美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值8.2%回落。
核心CPI同比上涨6.3%，低于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落。
消息一出，美股拉升，美元指数下跌，这就是对数据好于预期的一个短线的修正。
从现在的情况来看，通胀和加息的确快要进入下半场，但是加息的终点有多高，以及高利率持续的时间有多长，以及经济衰退的程度及其连锁反应，将成为市场博弈的重点。
加息的终点：鲍威尔在11月初的FOMC会议放出鸽派信号，称12月会暂缓加息50BP而不是75BP，但是终点利率可能比市场预期的更高，这就是市场博弈的第1个点。
高利率持续的时间：加息的效果是延迟的，而不是立竿见影的。加息首先是影响利率，对公司的雇佣和项目，以及个人的消费，它是缓慢改变的。这也就意味着，加息带来衰退影响将进入上半场：高利率压制企业的盈利能力，例如美股科技6巨头中除了苹果之外，业绩均不及预期。
鲍威尔强调，美联储吸取了上世纪80年代滞涨的教训，不会因为通胀的下行快速重回鸽派，而是要把高利率持续一段时间，把通胀压制在2%。这个对于企业盈利的影响将会在第4季度和明年的财报中慢慢体现出来，今年第3季度5个不及预期只是开始。
通胀下行和经济衰退：CPI的下行其实也意味着经济的衰退，例如上个月还在超预期增长的核心CPI，这个月超预期的下行。核心CPI里面就是比如房租、房价，按揭贷款利率的上升降温了美国的房地产市场，这也是经济变冷的一个征兆。压低通胀的最好方法，就是来一场衰退，没了需求价格怎么会提升呢？因此，美股将从交易通胀加息变为交易衰退预期。
美债的流动性：2020年之后为了拯救经济，美国政府发债过多，突破31万亿美元。这已经接近了31.4万亿美元的法定债务上限。这个上限就是为了避免债务不能履约。拜登一方面敦促美联储激进加息，另一方面扩大政府赤字、宽松财政政策。这是背景。
现在它的流动性遇到了问题。也就是只有卖盘没有买盘。如果美国国债的流动性进一步发酵，会产生非常巨大的问题。
产生问题的原因一方面是美联储缩表卖美国国债。美联储购买美国国债叫做扩表。美联储买了国债，银行就有了钱，然后就可以放水给企业和居民。缩表恰好相反，即美联储抛售美国国债，把现金留在自己手上，使得美元在市场上变得紧缺。因此，美联储的缩表就是紧缩的一个方式，会卖出美国国债。
另一方面，其他的国家在美联储激进加息的背景下，想要维稳自己国家的汇率，会选择抛售美债，也就是抛售美元，买回自己的货币，例如日本抛售了2500亿的美国国债。
这也是加息的终点和高利率持续的时间，所要反映的内容。
总结：这些事情是要在短线的估值修正后去思考的事情。还有更多的CPI数据等着我们。
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