以下很多分析涉及到假设数据，鉴于预测未来很难，所以很可能预测错误。
1、的马斯克在柏林开工典礼上说，未来电池需求是300twh，那么换算成六氟磷酸锂是超过4000万吨的需求量，假如30年内完成，则平均一年需求量133万吨。
2、多氟多目标市占率40%，如果能够完成，则平均53万吨。一吨赚3-4万（多氟多成本优势），则未来净利润可以达到159-212亿，给10-20倍估值，1590亿到4240亿的估值区间。
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以下很多分析涉及到假设数据，鉴于预测未来很难，所以很可能预测错误。
1、的马斯克在柏林开工典礼上说，未来电池需求是300twh，那么换算成六氟磷酸锂是超过4000万吨的需求量，假如30年内完成，则平均一年需求量133万吨。
2、多氟多目标市占率40%，如果能够完成，则平均53万吨。一吨赚3-4万（多氟多成本优势），则未来净利润可以达到159-212亿，给10-20倍估值，1590亿到4240亿的估值区间。
未来电解液两大阵营来自价值潜伏家的雪球专栏
1、自产液态6F阵营
液态6F无法外售，只适合用于自家电解液一体化生产，相比外购6F可降低成本。
该阵营原本只有天赐材料一家，规划到2024年底折固产能14.9w吨。但近期又有两个新玩家打算加入电解液一体化生产阵营。
一是永太科技。公司于2021年10月14日公告将永太高新原建设项目“年产20000吨六氟磷酸锂（固体）及1200吨相关添加剂和50000吨氢氟酸产业化项目”调整为“年产13.4万吨液态锂盐产业化项目”。包括六氟磷酸锂溶液 67,000吨和双氟磺酰亚胺锂溶液 67,000吨。（折固2w吨）
二是胜华新材（原石大胜华）。公司于2022年10月14日公告司与中氟泰华签订《投资合作协议》，合资公司拟规划投资建设 10 万吨/年液态六氟磷酸锂及其配套装置。（折固3.3w吨）
2、多氟多固态6F联合体阵营
由于多氟多最新工艺与其他固态6F厂家拉开了六七万的差距，预计不久的将来固态6F生产商基本只会剩多氟多一家。固态6F适合不具备6F生产能力的电解液厂采购。多氟多会与这些厂商形成股权联合体。具体玩家包括：新宙邦、江苏国泰、比亚迪、赛纬电子、法恩莱特等等，以及一众海外客户。
未来以上两大阵营会各占据半壁江山，多氟多目标市占率40%
有人担心自产液态6F的电解液厂由于盈利能力更强，市场份额会越来越大，压缩到多氟多固态6F联合体阵营，导致多氟多6F卖不出去，其实完全不用担心。多氟多认为目前联合体战略更有优势，不亲自做电解液是不想挤压下游客户从而破坏掉联合体战略。但如果真到了销售受阻的时候，多氟多可以分分钟亲自下场做电解液，这个没有任何难度。多氟多最新技术的固态六氟成本比天赐材料还低1w以上，而且具备自产新型锂盐和各类添加剂的全套技术，如果亲自下场做电解液，照样还是行里业成本最低品质最佳的龙头老大。只要有这个实力在，还担心什么呢？
值得一提的是，LIFSI的固液区别于6F一致。目前布局液态LIFSI的厂商：天赐材料、永太科技、时代思康等。固态：多氟多，康鹏科技等。
$多氟多(SZ002407)$ $天赐材料(SZ002709)$
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
多氟多第四代6F工艺成本到底比中小厂商低多少？（数据升级版）来自价值潜伏家的雪球专栏
只看财报，我们可以看出多氟多盈利比二线厂商高了4w。
（上表来自股者远虑）
但是，这能直接说明多氟多第四代6F工艺成本比二线厂商成本低4w吗？并不能。
一来，多氟多老产线所占比例很大。二来，多氟多订单情况比较复杂，还有海外锁量锁价订单拉低了利润，而二线厂商没有海外锁价订单。售价不一样所以没办法通过财报比成本。想要准确测算成本差，看财报并不是一个好方法，更好的方法是直接从原料端测算。
随着多氟多第四代工艺放量，将来会在多氟多的产能结构中占主导地位。所以第四代6F工艺成本到底比中小厂商低多少，将决定未来6F竞争格局。
根据公司最新工艺的环评文件（下图），多氟多单吨6F用料情况为：0.17 氟化锂+0.7*无水氢氟酸+0.50*液氯+0.97*三氯化磷-4.87*盐酸（其中氟化锂和无水氢氟酸可自产； 盐酸为生产六氟磷酸锂副产品）
