今天中药龙头片仔癀大跌，打破了大家对集采的认知，片仔癀是消费中药，又没有集采，为什么跌的这么惨呢？其实今年中药板块都不好过，累计下跌近26%。
实际上，中药板块很大程度上都是被集采干趴下的。虽然中药中有很多的消费中药，比如片仔癀，同仁堂。但更多的还是那些被集采的非常惨的中药。
绝大多数中药在2014年起受到了医保控费的严重影响，业绩被拖累，因此被杀了业绩。同时，中成药的集采悲观预期，也成为了头顶上的剑，中药板块被杀了估值。中药板块被戴维斯双杀。相反整个医药板块业绩增速是大于中药。
片仔癀：没有集采，但高估值
片仔癀为什么跌呢？其实就是它的估值太高了，估值60倍，这也太离谱了。所以我们从这件事情就知道没有集采是不一定代表不会跌，没有政策风险不代表就安全。估值高也要跌。这就是投资当中的不可能三角：确定性、景气度和估值。
投资的不可能三角
确定性是价值投资经常用的，因为它追求的是长期的胜利。因为我知道未来一定能翻身，所以我愿意去长时间的等待，这就是所谓的持有10年价值投资。
高景气其实就是像新能源那样短期受到了一些政策扶持的利好，所以他的景气度很高，然后业绩会快速的增长，所以在短期内涨幅是很大的。
估值不用我多介绍了吧？一般来说低估值会有一些安全边界，高估值就是风险。
举例
片仔癀属于确定性很强，因为人口老龄化。它是治疗肝病的，我国肝病的人数是不断增加的，并且片仔癀的品牌、护城河都是被认为是下一个茅台，这就是它的确定性。但景气度低，最近没有出现对中药密集的利好，同时估值是非常高的。所以片仔癀就是确定性强+，景气度低-，估值高-。（+--）
然后我们说创新药。首先他们的确定性并不强，因为集采这把刀不知道什么时候劈下来。并且创新药研发的不确定性非常的强，需要大量的投入和长时间的研发。创新药的景气度也是非常的低，主要是因为去年的时候我国创新药内卷，做一些低创新被国家整改。再者是全球经济衰退导致需要烧钱的创新药不景气。但创新药估值是低的。所以目前的创新药就是确定性低-，景气度低-，但是估值低+。（--+）
（不过我个人认为创新药是有确定性的，因为整个板块里面总归有那么一两家是杀出重围的，所以整个板块确定性还是有的。在我眼里创新药是+-+）
我们再说CXO药明康德，因为药明康德是创新药产业链的卖水人，无论创新药研发成功与否都能挣钱，因此它的确定性是高的。而药明康德的景气度受制于创新药也较低。药明康德去除新冠业绩后估值中等。所以药明康德就是低景气-、高确定性+、中等估值=。（-+=）
（有些人黑CXO的估值高，但他们忽略了高确定性。张坤这种典型的价值投资，买的也是药明生物这种CXO。）
对于新能源我们刚刚已经说过了，它的确定性高+，景气度也高+，但是估值也高-。（++-）
对于芯片半导体，它的景气度是非常低的，在我之前文章说过芯片库存周期下行，并且遇到了经济衰退的情况，同时它的确定性是很强的，因为国家的数字经济发展、科技的转型离不开芯片，最后它的估值是低的。（+-+）
我们反思一下我总结的例子，你是找不到一只股票或者一个行业，它是景气度高、确定性强又估值低的，也就是+++。这就是股票市场的，不能既要、又要、还要。
总结来说，选择什么样的投资方法取决于你的性格，我的话比较喜欢确定性强、低估值有安全边界的，放着不动，反正总有一天会起来的，创新药总有一天会景气的，愿意去等待，那我就是价值投资。所以我会选择低景气的，但是低估值的医药。像有些人他喜欢快进快出、马上挣钱，那么他就适合那些高景气但是高估值的品种，比如新能源。
所以有些人说政策风险大的不投，是错误的。你去投那些没有监管风险的，国家扶持的，要么就是不景气比如芯片半导体，要么就是估值高比如新能源。
还有一点，我不投新能源，是因为人太多了，最著名的反向指标，任泽平，吹票了。根据他在某大丰富的经验，我选择相信他这次还是反向的。
所以大家要想清楚你是什么样的性格，总结出适合哪种投资理念。
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