几年前，巴菲特 在伯克希尔股东会上说过一段非常有趣的话。他说，他知道大约有六个人左右能在管理相对小的资金下创造每年 50％ 的收益率。
听完后便开始思考：这六个人是谁？
但比起花时间猜巴菲特口中的投资者是谁，不如花时间思考我们这些小投资者，能怎么从中学习以获得更大的回报。
巴菲特在这次股东大会上发表的评论，和他先前在 1999 年接受商业周刊专访的评论相似。
“如果我今天只管理 100 万美元，或者说 1000 万美元，那我就会全额投入投资。任何说投资金额大小不会伤害投资表现的人，这都只是种推销术。我获得最高报酬率的时期，是在 1950 年代，当时我大胜道琼指数。你应该能查到这些数据，当时我的投资金额非常少，这是一个巨大的结构性优势。我想若我管理 100 万美元的资金，我每年都能赚 50％。不，我知道我可以，我保证。”
他保证……而且他有充分的理由保证这一点。因为当管理大约 100 万美元左右的时候，他就真的做到了。他在 1950 年代初尚未开始合伙人关系前，每年实际上就赚了 60％ 左右。
如何创造巨大的获利？
所以假设我们大多数人管理的资金是 7-8 位数 (或者更少，可能是 5 到 6 位数……巴菲特开始滚的雪球大约是 5000 美元)，我们要怎么采取巴菲特的意见，并应用它来达到远高于平均的报酬率？我们可能无法年获利到 50％ 那么高，但有趣的是，巴菲特的一些管理小资金的朋友，都借由复制巴菲特的逻辑获得了年化约 30％ 的报酬。
巴菲特在 Superinvestor 演讲中提到了，有一个人在与巴菲特的公司同一栋大楼，但毫无相关的企业内工作，他注意到了巴菲特惊人的报酬后辞职，开启了自己的合伙投资。
所以，我们能复制巴菲特的方法，并取得打败标普 500 指数的回报吗？
答案是我们必须拥有反向思考的能力。我的反向思考，意思不仅是与大多数投资者所想的不同，而且也要不同于大多数“价值投资者”。我读过许多自称为价值投资者的经理人他们的信件。他们的语言之中充斥着“巴菲特式”的用语，例如以“合理价格”买进“优质企业”，或是引用其他巴菲特的名言。我对这样的引用没有意见，事实上，我在这个部落格和我自己公司的文献中，也使用了很多巴菲特说过的话。
问题在于：许多价值投资者购买这些“优质”的公司 (真的是优秀企业)，但他们付出太高的价格。使得这些投资者获得了平庸的回报。买入可口可乐 (Coca-Cola) 股票在 1990 年代后期 (巴菲特收购 10 年后，股价上涨了 10 倍之后) 特别受欢迎。
那些投资可口可乐的“价值型投资”经理人，买入逻辑是依照这是巴菲特的重点持股，和“时间是伟大事业的朋友”。
然而，当时可口可乐的本益比 40 倍，并不是那么便宜，虽然时间是伟大公司的朋友，但在这个例子中，可口可乐耗费了十年的时间才解决了价格被高估的问题。这段时间以来，可口可乐的股东几乎没有任何实质性的回报。可口可乐是一个极端的例子，最终许多价值型投资经理人选择以标普 500 指数的绩效为标准。
我比其他投资者更加关注巴菲特，所以你要明白，我是在挑战你要像 1950 年代的巴菲特那样思考，而不是像 2000 年的巴菲特。从 2000 年开始，我们可以从巴菲特那里学到很多东西，但我们应该注意到他是如何实现过去年化 50％ 报酬的 (暗示…并不是通过购买和持有伟大的企业 – 至少不是一开始…而透过购买极端被低估的股票，并在达到合理价值时出售股票，一再重复这个过程)。
总结：
巴菲特可能会以这样的方式想像股票，当他在 1950 年代初期每年赚取 60％ 的获利，以及在合伙时期每年赚取 30％ 的利润时，他并不关心整个市场在做什么。只要他能找到被低估的股票，就可以用低风险的方式赚到很多钱。
采用由下而上，而不是由上而下的选股法。不要担心整体市场或经济变化，只要专注寻找被低估的股票。@今日话题 $上证指数(SH000001)$