从蜜雪冰城招股书来看，2022Q1近24亿多点的收入，营业利润5个亿，毛利率大致在25%左右。超过99.8%的门店为加盟门店，其余为自营门店。
解构一下收入来源，仅2.6%的收入来自于加盟费相关，高达87%的收入来自于食材和包装材料。
从根本上说，我认为这是一家供应链公司。
这种本质，也会迫使企业基于某种向上本能，在供应链领域投入更多资源。比如这次IPO，蜜雪冰城拟募集资金64.96亿元，投向12个项目，其中包括5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目以及补充流动资金。
从价格带来看，蜜雪冰城打的是最低的那一档，定价大多在6-8元之间，这个定价是相当不好打的，是有一定的竞争门槛的。超低价下的护城河对两种能力要求很高，一是极致效率，二是超大规模，二者缺一不可。这两者都做到了的时候，就容易给竞争对手强大的压迫感，模仿者要投入巨量的资金才能压倒性的战胜先行者。
C端消费品特别是食品行业天然的适合这种打法：超大规模市场容量，品牌网络效应。需要说明的是，品牌网络效应是建立在产品标准化之上的，而产品标准化又建立在质量口感一致性之上。这就为高效供应链提供了基础。这类行业，供应链可以从下游一直向上整合，直抵上游。
再横向来，一些产品差异化过小的行业，行业上中下游往往会自然分层，中游毛利率往往不会太高，在这类行业里扮演供应链公司的角色，注定日子要过的很苦。比如电子产品，或者黑色家电，电池用A厂的，还是B厂的，有时候消费者不那么容易感知到，至少他们的容量、充放电功率是一致的。这些而人的感官却异常灵敏，这就为差异化提供了天然的土壤。总体来说，伺候嘴巴的，差异化程度远大于鼻子、眼睛和耳朵。
同行业里，瑞幸咖啡其实也在某种程度上与蜜雪冰城采用相似的打法，因为本质上瑞幸同时也是一家供应链公司。比如现在在大量开驻三四线城市，越开越密。如果不能与后来者拉开数倍的体量差距，是很难在成本效率上体现出绝对优势的。所以即使单店盈利能力有所下降、单杯价格下降，这场仗也必须要打。当然，瑞幸的打法是分层的，并不是所有的门店都持续9.9，这是互联网数字化能力加持下，对于极致运营效率的最好诠释。