中小厂都是五氯化磷外采路线。单耗参考百川盈孚数据：0.33*碳酸锂+1.5*无水氢氟酸+1.7*五氯化磷+2.364*液氮+0.88*烧碱-4*盐酸（副产）
用料按照现在的市场价来计算，多氟多第四代工艺和中小厂的成本差在7w以上！！
这么大的差距是不是没想到？
那成本差距来自哪里？会被中小厂赶上吗？
1.多氟多氟化锂全自制。氟化锂生产属于精细化工，毛利很高，单吨加工毛利约10w元。氟化锂全自制单吨6F可降本约2w。天赐材料氟化锂也是全自制。天际股份目前为外采，新规划的3W吨6F产能配套了氟化锂产能，项目还处于筹划阶段，达产还不知道猴年马月。其他中小厂想建设难度更大，只能外采。
2.多氟多五氯化磷全自制。三氯化磷制备五氯化磷技术难度极高，毛利当然也很高，单吨加工毛利为1.3w左右。就连五氯化磷龙头清水源，用三氯化磷生产五氯化磷的技术都是多氟多授权的，建设周期两年，可见难度之大，中小厂更是不可有。五氯化磷全自制后，可降本约2w。
3.氢氟酸全自制
多氟多是全球最大的氢氟酸生产商，且独家具备磷肥废料低品位氟硅酸制备氢氟酸的技术，比用萤石降本30%。HF中小厂当然还是得外采。即便不考虑多氟多氟硅酸工艺，氢氟酸全自制节约成本也有3000。
4.多氟多锂元素收率达到99%。这要靠多年的技术积累才能实现，就连多氟多老产线锂元素收率也只有90%，在目前的高锂价下，多氟多新老产线收率的差距也会到来1w的成本差。天际股份目前也是90%的水平。而按照百川盈孚数据行业平均单耗碳酸锂0.33算，中小厂锂元素收率只有80%，与多氟多成本差距有2w。
5.多氟多设备折旧低。多氟多第四代工艺单吨投资不足三亿，和天赐为同一水平。天际为10亿，其他小厂更高。按照使用寿命10年测算，这块每吨至少可以降本约7000。
以上5项全部加总，多氟多第四代工艺和中小厂刚好有7w的成本差。
算完中小厂，再来看一下天赐和天际。天赐虽然不能外售，但还是有必要测算一下，下图来自天赐研报。
上表按碳酸锂价格40w测算的。天赐成本是15.3，碳酸锂同样的价格下多氟多成本只有14.3。这样算下来，原料端多氟多成本比天赐低1w。这还没有算天赐向国外技术提供方支付分红的损失，分红具体比例不得而知，也不会太少。
多氟多和天际差距就更大了，足足比天际低了6w。如果天际三年以后配套氟化锂的产能成功释放的话，差距会缩小到4w。不过扩不出来的可能性更大，现在天际六氟磷酸锂基本赚不到钱了，30亿的新项目真的敢投下去？
由此可见，在巨大且不可追赶的成本差距下，不但新厂无法入局，现有中小厂产能也会加速出清。下图深灰色的市场份额将会很快消失，行业格局逐步进入稳态，多氟多市占率提高到40%，和天赐材料形成双寡头格局，龙头会吃掉所有六氟未来的增量并维持高利润，这样的竞争格局值30PE吗？(恩捷股份和星源材质都在30PE以上）
$多氟多(SZ002407)$
作者：价值潜伏家
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【天赐材料*曾朵红】深度：再议公司核心竞争力，一体化布局+技术进步构建盈利护城河 2022-06-14 07:47
天赐材料（002709）
再议公司核心竞争力
一体化布局+技术进步构建盈利护城河
投资要点
六氟价格到达阶段性低点，下半年需求旺盛有望小幅反弹，长期看电解液龙头一体化+技术进步构成的护城河深厚，驱动龙头获得超额利润。市场担心六氟产能过剩带动价格加速下跌，电解液盈利不确定性高。我们认为短期看，Q2六氟价格下跌系疫情影响需求所致，当前碳酸锂成本托底六氟价格， Q3起供需结构边际向好，预计价格在25万元/吨左右平台企稳，且有望小幅反弹，六氟售价已到达阶段性低点，电解液盈利确定性增强。长期看，电动化大势所趋，公司深度绑定客户+一体化布局，市占率提升至30%+， 2022-2023年电解液出货预计33/58万吨，同比高增129%/76%，且公司充分完善上游一体化布局，实现六氟、添加剂、溶剂等主要原材料自供，此外行业新技术、新产品加速推出，公司新型锂盐、新型添加剂布局加速，自供比例逐步提升，叠加公司强大规模效应，成本护城河深厚，六氟价格下行周期下仍能获得超额利润。
