韦尔股份(603501):CCC小模组大作为

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2021-06-03 许兴军/王亮/耿正 · 广发证券股份有限公司

CCC 模组:小尺寸摄像头解决方案。CCC(Camera Cube Chip)模组由WLO(wafer level optics)镜头和CIS(CMOS 图像传感器)键合,外层覆盖黑色遮光罩,组成完整的CCC 模组。CCC 模组可以有效缩减体积空间,适用于微小空间的微型摄像头应用场景。

应用领域:AR/VR、医疗内窥镜、汽车DMS 等。CCC 模组目前主要应用领域包括AR/VR、医疗内窥镜和汽车DMS 舱内摄像头等。①AR/VR:QUEST2 成爆品,行业拐点已至。豪威科技的OVM7251和OVM6211 可用于AR/VR 眼球追踪和面部识别;②医疗内窥镜:

耗材化成为趋势,潜在市场空间大。豪威科技的OVM6946、OVM6948 和OCHTA 模组适用于一次性微创内窥镜等医疗应用;③汽车DMS:伴随ADAS 加速普及。豪威科技的OVM9284 可用于汽车驾驶员监控系统(DMS)摄像头。④其他应用:3D 感知和光学屏下指纹是潜在应用市场。

盈利预测和投资建议。采用CCC 模组技术,公司推出多项产品,广泛应用于AR/VR、医疗内窥镜、汽车DMS 等领域,持续开拓市场。公司以CIS 业务为核心,供应链和客户优势显著,与模拟设计业务协同发展,持续布局TDDI、光学屏下指纹、TOF、Nor Flash 等产品。我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为5.23、6.92、8.71 元/股,维持合理价值为366.13 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。CIS 需求不及预期风险;CIS 行业竞争加剧风险;公司产能供不应求风险。