近期大盘的下杀，金融股受伤尤其严重，港股有0.6pb的大型国有券商，A股有好几只券商股破净，中国平安大步朝着1万亿回撤，招商银行跌到了6800亿元市值，在这些巨无霸撤退的时候，还有一些小巧灵活的股票，也深受重伤，鲁证期货便是其中之一。
一、鲁证期货简介
鲁证期货成立于2000年，前身为山东泉鑫期货经纪有限公司。
2015年鲁证期货在H股上市，股票代码01461，H股发行价格3.32港元，发行后第一大股东为中泰证券，持股63.10%，第二大股东为永锋集团，持股3.51%，其余还有部分国企和中民投持股。鲁证期货实际控制人为山东省国有资产管理委员会。鲁证期货目前有员工525人，28家期货分支机构，核心管理层均为多年期货行业从业经验。鲁证期货多年取得A类期货公司资质。
二、鲁证期货主要经营情况
鲁证期货核心业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、期货资产管理，以及其他衍生服务。
2017年主营业务收入4.65亿元人民币，归属于上市公司净利润1.58亿元，资产总额88.28亿元，负债总额66.44亿元，净资产21.56亿元，值得注意的是，负债总额主要是收客户保证金产生的应付款，几乎没有刚性负债，剔除应付经纪业务客户账款后，企业资产负债率为19.98%，净资产21.56亿元主要是现金或公司购买的信托产品、理财产品等。鲁证期货ROE7.36%,各个监管指标均大幅超越监管要求，具有较强的业务扩张能力。
收入构成来看，佣金及手续费收入6666.4万元，净利息收入20327.1万元，净投资收益5571.9万元，其他收入13226.3万元。净利息收入主要是客户保证金产生的利息收益归属于期货公司所有，期货公司一般会给银行签订同业存款协议，目前行情价在3.5%年化利率，随着同业存款是否紧张而波动，鲁证期货17年净利息收入较16年增加约5000万元，主要来源于利率提高。净投资收益主要是企业用自有资金买理财、信托等产生的收益。其他收入主要是交易所返还的交易手续费，无固定比例，无计算公式，一般返还后确认收入。
三、期货市场整体情况
2017年，中国期货市场累计成交量30.76亿手，累计成交额187.90万亿人民币，同比分别下降25.66%和3.95%。2017年放松对股指期货限制后，股指期货成交情况和流动性有所恢复，全年金融期货累计成交0.25亿手，累计成交24.59万亿元，分别同比增长34.14%和34.98%。受惠于供给侧改革、环保整治力度加大及经济环境向好，2017年大宗商品继续延续涨势。
四、目前面临的风险点
1、行业壁垒不深，价格战继续深入：期货行业有一定的牌照壁垒，但客户转换成本低，导致期货经纪公司手续费竞争激烈，目前尚未看到手续费止跌回升的趋势，可能出现增家交易额但不增加交易手续费收入的情况。
2、 存款利率下滑：在去杠杆、收缩同业业务的情况下，同业存款利率下降风险可控。
3、 投资收益出现损失：鲁证期货购买了7.5亿元金融投资类资产，其中5.2亿元信托计划产品，因为我无法看到信托计划底层资产，对于该投资业务损失的风险难以准确估计。企业表示该类计划投资均为国有信托公司，多年未出现信托计划违约。
五、综合结论
鲁证期货为国有A类期货公司，具有稳定的经营历史，目前股价1.14港元，折人民币0.9519元，市值11.42亿港元，折人民币9.54亿元，2017年净利润1.58亿元人民币，市盈率6.03，市净率0.44,2017年分红每股人民币0.067元，分红收益率7.04%。
鲁证期货具有一定的的行业壁垒，但行业壁垒不够深，竞争力变化未来需要持续跟踪。
鲁证期货从pe、PB上看都较为便宜，预计未来随着期货市场的扩大，盈利能力将保持一定的增长，预计未来能够保持7%及以上的分红收益率。
总体而言，目前具有一定的投资价值，买入目标价格1.15HKD，卖出目标价格为2HKD。