构建一体化化工平台，电解液成本差距有望维持1万元/吨左右，成本领先优势明显。公司打造“硫酸—氢氟酸—氟化锂/五氟化磷—六氟—电解液”一体化布局，22年下半年氟化锂、五氟化磷产能陆续投产，上游氢氟酸、硫酸循环产线等逐步打通，实现纵向产业链一体化布局。公司六氟自供比例接近100%，VC、FEC、DTD等添加剂产能在建，自供比例提升。我们测算公司液体六氟成本较固体成本低3万元/吨，较行业新进入者低5万元/吨，叠加添加剂、LIFSI自供比例提升，在悲观六氟价格假设下，公司电解液盈利仍有望维持1万元/吨左右，成本优势明显。
公司LIFSI产能、成本领先行业，22-23年快速放量，成为第二增长极。新型锂盐LIFSI较六氟性能优势明显，随着与六氟价差缩小，行业内开始大规模应用，目前添加比例逐步提升至3-6%，天赐材料率先布局，目前已实现6000吨产能满产满销，2万吨产能在建，22年年底产能有望达3万吨。随着新增产能释放，22年预计出货0.8-1万吨，23年有望出2万吨+。LIFSI生产壁垒高，单吨盈利远超六氟，且周期性较弱，随着添加比例的进一步提升，利润贡献可观，未来有望成为公司第二增长极。
磷酸铁产能快速放量，正极+回收开始贡献新增量。公司横向布局，现有磷酸铁产能3.5万吨，下半年宜昌30万吨产能分两期释放，全年出货有望达8万吨，23年有望达25-30万吨，同比增长200%+，22Q1单吨盈利0.8万/吨，长期看公司具备原材料优势，盈利仍有望超行业平均。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润55.68/72.08/92.43亿元（原预期55.96/72.87/95.72亿元），同比+152%/29%/28%，对应PE为16/12/10倍，给予22年26倍PE，对应目标价75元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，价格竞争超市场预期。
（分析师 曾朵红、阮巧燕）
价值潜伏家
来自雪球修改于昨天 17:25
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六氟磷酸锂高品质对电池性能有多重要？门槛有多高？来自价值潜伏家的雪球专栏
市场上总有一种声音，认为六氟磷酸锂生产没有门槛，谁都可以做，各厂商之间没有明显的品质和成本差距，对头部厂商宣称的成本和品质优势嗤之以鼻，认为在行业扩产潮冲击下，整个行业都将陷入普遍亏损或微利的状态，即使是头部企业也将生存艰难。
还有一些人关注到了头部企业的成本优势，但却忽略了品质的重要，认为无论是哪家生产的六氟磷酸锂，电池用起来都没有区别，他们认为头部企业唯一的竞争优势就是低成本，所以很担心其成本优势能否保持。一旦有头部电池企业或大资本加持的新势力进入六氟磷酸锂产业，他们就担心头部六氟磷酸锂厂商难以只靠低成本维持住市场份额，会被不差钱的大资本抢去蛋糕。
然而真相是，六氟龙头竞争优势不仅仅在于成本，更在于产品质量（主要是纯度），这是真正的技术壁垒。那么问题来了，六氟磷酸锂品质对电池性能影响有多大？
根据相关文献，六氟磷酸锂的纯度决定着锂离子电池充放电性能、使用寿命和安全性。杂质影响因素主要包括三个方面：
1.不溶物 （氟化锂等）：氟化锂会导致锂离子电池内阻增大，电池容量快速衰减，循环寿命缩短。
2.游离酸 （氟化氢）：游离酸不仅会腐蚀电池壳体还会造成电池正极活性物质溶出，使电池的性能和安全性下降。
3. 杂质金属 离子 （如 Fe2+、Ni 2+ 等）： Fe2+、Ni2+ 等金属杂质离子，由于其比锂离子更低的还原电位，导致锂离子电池可逆比容量下降。
因此，高纯度六氟磷酸锂对提高锂离子电池的性能至关重要。随着对锂电池性能的要求不断提高。六氟磷酸锂的品质对锂电行业的发展起着越来越重要的作用。
目前六氟磷酸锂上市公司，只有龙头$多氟多(SZ002407)$ 透露了其固体六氟纯度：
PPM浓度是用溶质质量占全部溶液质量的百万分比来表示的浓度,也就是说多氟多六氟磷酸锂杂质的计量单位是0.0001%。在多氟多之前，纯度为 99.99%以上的六氟磷酸锂技术基本上由 Stella Chemifa、关东电化和森田化工等日本企业掌握。为此，公司的“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”获得了2017年国家科学技术进步奖二等奖。可见高纯度六氟磷酸锂的生产是有很高门槛的。
