再次写城地转债，是因为其将于7/12进行下修股东会。不管结果如何，秉承着“对自己钱袋子负责”的态度，都应该制定到应对策略。因本人持有该转债，故在分析的时候难免会有“倾向性”出现，但这也是投机中的大忌，以“被暗示的目标结果”为导向进行分析的话，必然增大了交易的风险。
开始分析前，先确认一个假设，即“上市公司具备业绩扭亏为盈的能力”。这个假设是基于自己第一篇的分析得出来的，即便是7/9公告中报预亏，我也没改变对这个假设的信心。这里没假设说“今年会扭亏为盈”，因为其减值和应收账款的回款具有较大不确定性，不是我等外人能在现阶段确认的。
可转债26/7/28到期，最近正股上下波动较大，但可转债反倒走得四平八稳，估计在等下修结果吧。因为其下修受每股净资产的限制，故先用保守的6.2来作为修底价格（每个公司计算每股净资产方式略有不同，按之前小伙伴教我的“正规”计算方式，应该是5.48），虽然这对于5.38的股价来说还是有较大影响的。所以在下面的分析中，我会兼顾5.48下的结果。
咱们这次从最好的结果开始分析吧：
1. 下修到底，即6.2或者5.48元：按这个价格进行转股计算的话，至少会产生1.92亿张股票，对于4.64亿的现股本来说冲击不能说小。但考虑到今年7月27日1%，明年1.5%的利息支出，以及紧张的现金流，对于公司来说从将来业务发展是种解脱。一旦修底，可转债价格预计会往90+或100+跑。
2. 下修不到底：原转股价是23.67，考虑到离7/28回售触发日还有一段距离，故随便下修到哪个价格都是无所谓的，因为回售触发期间还有下修的机会来规避回售。前几天山鹰国际下修5分钱的案例还历历在目，那假设咱们下修到20元是否足够大气而不被他人吐槽？毕竟咱们还是要考虑股东们的利益，价格调得太低，对股东是不尊重的。
既然如此，如何应对？等得起的等，等不起的建议躲一段时间，因为可转债存续期足够长，公司可以通过反复小金额下修来规避回售，如维尔转债一般。虽然这样做比较遭人鄙视，但你要想想这是忍辱负重啊，一旦公司业绩起来，突破100还不是分分钟的事？何况一旦下修不到底，虽然可转债价格会出现向下波动，但市场是理性的，70-80是其最佳的价格震荡区间。
别忘了在这漫长的延续期，公司不但需要解决业绩问题，必然还是要考虑日后可转债大额赎回的问题，故还会采取不要手段来激励下价格，但具体用什么手段，就不去猜了。我最希望的还是业绩激励。
3. 不下修：以不变应万变，也算是个好办法。因为回售期还未到，此时下修不到底和不下修其实是一样的效果。最多社会舆论压力会大一些，一堆受伤的人儿会打电话责难你，或发文谴责你。
故综上分析来看：如果下修到底，持债人都开森，觉得你是家负责的好公司；如果不下修或下修不到底，你就会被挨骂。
但作为一个有素质的投机者岂会人云亦云？我支持你的一切决定，但请答应我——把业绩搞上去。