我是聚美优品的小股东,我现在没有慌得一比

       进入2018年,$聚美优品(JMEI)$ 开始进入直线下坠通道,股价从年初的3元,跌到目前的1.75元。市场的解读,从最开始担心影视剧/宝宝树/街电乱投资,到现在担心聚美优品财务造假,大有直奔美股一元钱的趋势。

       这种情况说我一点不担心是假的,但是说我慌得一比也是假的。

        先从2017年财报看看。

       资产端看,聚美优品现金和短期投资23.7亿元人民币,存货6亿元,流动资产总额33.8亿元。长期投资5.54亿元(核心资产是宝宝树和街电股权),设备等固定资产5.16亿元(核心是3亿多元的街电机柜),非流动资产合计15.81亿元。资产总计49.67亿元。

       负债端看,应付账款5.78亿元,其他流动负债3.43亿元,流动负债合计10.21亿元,非流动负债合计0.03亿元,负债合计10.25亿元。

        净资产合计38.75亿元。

        对资产负债表做一些调整:

        资产端,现金和短期投资记为23.7亿元,存货打八折,记为4.8亿元,剩余4.1亿元的流动资产打7折扣为2.87亿元,流动资产重估合计31.37亿元。

        长期投资5.54亿元,其中宝宝树资产出让4%收回8650万美元,保守按6.3折算为人民币5.45亿元,剩余3.33%宝宝树股权价值保守估计4.53亿元人民币,其余长期投资暂且记为0元,长期投资合计价值9.98亿元。设备等固定资产5.16亿元扣除街电3.83亿元,剩余8折,记为1.06亿元,剩余部分非流动资产合计5.11亿元按7折计算为3.57亿元,非流动资产重估合计14.61亿元。

       资产重估合计45.98亿元。

       负债合计10.25亿元。

       重估净资产为35.73亿元。

       聚美优品今日交易价格为1.75元/ADS,股份数回购前1.49亿股,回购后1.39亿股,回购耗费现金USD2760万元。

       则聚美优品今日市值为1.75*1.39=2.43亿美元,按照6.8的汇率计算,为16.54亿元人民币。

        重估净资产为35.73亿元,扣除回购耗费现金USD2760万元,重估净资产为33.86亿元,重估市净率为16.54/33.86=48.8%,具有较高的安全边际。

         利润表来看,2017年实现收入56亿元,实现净利润-3697万元(其中电子商务盈利9501万元,街电亏损1.33亿元)。2016年实现收入61亿元,实现净利润1.5亿元。街电亏损对持续现金流有一定影响,这个要持续跟踪。

       对几个风险点的看法:

       1,有投资者提到的财务造假风险。2017年聚美优品更换了审计师事务所,从普华永道更换到安永,审计费用降低几百万人民币。更换审计师事务所叠加聚美优品CFO离职,对聚美优品确实是个利空,考虑到审计师事务所是安永,聚美优品也是多年经营,所投资的标的都是实打实出资近十亿元,我觉得造假概率很低。

       2,胡乱投资的问题。陈欧投资宝宝树、温暖的弦,目前看来投资都是赚的,投资街电最开始我也看不懂,目前看来有一定的市场和需求,据网络消息也有投资人在跟街电接触,希望入股。街电17年贡献利润亏损1.33亿元,这个项目能否盈利或者找到接盘人,对聚美优品非常重要。

       3,不分红问题。这个确实是个大问题,投资烟蒂股,最怕大股东不分红,聚美又有所改变,本次回购27.6万美元,减少1000多万股,相当于对剩余股东的价值增厚,如果回购持续进行,一定会体现在股价上,这一块上市公司和投资人还是缺乏沟通,仅仅是一个简单公告了事。

      总体而言,聚美优品确实有很多值得关注的风险点,但这个价位,聚美优品仍然是机会大于风险。

       @威廉投资 @forcode @管我财 

       @今日话题 

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精彩评论

美股大官人2018-08-07 00:54

别闹了,都是这么被套的

Stevevai19832018-08-07 09:06

方丈说过:捡烟蒂最好不要捡到开曼群岛。。。。

罕见投资假肢2018-08-07 09:13

其实核心逻辑是这样:一个有controlling shareholder的双层股权公司,你小股东数个**的资产啊~ 真把自己当格雷厄姆??

这种玩意我看连Carl Icahn,Paul Singer,Dan Loeb他们都不会碰。

轮回202018-08-07 09:05

大兄弟,你说的问题都不是问题。财务报表不是说造假,粉饰是可以的,上市公司找个会做表的会计师还不容易,参考乐视 。关健你得感受,你身边还有多少人在聚美优品买东西 ?还有多少人提聚美优品?聚美优品的问题在于不段边缘化,估计真实的活跃客户不段减少才是病根。如果这样下去早晚归零,如果能活下来就是黑天鹅。你现在得想这家伙是不是能活下来,而不是别的其它。

李奥梅西2018-08-07 09:10

唉,炒股票三問,基本面變了沒,預期面變了沒,資金面變了沒,暴跌的時候就這樣一直鞭策自己,終於爆倉了哈哈哈哈,所以留現金!留現金!留現金!

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罕见投资假肢2018-09-05 17:23

无论手法跟程度都要比港股【暴力几万倍】。

1)港股right issue至少对所有股东还是公平的,只要小股东参加供股就没什么损失;美股直接是private placement 像某位希腊大亨丧心病狂地向英属处女群岛注册的一家叫Kalani Investments的私人公司配售,后来法院都看不下去了 下了禁止令;甚至惊动了FT,WSJ…
2)程度上,美股我见过一个月合股3次的… 一次9200股合1股的…… 还有FREE这样前复权3600000000元跌到0的…… 港股老千相比之下简直就是喜羊羊

点一2018-08-21 07:37

这也是聚美跌破现金的原因

一粒尘埃2018-08-21 03:40

怎么都没有人提聚美主业被网易秒杀呢?

跳空涨停2018-08-18 18:23

中概ceo姓陈的克小散,回避。$人人(RENN)$ $迅雷(XNET)$ $聚美优品(JMEI)$

YoMaMa2018-08-16 08:22

对待聚美真不能用sum of parts,别人不跌它跌,别人跌了它没任何新闻却跌的更狠,完全就是市场情绪左右