(2015-2018年均值,根据公开信息,仅统计香精业务板块收入)
净资产收益率领先同业。从2014年至2017年,华宝股份的净资产收益率基本稳定在20%以上,绝对是高净资产收益率。18年利润略有提升,因上市净资产大幅增加影响了华宝ROE略有下降,但仍然远高于同业上市公司。
现金家底丰厚。判断一家公司是否优秀,除了看盈利能力,还要看有多少现金家底。华宝股份现金充足,银行存款吃利息的钱竟然覆盖财务费用,还能结余1.57亿元,简直“富得流油”。今年上半年,公司货币资金41.74亿元,受限资金仅有52万,现金奶牛特征明显。
另外,公司在产业链的议价能力也很强。华宝股份应收账款逐年减少,而且应收款占营收的比重,自2016年起呈下降趋势,说明华宝对下游企业的议价能力增强。
从账龄结构看,97%以上的应收款为一年以内账龄,结合行业情况,属于正常回笼期。
此外,华宝股份对上游供应商的预付款极低。在同行业预付款大幅增长的情况下,华宝仍能保持极低的预付账款,公司在产业链上的竞争力远高于同业。
对于科技含量高的香精行业来说,业绩能证明公司过去有多好,研发能力则影响着企业未来能达到的高度和广度。
华宝股份的研发算得上走在了国内行业前列。公司1999年就设立了技术研究中心,拥有目前香精领域唯一的国家级技术中心。而且研发投入和人员占比都远高于国内同业,比肩国际巨头。
重视研发,也拉开了华宝股份与对手的差距。截至2019年中,华宝股份拥有专利127项,其中最具含金量的发明专利高达104项。而且这些研发的成果是累加的,越到后面,越和对手拉开差距。要知道,截至2019年中期爱普股份的专利只有45项,其他如美味源、百花香料等挂牌企业的专利数量仅十余项。
无论经济好不好,民以食为天,美食是永远的主题。用经济视角看,香精产品抗周期能力强。也正因为在终端产品中用量小,占的成本小,所以下游客户对价格敏感度不高,使香精行业保持较为稳定的毛利率水平。
随着国民经济的发展,为下游行业发展提供了良机,下游行业的快速发展又给中国香料香精行业带来日益增长的市场空间。而且随着技术结构的多元化,以及部分高端产品技术含量的上升,业内人士业绩未来几年,香精香料将延续增长态势。