知道了品质的重要性，那生产高品质六氟磷酸锂的门槛在哪里？那我们就从多氟多六氟磷酸锂产线各个环节来看看多氟多怎么做到PPM级的。
要提高六氟磷酸锂产品纯度首先从控制原辅料的纯度开始，尽可能的少带入杂质。其中的关键是无水氢氟酸的纯度。因为无水氟化氢既是原料，又是溶剂，生产系统里存量大，对六氟磷酸锂质量影响也大。氢氟酸是氟化氢的溶液。多氟多的电子级氢氟酸已供货台积电，品质达到UPSSS级，产品纯度达到PPT级，成为了国内首个突破UPSSS级氢氟酸生产技术并具有相关生产线的企业。由此可合理推测多氟多无水氢氟酸纯度可以做到国际一流。
溶剂氟化氢具有极强的腐蚀性，设备材质的 耐腐蚀性和耐用性至关重要。传统方法主要用不锈钢材质，缺点是Cr、Ni 等金属元素容易溶出于反应液中而影响六氟磷酸锂产品的纯度。多氟多研制了专用耐腐蚀高传热喷涂PFA反应和村里PTFE 结晶器装备,解决了传热效果差和介质腐蚀问题,避免系统和设备对产品的污染。
反应过程的终点控制、结晶过程的晶型控制和干燥过程温度控制是生产过程中影响产品品质的关键控制点。原料氟化锂未反应完全在结晶时 容易带入产品中引起不溶物指标升高，因此，必须要控制好反应终点使氟化锂反应完全。在结晶过程中，要避免形成包晶和晶簇，控制晶体均匀粒度范围小，这样产品杂质含量低纯度高。干燥过程是控制产品纯度最重要的环节，六氟磷酸锂遇水遇热容易分解，分解产生的氟化氢使得游离酸指标升高，分解产生的氟化锂使得不溶物指标升高，从而降低了产品的纯度，因此，合理设计干燥设备和相应的工艺，缩减高热干燥区段时间，有效分离游离酸，控制六氟磷酸锂分解至关重要。而这些细节需要龙头企业常年累月的技术积累。
可以看出，生产高纯度六氟磷酸锂制备工况苛刻、要求原料超纯、工艺控制精准。就算抛开成本因素，这个技术壁垒也不是N线厂商和新势力想玩就能玩的。如果造出的六氟磷酸锂不仅成本高，品质也只能满足低端电池需求，注定要被市场无情淘汰。
与多氟多晶体六氟不同，天赐材料选择与日本技术合作的有机溶剂法生产液体六氟磷酸锂。该方法在DMC（碳酸二甲酯）等电解液所需的有机溶剂中，让氟化锂和五氟化磷反应得到液体六氟磷酸锂溶液，六氟磷酸锂含量为32%左右，其余为有机溶剂。因为有机溶剂同时也是电解液的溶剂，所以该方法所得产品可直接用于电解液生产，省去了干燥、结晶再溶解的过程。工艺相对简单工况条件温和，成本相对较低（可能低于多氟多五氯化磷法老产线，但与多氟多技术迭代后的新产线三氯化磷直接生产法相比仍稍高）。由于产品中六氟磷酸锂难以与有机溶剂分离且化学性质不稳定，很难远距离运输，对外出售较困难，所以全部自产自用。这种一体化优势可以使其相对其他电解液厂获得明显优势。但想抢占六氟磷酸锂外售和出口市场较困难。之前天赐材料也布局了少量固体六氟产能，但显然不能与固体老玩家多氟多竞争，目前绝大部分产能是液态。有机溶剂法缺点是有机溶剂会与五氟化磷发生发生聚合、分解等副反应，影响六氟磷酸锂的纯度。公司未曾披露液体六氟纯度，故无法与多氟多做定量比较。不过液体六氟磷酸锂的纯度通常低于晶体，日后要满足更高性能电池需求可能需要在除杂技术上持续发力。（多氟多202207电话会议交流综合纪要透露，“某龙头电池厂会指定电解液厂部分使用其晶体 6F”。我认为这就是天赐材料尽管产能充足，六氟自给率却永远停在90%的原因，纯度的重要性可见一斑）
目前，六氟磷酸锂工艺迭代并未到达终点。为了满足更高性能电池的需要，更低成本和能生产更高纯度的工艺一直在持续研发。而技术升级总是需要多年积累。同时六氟的技术优势可以延伸到六氟磷酸钠，双氟，二氟等新型电解质的生产，龙头的技术壁垒只会越来越高，新玩家越来越难以望其项背。
说起提高电池性能，大家通常更关注正负极材料等，却忽略了六氟磷酸锂纯度的重要性，也就忽略了六氟厂商背后的技术含量。如果你不认为宁德时代可以生产出比恩捷股份优秀的隔膜，那就也不要担心宁德时代试图自产六氟会冲击到现有龙头的地位，更不需要担心N线厂商的大规模扩产。正如多氟多董事长李世江在7月21日举办的世界动力电池大会所说的：高度警惕高端产能不足、低端产能过剩的问题。多氟多也在积极进行扩产，但不是盲目的扩产。而是通过战略合作、股权投资等方式，扩大朋友圈，锁定市场。同时加大研发力度，实现各个环节的技术创新，提高元素回收利用率，延伸产业链，整合资源，进一步降本增效。一系列举措都保障了多氟多在行业即使步入低谷时，依然能够以高品质、低成本的产品优势确保竞争力，无惧市场波动。
