点评：德创环保今天发布全年业绩预告，公司预计2023年1-12月业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润为-4800.00万，净利润同比下降613.58%。这个数据即在预料之外又在意料之中，意料之外是在于业绩不及预期，23Q3公司在手待执行订单金额共计 105,244.33 万元，其中大气治理类待执行订单 103,195.41 万元、固废危废类（已收储的工业废盐等待处理）待执行订单 1,924.55 万元；这些数据同比都还是不错的，但23Q4亏损了4600万，可以说这个2023年的业绩是不及格的。但是说在意料之中是因为股价异动，1月25号早盘开票直奔跌停，市场对这一业绩已经提前反应。
再来看一下具体的亏损项：
1、受公司全资子公司越信环保检修、技改以及处理量不及预期和废盐处置单价下降影响，导致公司2023年度净利润相比去年同期减少约2,900万元。
①越信环保德创是废盐渣资源 化利用处置业务的运营主体，主要从事工业废盐的收集、处置与资源化利用，生产经提纯的工业用盐产品；昨天回复我的提问时提及公司废盐项目盈利不及预期，还未进行省外复制推广。
②工业废盐是指工业生产过程中排放的各种废渣、灰尘和其他废物。工业界有许多企业在生产过程中产生废盐。例如，在有机和无机化工产品的生产过程中，会产生大量的含盐有机物混合废盐，其中含有大量的有机或无机杂质，不能用作工业原料盐。如果长时间堆放，会占用大量场地，严重污染和破坏生态环境。废盐渣资源化是将工业生产过程中产生的废盐转化为有价值的资源的过程。
③去年越信环保营收是5,864万,利润-399万，今年这块业务亏损了2900万目前看不到盈利希望，但该公司为年处理5万吨废盐渣资源化利用处置工程项目，还挺出名，国内这块的企业除了越信环保外就是江苏杰林环保科技有限公司
④检修一般都是没有业务或者业务不好时候进行，技术改造查了下越信本年新增的专利信息，废盐处置单价下降影响：这部分单价信息暂时还没有找到靠谱的。但我想这部分价格应该是以下3部分组成：废盐的收集、运输和储存费用+废盐的处理费用+环保设备的运行和维护费用。
废盐渣成分复杂，含有多种有机物、重金属等有害物质，资源化难度较大；观察了下几个已建成的废盐资源化项目，技术和成套装备有待提升、废盐资源化利用项目的建设运营经验相对匮乏、缺乏有效的回收利用体系和渠道，导致废盐渣资源化的经济效益和社会效益难以体现。
2、因本年度公司新建钠电池、波纹板生产线等项目进行融资，财务费用同比增加约450.00万元；研发项目持续投入，研发费用同比增加约500.00万元，两项合计导致公司2023年度净利润相比去年同期减少约950.00万元。
①这个项目虽亏损，但大部分的德创投资者都支持，德创在互动平台提到：a.德创钠电在钠电领域的首个3000吨正极材料产线正按规划进度建设中，公司采用“纯固相”的工艺生产层状钠电池正极材料，相比“液相+高温固相”的工艺具有较大生产成本优势，性价比更高；b.公司已给多家客户送样，在性能及价格方面基本获得了客户高度的评价；c.目前德创钠电池业务产线建设正常推进中，刚实现通电调试，预计年前烘炉，年后进行投产；d.德创钠电积极研发低成本的软炭和硬炭等负极产品，并在软炭负极产品方面取得重大研发进展，但需要小试等进一步认证。
②德创进军钠离子是可以炒作并有前景的一步棋：钠电池下游订单主要来源于电动两轮车、低速四轮车、储能等领域。a.电动两轮车铅酸电池过重，锂电池成本又太高，更具性价比的钠电池开始逐步渗透两轮车市场，如天能的天钠T1、雅迪的极钠1号、星恒电源的超钠F1等。业内人士预测，到2025年，钠电池在两轮电动车领域渗透率有望提升至20%-40%。b.由于钠电池在高低温性能和安全性方面的表现优异，更能贴合储能等对能量密度要求不高的场景需求，因此其在储能方面的应用进程也开始加快，据起点研究院预测，到2025年，储能领域钠电池出货将达50GWh。c.钠离子电池能量密度低、循环寿命短等缺陷始终限制钠电在汽车市场的爆发式增长。目前来看，钠电更适合搭载在续航里程较短、价格门槛较低的微小型车或低速车，目前全球首批钠电车已下线。
3、公司控股子公司宁波甬德环境发展有限公司于2023年4月完成收购浙江飞乐环保科技有限公司100%股权，确认商誉1.17亿元。公司根据填埋量以及处置价格对商誉进行减值测试，判断商誉的相关资产组或资产组组合的可收回金额是否低于其账面价值。经公司初步测算，预计商誉减值损失对归属于上市公司股东2023年的净利润影响约850.00万元
①这个看起来由于行业情况、市场竞争等因素变动影响，飞乐环保资产盈利达不到评估时的预估。今年刚收购就计提了商誉减值损失
回顾以下收购：飞乐环保公司股东全部权益的评估价值为 171,000,000.00 元（大写为人民币 壹亿柒仟壹佰万元整），与账面价值 39,696,847.24 元相比，评估增值 131,303,152.76 元，增值率为 330.76%。
当时说这么高的溢价率原因：本次收购溢价率较高主要系飞乐环保柔性填埋场业务经营情况较好，并结合 考虑预计今年 6 月份飞乐环保新增刚性填埋场业务。根据 2022 年年报，并购飞 乐环保的静态市盈率为 11.16 倍；刚性填埋场完全达产后，根据评估报告的预测 数据，并购飞乐环保的 2024 年动态市盈率预计为 4.28 倍，皆低于环保行业平均 市盈率（25.28 倍）。
②其实飞乐环保还是挺有名的，飞乐环保公司是一家专业从事工业危险废物收集、贮存的环保企业， 公司位于绍兴市柯桥滨海工业区，占地面积 53,332.00 平方米,一期库容 20 万立方米的柔性填埋场已建成并于 2021 年 9 月投入运营，处置能力20,000 吨/年，处置方式为收集贮存处置。二期规划建设一个库容 20 万立方米的 刚性填埋场。
③飞乐环保怎么看，我还是看好这笔交易：固体废物经焚烧、物化等减量化、资源化、无害化处置后，剩余无利用价值 的残渣，最终都需要集中填埋，而填埋占用不可再生的土地资源，审批非常严格， 填埋资质具有高度稀缺性。飞乐环保作为一家具备填埋资质的专业环保企业,可有效填补德创在固废填 埋领域的空白，从某种意义上来说对德创实现固废产业链纵向延伸，形成收集、存储、处置到填埋 的全产业链一体化固废综合服务体系具有重要意义。收购飞乐环保符合公司发展战略，有利于德创快速切入危废填埋领域，占据省内危废产业链最关键的一环。但是如何发挥业务协调效益，加强持续盈利能力是个考验德创管理层的难题。
看了下德创最新的市值21.69亿,此业绩预亏公告从我的角度视为利空出尽，也会长期持有德创，影响股价的因素有太多了,投资风险有风险，买卖皆须谨慎。
周末愉快，周一好运！$德创环保(SH603177)$