利息资本化情况对比。
有一个问题大家一定不要忽视，那就是报表的保守程度，新城控股是赶不上万科的，为什么这样说呢？因为新城财务费用中利息资本化的比例较高。为了使利润和开支相匹配，科技公司、医药公司、地产公司都会将利息和销售费用资本化处理。这意味着本来已经花出去的钱，却不被记录在开支中，而是虚拟成存货被累积下来。这部分越少越好，因为如果能够把开支尽可能多的提前扣除，对公司来讲是更稳健的，反之也是风险滞后。如果行业不景气，利息资本化的负担就会显现，甚至造成利润下滑。我对比了万科、新城、金科、融创的利息资本化情况，发现融创中国的利息资本化比重较高，绝对值达到了500亿以上。具体如下：
（一）新城控股的利息资本化情况。
2017年利息实际支出21.6亿，利息资本化16.73亿，资本化率为77.47%。
2018年利息实际支出39.96亿，利息资本化31.15亿，资本化率77.9%。
2019年利息实际支出55.96亿，利息资本化40.31亿，资本化率72%。
图中：财务费用中——借款及债券利息支出55.955亿就是实际的利息支出。
图中：存货期末余额含有借款费用资本化金额的说明——2019年计入存货的资本化借款费用为40.31亿，2018年度为31.15亿。
2019年计入存货成本的资本化融资成分为90.71亿，存货2313亿，占存货的比重为3.92%。2018年度计入存货成本的资本化融资成分为53.6亿元，存货为1456亿，占比为3.68%。
（二）万科的利息资本化情况。
我们一起看看万科的情况：
2018年度利息实际支出141.5亿，利息资本化59.64亿，利息资本化率为42.15%。
2019年度利息支出139.63亿，利息资本化56.94亿，利息资本化率为40.78%。
2019年度万科存货余额中含有借款费用资本化的金额为163亿，2018年该款项为146.8亿。
看到了吗？万科的报表相对是保守的。金科股份同样存在这样的问题。
（三）金科股份的利息资本化情况。
金科股份在利息资本化项目上的信息披露比较模糊，2019年年报中披露的是如下一段：2019年度存货期末余额中含有借款费用资本化金额为137.08亿元（2018年度为99.60亿元）。2019年度用于确定借款费用资本化金额的资本化率为7.76%（2018年度为7.32%）。
号称被超级低估的融创情况如何呢？
（四）融创中国的利息资本化情况。
融创中国利息资本化的情况：
2018年利息实际支出146.24亿，利息资本化129.37亿，利息资本化率为88.46%。
201年利息实际支出259.56亿，利息资本化
220.87亿，利息资本化率为85.09%。
融创中国2020年度半年报存货中资本化费用达到537亿，占存货的比重为11.87%，非常高。
雪球@萨拉丁_CPA做了详细统计，如下图：
不管怎么分析，感觉还是新城好，利息资本化不算高，只有3.92%的样子，优秀。真希望新城把2021年业绩定在3000亿全口径销售额，同时土地获取成本不要高过3600元/建筑平米，利润率下降一些是行业的趋势，2021年我们拭目以待。