附图：多氟多降本路线
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新能源和半导体核心材料股【多氟多】该如何给估值？来自股者远虑的雪球专栏
很多人私信问我该怎么给多氟多估值，我说我真不知道。其实我并不想回复这个问题，因为估值是一个非常主观的情绪东西，牛市来了狗屎也可以给一百倍，熊市里金子也被人嫌弃…所以说估值真的是没有标准答案的，千人千面。但既然那么多人关心，我就说说我自己对多氟多是如何估值的吧，不做任何参考！
我的估值体系分为【中期】和【终极】两个版本：
【中期估值】：是基于对企业未来三年的业绩做出合理推断，然后结合板块当下的平均估值，给出企业在未来三年该值多少钱。中期估值的关键是必须对企业未来三年的业绩推断要基本准确，业绩预测只可低不可高。
【终极估值】：是基于对细分行业的市场总容量做出预测，然后根据企业的市占率得出大概的终极业绩预测，再结合板块的长期平均估值，预测企业的终极市值。
一，多氟多的中期估值：①六氟磷酸锂：龙头以量换价！
多氟多的6F今年又上了一条全新的工艺，万吨投入已经降到了1.5亿，这已经把“新对手”动则10亿的万吨资本开支足足甩了几条街，再加上其对上游氟、磷、锂三个原料的一体化控制成本优势，多氟多目前的成本估计已经比对手便宜了40%，多氟多的全球市占率将从2021年的15%迅速上升到40%以上，龙头不断以量换价的竞争格局已然相当清晰，还不明白的请参考2016-2020年隔膜之恩捷股份的龙头以量换价成长之旅。
2022-2024年，6F这个单品，多氟多的出货量预测分别为3.8万吨、8万吨、13万吨，对应的利润预测分别是40亿，60亿，70亿。
参考隔膜龙头恩捷股份的估值可给今年50倍（但我认为恩捷的估值实在太高了）…
参考正极材料龙头容百科技的估值可给今年40倍（我还是认为太高了）…
电解质龙头多氟多的6F该给多少倍合适呢？一旦多氟多龙头的成本优势得以证实，6F电解质一定会区分于电解液给估值，我们给今年25倍，明年16倍，后年14倍吧，对应多氟多的6F这块的中期估值为1000亿市值。
②半导体关键材料：G5级高纯超净湿电子化学品，包括电子级氢氟酸、硝酸、氨水、BOE等：门槛极高，国产替代空间广阔！
这对多氟多是个重磅新品，全球玩家稀少！刚刚公告G5级氢氟酸正式批量供货给台积电了！
能批量供货进台积电就意味着公司的管理水平和研发能力得到了行业最高认可，等同于全行业通行证，后面就可以放心扩产G5级湿电子化学品了！目前已经启动了第一个3+3万吨的扩产，明年应该还会再扩产。
公开信息推测，多氟多G5级湿电子化学品2022-2024年的达产规划是：1万吨、7万吨、14万吨。
这块2022-2024年的净利润预测是：0.8亿元、5.6亿元、11.2亿元。
高端半导体材料因为门槛极高，市场长期给予了超过50倍的估值，按照12亿元的中期利润预测，这块我给40倍的中期估值，也就是这块的中期估值为450亿。
③半导体特种气体：新军突起，势头迅猛！
多氟多有个控股子公司浙江中宁硅业专门做特种气体，互动易上看到电子级硅烷也已经批量供入台积电台湾工厂了！客户也涵盖了中芯国际和京东方等所有头部客户，目前也在积极扩产。
这个子公司的信息披露还不多，从一些调研信息推测，这块2022-2024年的利润预测为：1.5亿元、3亿元、5亿元。
参考半导体材料50倍的长期估值，按照5亿元的中期利润预测，这块我给40倍的中期估值，也就是200亿元市值。
④六氟磷酸钠：明年的大风口！
行业内传来的种种信息表明，钠离子电池明年批量商用将是极大概率了，而其中最核心的电解质六氟磷酸钠，目前只有多氟多唯一一家能够批量供货！
调研信息推测，多氟多的六氟磷酸钠2022-2024年的出货量约为200吨、5000吨、1万吨，对应的利润预测为1亿元、10亿元、15亿元。
