险的一种评估，很显然，与老百姓认知的完全不同，万达在市场上融资的难度和成本都很大，借款利率已经比很不靠谱的P2P更高了...
而且就像王健林所说：
「万达只拿出14%的股份在香港上市，这意味着86%的股份是没有流动性的，也不好拿出来当抵押品。这意味着我们并不是真正的公众公司。」
万达是不是公众公司先不说，但是按照香港法律，上市一年内不得将其股票出售或抵押，且质押率不得超过50%，一旦押股票超过5％时，则必须披露。而上市公司若将股票大额质押，股价必然崩盘。（如王健林的好友贾跃亭85%的质押，在港股是不被允许的）
万达就是忒缺钱...
其实逻辑很简单，如果万达真的像国内媒体鼓吹的那么好，早就会学老干妈搞真正的私有化，根本不需要12%的融资成本去回购股票搞假的私有化。
因此，万达回归A股，除了能够让王健林成为名义上的中国首富之外，更重要的是，由于中国市场的不透明性，在香港不值钱的万达商业，理论上却能够从国内资本市场上通过股权质押等方式融到1万亿！这才是万达回归的真正目的！！
不过，王健林千算万算，没有想到被釜底抽薪，从15年初回归A股筹备了一年，结果刘士余16年2月出任证监会主席。