$华数传媒(SZ000156)$ 16年底前后14块左右买入过，5年过去了已经腰斩，营业收入每年在增长，利润从2017年的6.48亿增长到2019年9.5亿后陷入停滞不前，估值下降了一半以上。

曾经关注和买过的市值差不多股票，决定市场估值的核心因素是什么，如果选择一只买入，我们会选那只？

1）华数传媒 135.63亿，利润9亿+，广电有线业务；

2  $东方通信(SH600776)$ 125.35亿，利润近5年在1.2亿上下徘徊，市盈率过百倍，曾经的妖股跌下来仍然不便宜；

3 机器人，150亿，利润最高峰2018年为4.55亿，近两年陷入加速亏损，毛利率低的吓人

4）$宏华数科(SH688789)$  130.7亿，去年上市的科创股票，净利润符合增长率30%，21年利润2.28亿，22年大概率2.6亿+，未来维持增长概率较大。

机器人这种陷入亏损、核心竞争力减退的股票，东方通信发展长期停滞不前的股票，成交额也在1亿以上，这种基本面很差，长期前期差的，买方买入的逻辑是什么？

冯柳对于好的生意模式有这样的说法。好的生意模式同时需要符合可预期、可展望、可想象这三个要求。

可预期就是要搞明白一年内的业绩和估值情况；可展望就是要能大致感受出企业三年的发展路径；可想象就是要能对 十年后的未来有所期盼，可以很模糊，但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。

首先排除机器人和东方通信，在华数传媒和宏华数科中，我们应该如何选择呢？

假使宏华数科未来每年能维持30%的利润增速，即2023年3.85亿，2024年达到5亿，2025年6.5亿，2026~2027年利润水平达到华数传媒水平，2027年行业渗透率达到饱和陷入增长停滞，估值从当前40几倍下降到20倍以内，市值200亿以内。

宏华数科在未来3年的增长确定性比较高，但作为纺织印花设备厂商可想象的空间不大，除非其突破自身进入第二增长曲线，工业数码喷墨领域。