考虑到钠离子电池是个新东西，以及多氟多目前独家供应的唯一性，市场应该会给予高估值，根据15亿元的中期利润预测，我给这块40倍的中期估值，也就是600亿元市值。
⑤新型电解质：Lifsi、二氟磷酸锂等：4680电池新风口！
即将量产的4680电池会显著提升Lifsi的用量，未来的半固态电池也是。目前LiFSi有2000吨以上产线能力的上市公司只有多氟多和天赐材料，没上市的还有一个康鹏，各家工艺差别很大，但是都还存在成本太高的痛点，出品的稳定性也还需要进一步优化。一旦需求放量，肯定是品质优先、成本为王！需要密切跟踪各家的最新进展，得成本者得天下！
多氟多的的LiFSi扩产1万吨和二氟磷酸锂扩产1万吨均将于下半年启动，一旦需求放量可以随时再扩产，新型电解质2022-2024年的利润预测为：1亿元、10亿元、20亿元。
考虑到新型电解质的成长型，根据20亿元的中期利润预测，我给这块25倍的中期估值，也就是500亿元市值。
⑥多氟多动力电池厂：挤入前十的技术派！
多氟多动力电池厂2022-2024年的产能规划：4Gwh、10Gwh、28Gwh，参考电池板块其它公司给的中期估值，1Gwh动力电池大约给20亿估值，那么多氟多电池厂的中期估值约为560亿元市值，但是考虑到电池厂的扩产有巨额再融资需求，希望电池厂从上市公司剥离出表再发展，我给电池厂的估值打3折暨150亿元。
综上所述，多氟多的中期估值为：
六氟磷酸锂1000亿+半导体湿电子化学品450亿+半导体特种气体200亿+六氟磷酸钠600亿+新型电解质500亿+电池厂150亿 =2900亿市值。
二，多氟多的终极估值：终极估值因为只是对行业的市场容量做个大概的预测，精确度其实不高，参考价值也不大，所以就不做详细的数据推演了。
总结起来，多氟多其实就只做两个东西：电池的电解质 和 半导体关键材料。
大概预测如下：
①电解质：六氟磷酸锂+六氟磷酸钠+其它新型电解质
无论电池技术路线如何革新，只要是电池就需要电解质。
多氟多老板在调研时公开说了一句很有底气的话：“只要是电解质，就一定要由多氟多来引领和颠覆，这是多氟多公司的使命和担当！”
动力电池+储能电池+消费电池，根据马斯克的预测需要300Twh的产能才能实现供需平衡。我没那么脑洞大开，我按照1亿辆电动车需要6Twh电池，再加上双碳对储能电池的巨大需求，到2035年左右，电池的需求约为20Twh/年应该是靠谱的，对应需要电解质约200万吨/年。
多氟多作为电解质行业的绝对龙头，市占率35%就是70万吨，未来单吨净利润仅按4万元/吨，那么电解质这块就是280亿元/年的长期均衡利润。
即使按化工股给终极估值10倍，那么电解质的终极估值为2800亿元市值。
②半导体关键材料：湿电子化学品和特种气体
增量主要来自于两方面：一方面是科技进步对半导体的总需求继续提升，二是半导体国产化对多氟多带来的增量提升。
无法有准确数据支撑，就毛估一下吧，终极均衡利润在2024年基础上再翻一倍吧，那么半导体材料这块就是34亿元/年的长期均衡利润，半导体材料股给终极估值20倍，那么这块的终极估值为680亿元。
③电池厂因为希望它剥离出表，就不给终极估值了。
综上所述，多氟多的终极估值为：
电解质2800亿+半导体材料680亿=3480亿市值。
三，结语三年3000亿，计算器按完，回归现实一看才299亿市值，卧槽…我是不是飘了…这篇笔记还有必要发出来吗？
算了，我还是信的，各位看官就权当一乐吧，最终还是要靠公司不断用业绩证明自己，静待花开吧🌸
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多氟多Q3业绩说明会要点来自价投钉子户的雪球专栏
$多氟多(SZ002407)$ 投资者关系记录表提过的就不说了。
1.长单占70%，散单占30%。国内外长单7:3。
2.国外长单缩量锁价，毛利率较低。但由于海外客户都是长期战略伙伴，为了补偿公司，又和公司按市场价追加了一些高价单（没要折扣）
3.国内长单全部锁量不锁价，根据市场价按月度或季度调整售价，保证与市场价挂钩
4.散单目前报价31w左右，较Q3明显回升.明年会增加散单比例以应对原材料涨价
5.三季度6F出货量比二季度增加5-8%，7000吨出头
6.明年6F出货6-6.5w吨，客户已经锁定
