投资除了保障本金安全，另一个最基本的诉求就是抵御通胀造成的货币贬值。在上一章聊了投资合理的预期后，这里开始论述通货膨胀和投资的关系。
一个比较常见的观点是股票会随着通胀的产生而增值。通过分析更长时间的历史，作者认为两者之间没有必然的联系。大部分年份，股票收益确实能超过通胀，但某些年份确不如债券，而这一比例并不非常低。后面批注中统计过一个数字，从1920年到2002年的美国股市共有64个五年期数据，其中50个五年期的股票收益超过了同期的通货膨胀，另外14个5年则没有，差不多是20%。后面作者也论述了企业盈利情况、黄金价格和通胀并不相关的观点。
因此如果一个投资者期望长期跑赢通胀，单纯根据某类资产当前能跑赢通胀就线性外推将来也能是不行的。仅仅持有一种类型的资产是不安全的，即使某些资产当前来看并不具备吸引力，也需要适当地分散投资。而且即使是防御型投资者，也应该合理地配置一部分股票资产。
原书介绍：网页链接{聪明的投资者（第4版注疏点评版） (豆瓣) (douban.com)}
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