利益相关：已小空几百股。
空了几百股之后才回头看了蔚来的招股书，李斌对投资人还是比较坦诚的，蔚来的风险都摊开说的比较明白了。我捡重点总结一下，并且推测一下第三季度数据。
招股书说明，上市后，蔚来现金流大概17亿刀，蔚来三年的运营、研发和上海工厂花费预测也是17亿刀，截止2019年中花费预测是6亿刀。招股书中卖了100辆车，收入总共0.46亿人民币，每辆收入46w，基本符合情况吧（估计会有别的保险抽成和别的服务费用）。招股书中交了4.5w人民币的买家（不可退定金）是9497，所以蔚来的指引是2018年下半年交付1w辆，基本还是比较客观的。
第三季度一共卖了3263辆车，收入大概是15亿人民币（2.17亿刀），环比增加3100%（这个数据除了媒体吓人之外没啥用处）。
来我们继续分析下花销，先看看招股书中是怎么烧钱的。研发、销售管理费用镇楼如下。
简单来说，蔚来2016年、2017年以及2018年前6个月投入的营业费用分别为人民币26.03亿元、49.54亿元、31.86亿元。
从17年12月底到18年8月28日一共有9497份有效订单，我们把其中7000份归于这期间的市场费用共17.2亿（前面的就当成前期准备了），平均每份24.6万。假设3季度新增订单2497+2431，这部分需要花销12.1亿（我是假设他卖的很好啊，还没考虑品牌费用）。
研发费用我们就线性计算了，2016，2017和2018上半年分别是14.6，26和14.6亿，可以发现每个季度基本是持平的，我们就按上半年的7.3亿研发费用算。
另外一个花钱多的地方是给江淮的代工费，除了按每辆车付费外，还要付产品线的运营损失。从4.10开始生产，到6.30一共付了1亿人民币整其中0.35亿是第三季度预付的。
我们可以不准确的推测下生产能力和空置情况，没兴趣可以跳过看结论。
合肥工厂年产量10万辆（18年5w），每个月按8500辆算吧。我们把7月份交付的581台算到上半年，10月份我们按2431交付计算（线性增长），也算到第三季度产量中。上半年生产681辆空置费用是0.65亿，第三季度生产5328辆空置费用是0.35亿，每个季度满产1.25w辆，我们算出全空成本0.45亿/每季度，每辆产能空转3590，按照第四季度交付剩余6632辆，除去十月份生产的2431辆，还需要生产4201辆，但是要考虑明年初的销量，所以我们简单按线性计算，第四季度需要生产1w辆，产能空转0.25w辆，需要付空转费用0.27亿，这个费用应该第三季度付出。算了半天发现并不多。
蔚来当年和江淮战略合作100亿，但是我查到的资料是投资20亿，建设10w产能（2018年5w），招股书说是22亿（3班倒可以年产12w辆，感觉是谈了20亿5w辆产能建设单子），每辆还要付生产费。感觉这个成本是没有体现在招股书的，因为毕竟当时才交付了100辆。这部分费用怎么预估是个大问题，这部分成本应该占了成本的很大部分，这里有江淮回应，感觉应该是初建20亿，后面按照每年10w5年再付80亿，平均每辆代工成本是20w，第三季度需要9.86亿代工费。怪不得蔚来要自建工厂，这个价格肯定早晚破产，低于这个价格，江淮就是吃政府低保也不干吧。我猜测蔚来的销售情况应该没这么理想，代工费用应该比这个稍微低点，这个是按下半年交付1w算的。
现在，三季度一共花费29.6亿rmb。营收估计应该差不多，花费会比较不确定，代工费有可能高估，上海工厂建设费用没有计算。一个季度烧掉2亿刀，3年就要24亿刀，而蔚来的预估是17亿刀，包括新工厂。报道称上海工厂建设花费6.5亿刀，截至到2020年。我们把他分摊到两年8个季度，一个季度是0.81亿刀，5.6亿rmb。现在三季度开销35.2亿。
综上，第三季度营收2.17亿刀，花费5.1亿刀。一个季度烧掉将近3亿刀。不过按照招股书的说法，未来一年烧掉6亿刀，每个季度应该是1.5亿刀，比我估计的少了大概1.5亿刀，似乎差就差在江淮的代工费用上，李老板的估计，应该是营收2.17亿刀，花费3.6亿刀，我仔细读了招股书的那一段，似乎是不含生产车的成本的。是我算错了么？
蔚来的风险主要在于不能低成本获取订单，不能持续低成本获取订单。他的经营还是比特斯拉稳健很多的，但是他的产品，就不比了。李斌是在利用融资，趁大环境还不错激进干一票，他必须抢时间做好产品，吸引用户。es8的定位还是太高，公司将推出的es6是小一点的低配的，应该能吸引更多用户，如果es8能靠产品建立起品牌的话（不是通过营销）。另外的风险就是代工费太高，卖的多亏得多，只能先做品牌和销量，通过融资来撑下去。
蔚来现在市值67亿刀，如果销量稳定下来，按10pe算，需要6.7亿年利润，按20%利率（够意思了吧）计算，需要一年卖33.5亿刀的车，即使按40w rmb一辆（这个价钱卖不出去吧）算，需要一年卖7.73w辆，想一想，还是值得李老板赌一把的。。。比较如果能按这个增长，股票市场不止这个报价。
但是，可能，融资并不能提升产品质量，这是未来的根本。。。
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花费指烧掉的现金流，上海工厂建设应该会做成资产，通过极低的折旧每年扣除，这样净利润会好看点。
营收是按第三季度交付算的，如果他们把已经付款但是没有交付的算进去，上限是十月交付2431，共增加11.2亿rmb。不过我上面代工费的估算确实是包含这2431辆的，但是不包含7月份交付581辆，李老板不要打我。。。我确实不厚道，按照向前一个月计算，第三季度营收3.28亿刀。
如果按照这种计算，净利润可以最高做到3.28-5.1+0.81=-1.0亿刀。如果李老板敢这样做账，估计四季度就要吃土去了。。。不过，财报是任人打扮的小姑娘。。。
我们不妨换个角度看问题，每获取一个订单24.6万市场杂费，生产成本20w/辆，基本和售价持平了，李老板牛x。。。研发费用每个季度7.3亿，上海建厂2年6.5亿刀应该计入资产。。。我们大概能看出李老板的生意经了，他在拿什么抢跑，似乎第四季度才是空他的最好时候，当他已有订单生产完毕，后续订单跟不上的时候。。。
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好像看到招股书中说会延迟一个月给江淮付费，如果不向前一个月算的话，营收2.17亿刀，花销市场费用1.75亿刀，上海工厂0.81亿刀，研发费用1.06亿刀，代工费用0.95亿刀，共计花费4.57亿刀，不考虑税率（估计5%）和利息收入和损失，共计，营收2.17亿刀，花费4.57亿刀，利润-1.59亿刀。