7.公司毛利率低于30%时会减产，因为这个价位同行会关停
8.1w吨双氟先进产线明年下半年达产，客户目前已经开始提前下单。明年出货量3000-5000吨。成本对标6F，售价预计高于6F，毛利率良好
9.锂电池2022年营业收入约30个亿，净利润5000w
10.定增批文大约还要2个月
11.定增规模根据市场情况可能会主动缩减，可能低于公告的55亿
12.公司扩产计划按既定计划进行，不受定增进度和结果影响
13.碳酸锂基本按市场价外采，折扣最多只有9折
14.新建6F产能不需要用五氯化磷，直接用三氯化磷做6f
15.6F竞争格局越来越清晰，想要扩产的小厂已经冷静下来了
16.新锂盐是公司未来利润增长核心，会给投资者惊喜。可以做到6F的地位，全行业最优！
作者：价投钉子户
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多氟多的成长投资逻辑还在吗？来自股者远虑的雪球专栏
先声明，电解质不同于电解液，卖电解质的公司就那么几家，比如天赐材料就是卖电解液的，它的竞争对手应该是新宙邦而不是多氟多。
电解质龙头多氟多居然又跌回了240亿下，低位了，记录几句反思下自己当初看好的逻辑有没有变化，不做任何股票推荐，特此声明。
一、三季报看什么？Q3减值1.4亿，投资收益1亿，实际扣非利润约3.7亿，另外研发费用1.4亿。看空的当然会说环比下降了，其实也低于我的预期，但跟踪久一点的仔细算算应该都觉得还好，毕竟碳酸锂成本大涨，公司三季度又主动检修降低了出货节奏。
横向对比六氟同行的单吨利润，成本差距越拉越大，双寡头行业竞争格局越来越清晰，多氟多的单吨净利仍有5万左右，净利率约20%，而行业老五已经亏损了！话不多说，见表：
再次贴出7月份行业一线调研得出的成本表，通过连续两个季度的业绩验证，潮水褪去才知道谁在裸泳…下面的成本表格靠谱！
利润环比下降真的是因为六氟行业竞争格局变坏了吗？7月以来六氟一直在涨价就是最有力的回应…试问竞争格局变坏还能一直涨价吗？！
能涨价只有一个理由，那就是供不应求，PPT扩产终究只能是PPT忽悠下股民割韭菜，长点心吧！
二、多氟多利润四季度能环比改善吗？要分两个方面客观的看：
一方面由于碳酸锂的价格还在上涨，六氟的单吨净利恐怕还会小幅下滑；
另一方面公司给了四季度的出货指引1-1.2万吨，环比三季度的7100吨增长50%以上，有望开启以量换价之旅。
三、多氟多23年的六氟展望：①多氟多23年六氟出货指引是6-6.5万吨，这个出货指引是指已经锁定了客户订单的量，环比22年翻倍。如果防疫放开搞经济，这个出货量大概率要大幅上修。
②单吨净利绝对值要看碳酸锂价格的波动，但不管碳酸锂价格如何波动，多氟多的六氟净利率20%应该是底线了。（22年三季度应是六氟净利率最低值，因为行业老三老四只剩微利了，老五已经亏损了！）
③多氟多这个电解质行业协会的会长不是白当的，从Q3业绩可看出，天际股份和永太科技这两个副会长虽然单吨净利只有1万多了，但也还能赚钱，成立协会的目标是一致对外摁死那些搅局者，维持行业健康有序的长期发展，这大概就是行业最希望看到的“稳态”吧。
四、多氟多新材料不只有六氟，明年确定1-10开始放量的几大新材料：①双氟（LiFSi）：
多氟多自主研发最新技术的1万吨产线已经在建，成本低到接近六氟，明年出货指引5000吨。
②PDVF：
1万吨产线已经在建，预计明年出货5000吨。
③锂电池：动力电池+储能电池
焦作本部3.5Gwh目前满产满销，早已不能满足客户需求，今年还能有个几千万的利润，不容易。
南宁新电池厂设计20Gwh，第一期5Gwh今年即将投产。
和广汽巨湾合资的超级快充电池一期2Gwh明年也有望量产出货。
④钠离子电池：
一期1Gwh已经在量产下线试车，主要用在两轮车和储能。预计明年中开始大批量出货。正极、负极、电解质都是自研自产。
⑤钠电池电解质：六氟磷酸钠/NaFSi
这玩意儿现在单吨暴利四五十万，可见量产并不是嘴炮们吹的那么简单，否则嘴炮们早就挤破脑袋干了。
多氟多目前仍是全市场唯一可量产出货的，都得找它买。当前产能千吨级，且已经具备六氟磷酸锂产线灵活切换到六氟磷酸钠的能力，也就是说，只要需求放量，钠电池电解质我还是第一。
⑥半导体级氢氟酸：
