白酒、旅游、畜牧、互联网、房地产都属于消费。
白酒和畜牧不必多说，是中证消费和消费ETF的权重。旅游或许是目前消费中脉冲最大的板块。互联网涉及到电商网购、外卖、游戏、零售、生鲜、本地生活等线上和线下消费场景。房地产消费对稳定经济至关重要。
从外国的经验来看，消费复苏是一个比较必然的事件，但是消费数据的回升并不一定代表消费股就能涨，这就要我们去寻找预期差最大的品种。
反弹幅度：互联网、白酒、旅游的反弹幅度都非常的大，互联网达到了50%，后两者差不多30%，这三个品种的波动率本身就比较大。互联网和旅游的政策边际改善较大，但互联网前期被多重利空冲击改善更大，而白酒或许是消费的排面，一提到消费复苏大家潜意识里就是炒作白酒。
房地产板块本身就属于价值股，所以波动率相对于白酒互联网低的多。
而生猪养殖由于其猪周期的特点，猪价被防通胀的指引压制着，所以它的行情受到猪周期的牵连，所以反弹幅度非常的小。而且猪肉消费量与消费复苏相关性弱，需求量一直独立于经济情况稳定。
估值：白酒处于历史中等偏上70%分位左右，虽然旅游从2020年以来，受到新冠严重影响，但旅游不涨反跌，居然跑赢沪深300，这就非常的离谱。旅游目前还是全行业亏损，没有估值。但从其点位来看，新冠以来大幅跑赢沪深300，很明显高估，也没有计价过任何的风险。
当然，快要发表这篇文章的时候，我发现这个理由不成立，因为二零年低点到现在，如果你把旅游归为消费，那么消费板块是涨的，那么旅游作为消费的子板块涨好像也合乎情理。
但是，另外一点就是今年旅游居然是涨的，从年初的旅游逆势上涨开始，市场已经对旅游有太多的良好预期了。这个板块博弈水太深了，普通人少参与。
房地产和互联网都处于历史最低估值，这个很好理解，就是因为他们的估值逻辑在21年开始变化，就是居民加杠杆的能力见顶，城市化率的增速见顶和互联网用户的增速见顶，所以从以前的成长股变成了现在的价值股。估值逻辑的变化，使得其估值是非常低的。
由于其周期性使用市净率，养殖的市净率估值处于历史低位估值，但其逻辑是略微发生变化，但是不像互联网和房地产一样影响长期逻辑。以前猪周期，由于散养殖散户多，所以猪周期的波动比较剧烈，现在上市公司主导的趋势显现，他们控制产能理性程度远大于养殖散户，所以猪肉的价格波动不会像以前那么的剧烈，这就减缓了猪周期的波动，降低了超额收益。但是板块更好的逻辑是在存量市场里获取更多的市场份额。
总结：
（1）反弹幅度里面最大的互联网、白酒和旅游受到政策的边际利好是最大的。畜牧养殖对政策的边际变化以及消费复苏的预期相关性较弱，所以这个板块还是躺在地上。
（2）2021春节以来，互联网跌的比白酒要多，是因为前者估值逻辑受到的影响更大一些。
（3）旅游是一个很神奇的存在，因为它完全没有吸取任何的利空，一路上涨，跑赢大盘，远远高于2020年的点位。
（4）如果是趋势交易，可以去关注白酒，互联网和旅游的趋势性机会，但是不宜久留，就像之前的中药一样。
（5）从长期投资者的角度来说，畜牧板块估值最低，反弹幅度最小，逻辑也没有这么快的兑现，可以买在无人问津处。
（6）至于互联网和白酒的长期，这就要看消费板块整体和龙头权重白酒的高估值和强消费复苏预期之间的博弈了，没有人知道未来会发生什么。
（7）不过，白酒和互联网反弹幅度相近，但是互联网的预期差更大，因为白酒它并没有受到新冠太大的损害，业绩依然是高速增长，而互联网受到了国内外多重利空的冲击，预期差相对于白酒还是比较大的。
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