我有完整跟踪过RH，就是研究它的基本面和大涨以后的华尔街的研报。巴菲特这笔交易绝对不是什么低PE 低PB类的价值风格，但本质还是没脱离生意模式。RH是反转+新的生意模式，RH以前就是个普通家居大卖场，没什么特色，长期利润也不高，有时候还亏损。17年开始转型奢侈品家居，巴菲特采访的时候提过一句，说他也不舍得买6000美元一个沙发。RH转型就是再原来的基础上改造成体验式的奢侈品家居馆，顾客去了喝咖啡，类似一个沙龙。这个公司董事长很崇拜巴菲特，转型后给巴菲特写信，讲了一堆他这个生意模式如何好。不受互联网冲击，业务都是邮寄上门的精美大册子，给美国的富裕以上的社区人群。转型后的效果可以看数据，17年自由现金流还是负的，18年暴涨到4亿，都是赚出来的，不是融资的钱。巴菲特是19年进场的，估计是观察了一段时间。没有买在最低点。公司的净利润从17年的几百万最高到2022年7亿左右，五年的时间，相比巴菲特买入的总市值不到20亿，大约是最好业绩的2-3PE买入的。现在这个公司的业绩下滑了，估计扩张不是那么通畅。但是从这个案例可以看出早期的巴菲特最注重的是成长，生意模式当然是核心问题，奢侈品符合老巴的标准。但是ROE PE 这些跟他的其它买入标的一点都不像。说明大资金求稳，小资金可以忽略这些，抓核心。