12个9全球最高纯度，半导体清洗和蚀刻的关键材料，过去长年被国外卡脖子，门槛极高，国内只有一两家可以量产。多氟多客户涵盖了三星、德州仪器、合肥长鑫等全球头部客户，今年更是开始批量供货台积电，这是行业最高通行证。
多氟多目前产能1万吨，扩产的第一期3万吨年底投产，明年预计出货3-4万吨，2025年规划到10万吨。
⑦半导体级多酸：半导体级硝酸、氨水、BOE等。
高纯超净多酸，也是半导体清洗和蚀刻的关键材料，门槛相比氢氟酸低一些，进口替代势头很猛。
多氟多第一个3万吨产能在建，预计明年中投产，规划2025年到10万吨。
⑧半导体特气：电子级硅烷气、高纯氟氮混合气、高纯乙硅烷、高纯四氟化硅等电子特气均已量产出货给全球头部客户。
进口替代，门槛极高！多氟多今年开始批量供货台积电台湾工厂！三年产能规划翻两倍。
⑨高纯纳米硅粉：
电子级硅烷的下游副产品，硅碳负极的关键母料，未来在超级快充电池的应用前景十分广阔！
多氟多是目前国内唯一能量产10纳米的，且CVD工艺法品质和成本优势显著，目前200吨产能，正在扩建一条500吨产线。
股价调整很难受，市场调整之际，重新捋了一遍当初看好的逻辑，似乎都没变坏：电解质行业的竞争格局越来越好，其它新材料放量确定，我在担心什么呢？…杂音很多，大胆假设，小心求证，做成长股的价投总是波动更大的，继续让公司用下一个季度报表证明自己吧！
$万华化学(SH600309)$ $恩捷股份(SZ002812)$ $璞泰来(SH603659)$
作者：股者远虑
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看看
多氟多董事长李世江受邀出席世界动力电池大会并做分享交流
7月21日至23日，由四川省人民政府、工业和信息化部共同举办的世界动力电池大会在四川宜宾举办。大会以“智汇绿色动力（601330）·创享低碳未来”为主题，来自全球的600余名嘉宾共谋全球动力电池大势。多氟多（002407）(000407.SZ)董事长李世江作为特邀嘉宾出席大会，并在圆桌讨论环节做分享交流，为推进动力电池产业健康发展、保障产业链安全贡献多氟多智慧。
全国政协副主席、中国科协主席万钢视频参会并致辞。四川省委副书记、省长黄强，工信部副部长张云明致辞并共同启动开幕仪式。中国科学院院士欧阳明高、宁德时代（300750）董事长曾毓群、广汽集团董事长曾庆洪等业内知名专家和企业家出席大会。
大会还发布了《2022世界动力电池大会(宜宾)宣言》，提出“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，为推动全球动力电池产业高质量发展，全面迎接TWh时代，凝聚共识，汇聚合力。
在主题为《上下游协同锻造安全韧性供应链》的讨论环节，多氟多董事长李世江指出，石器时代结束不是因为没有石器，石油时代结束也不是因为没有石油，新能源已经成为地球人的共识，这是人类创新的结果。站在低碳化和数字化的时代交汇点上，“双重革命”给我们带来新的机遇。中国企业在产业链配套与协作、大规模制造能力、成本管控等方面的优势开始“外溢”，这是中国的机会，也是中国企业的机会。
李世江表示，我们要把创新作为发展的支点和逻辑起点，深化产业链协同，尤其是创新协同，用共享共建的思维，打造产业链“命运共同体”，用合适价格供应，承担社会责任，让桌上的每个人都能分到“蛋糕”，这样才能共同把“蛋糕”做大。
面对“涨价潮”引发的大规模扩张，李世江认为，大规模扩产实际上是产业链供需错配引发的‘涨价潮’，是对资源及材料重视和布局力度不够引发的。多氟多的六氟磷酸锂打破国外垄断，获得国家科技进步奖，但在市场爆发前没有做好准备，导致产能不足，市场供不应求。唯有拼尽全力扩大产能，给市场一个交代。
潮水退去，方能看清谁在裸泳。
李世江指出，在大家积极扩产以满足市场需求的同时，也要防范疯狂扩张带来的“灰犀牛”，高度警惕高端产能不足、低端产能过剩的问题。多氟多也在积极进行扩产，但不是盲目的扩产。而是通过战略合作、股权投资等方式，扩大朋友圈，锁定市场。同时加大研发力度，实现各个环节的技术创新，提高元素回收利用率，延伸产业链，整合资源，进一步降本增效。一系列举措都保障了多氟多在行业即使步入低谷时，依然能够以高品质、低成本的产品优势确保竞争力，无惧市场波动。