$山鹰转债(SH110047)$ $鹰19转债(SH110063)$ $山鹰国际(SH600567)$ 以赎回的永东转债、众兴转债和节能铁汉为例，永东赎回价108，余额3.4亿；众兴赎回价106，发债9亿，余额4.5左右；铁汉赎回价106，发债11亿，余额8亿。前俩私企，铁汉是国企控股，其中永东发行转债后买入银行理财，资产负债30%；众兴15亿闲置资金购买理财，21年还拿了两块地；铁汉控股股东中国节能手上有28亿闲置资金。再看山鹰，到期赎回价113，虽说近两年，还钱公司逐渐增多，但是总结较大额转债还款公司特征你会发现主要为国企/货币资金充足/稳定分红/负债较低，可以说山鹰都不符合。虽然说和当地政府签订协议，但是当前环境指望政府一次性拿出30亿也不太可能，同时北欧纸业卖出去还有很多路要走，公司这几年极速扩张现金流并不充裕，所以我并不相信到账的钱几乎全部拿来赎债，同时大股东如此高质押率情况下，是股份重要还是账上存在一定甚至大量现金重要，在行业低谷期显而易见，而且迎来行业爆发期后公司有钱能回购注销，但是这次还钱后后续公司没钱就只能任人宰割，虽然时间不多，但是岭南剩一个月左右还在下修，我仍然认为不会赎回。同时，在低于90价钱会继续筹钱加仓鹰19，目前持有大概3100张。

大幅下修，转债跌到50！你看明白这逻辑没有？那现在再持转债风险极大！

下修死路一条，不还钱能怎么办，现在股价太低了没有下修空间。再修就退了

①从山鹰国际下修5分钱来看，董事会很明显是非常吝惜自己的股权被稀释的。
②山鹰国际董事会认为，山鹰国际的股价一个月会上1.66元，4个月会上2.58元。
③假设明年纸价涨20%，山鹰国际的盈利就和今天的市值差不多了。
你比较一下太阳纸业，晨鸣纸业，理文造纸………。山鹰国际的弹性最大。
④造纸行业是一个周期行业，周期行业的股价波动总是超预期的。随便打开养猪，石油，煤炭，造纸，大宗化工的K线图，涨一倍或者跌50%都不算周期。
⑤如果纸价涨20%，山鹰国际当然是喜欢还钱啦。如果111元/张可以把债结了，为什么要用500元的股票结账呢？亏死了。

虽说近两年，还钱公司逐渐增多，但是总结较大额转债还款公司特征你会发现主要为国企/货币资金充足/稳定分红/负债较低，可以说山鹰都不符合。

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